Итоги 1 кв 2022 года

Производитель автомобилей General Motors Company раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года.

Совокупная выручка американской компании увеличилась на 10,8% до $36,0 млрд на фоне увеличения оптовых продаж автомобилей на 1,2% и роста средней цены за проданный автомобиль на 11,5%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.

Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось около 81% общей выручки и порядка 83,5% продаж автомобилей. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам).

За отчетный период доходы компании в Северной Америке увеличились на 13,5%, что стало следствием роста средней цены за проданный автомобиль на 8,6% и увеличения оптовых продаж на 4,5%. Такая динамика определялась восстановлением спроса, запуском новых моделей более дорогих полноразмерных пикапов и внедорожников на фоне сокращения дилерских запасов. Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов практически осталась на прошлогоднем уровне и составила $3,1 млрд, что стало результатом роста чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда. При этом данный рост был нивелирован ростом затрат на фоне увеличения стоимости материалов, транспортных и гарантийных расходов. По итогам отчетного периода компания снизила рентабельность этого сегмента до 10,7%.

Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 12,7% из-за нехватки полупроводников. При этом выручка увеличилась до $3,3 млрд (+7,4%) на фоне роста средней цены реализации автомобилей на 23,0%. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $328 млн, что стало следствием высоких чистых цен реализации, благоприятного сочетания модельного ряда и улучшения финансовых результатов совместных предприятий в Китае.

Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 0,6 млн автомобилей. Эти продажи принесли прибыль от участия в совместных предприятиях в размере $505 млн против $586 млн годом ранее.

Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте, связанном с созданием автономных транспортных средств, увеличился на 41,9% и составил $325 млн из-за увеличения затрат на исследования и разработку.

Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов возросла на 8,6% до $1,3 млрд на фоне, главным образом, на фоне сокращения амортизации лизинговых автомобилей снижения процентных расходов.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $2,2 млрд, сократившись на треть, что связано с отражением единовременных расходов в размере $1,1 млрд, связанных с отражением в отчетности опционов на акции дочерней компании Cruise Holdings, занимающейся разработкой технологий автономных транспортных средств.

В итоге чистая прибыль в отчетном периоде сократилась до $2,0 млрд., В отчетном периоде компания не выплачивала дивидендов и не проводила выкупы собственных акций.

Компания подтвердила свой прогноз по ключевым финансовым показателям на текущий год: ожидается, что чистая прибыль будет в диапазоне от $9,6 до $11,2 млрд, а скорректированная EBIT окажется в диапазоне от $13,0 -15,0 млрд.

После выхода отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя единовременные расходы, а также отразив сохраняющиеся затруднения в поставках ключевых компонентов для производства автомобилей. В результате потенциальная доходность акций сократилась.

Акции General Motors Company торгуются с P/BV 2022 около 0,9 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________