Итоги 9 мес. 2023 г.

Американский производитель автомобилей General Motors Company раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2023 года.

Совокупная выручка американской компании увеличилась на 13,4% до $128,9 млрд на фоне увеличения оптовых продаж автомобилей на 8,1% и роста средней расчетной цены за проданный автомобиль на 5,2%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.

Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 82,4% общей выручки и 83,7% продаж автомобилей.

За отчетный период доходы компании в Северной Америке увеличились на 14,3%, что стало следствием увеличения оптовых продаж на 10,6% и роста средней расчетной цены за проданный автомобиль на 3,4%. Такая динамика определялась увеличением продаж кроссоверов, полноразмерных пикапов и полноразмерных внедорожников, частично нивелированным снижением продаж среднеразмерных пикапов.

Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов возросла на 10,3% до $10,3 млрд, на фоне снижения маржинальности на 0,3 п.п., что стало результатом опережающего роста расходов, связанного со сдвигами в структуре продаж в сторону менее маржинальных моделей. По итогам отчетного периода компания сократила рентабельность этого сегмента до 9,7%.

Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 3,2% на фоне спада деловой активности в промышленности и снижения спроса на автомобили в Египте, Чили и Колумбии, что частично было компенсировано улучшением ситуации с поставками запчастей, включая полупроводники и запуском производства нового компактного пикапа в Бразилии. Выручка сегмента увеличилась до $12,0 млрд (+8,2%) на фоне роста цен реализации автомобилей. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $940 млн (+7,9%), что стало следствием возросших цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда, компенсированных ростом материальных и логистических расходов и укреплением доллара к другим валютам.

Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 1,6 млн автомобилей. Эти продажи принесли прибыль от участия в совместных предприятиях в размере $904 млн против $959 млн годом ранее.

Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте, связанном с созданием автономных транспортных средств, увеличился на 39,5% и составил $1,9 млрд из-за увеличения затрат на исследования и разработку.

Увеличение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с ростом процентных доходов, что было частично нивелировано снижением доходов от аренды на фоне снижения лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов сократилась на 31,0% до $2,3 млрд, главным образом, на фоне увеличения процентных расходов и сокращения лизингового портфеля.

Вернемся к консолидированным показателям компании.

Операционная прибыль составила $8,4 млрд, увеличившись только на 8,8%, что объясняется опережающим ростом цен на сырье и материалы. Чистая прибыль, приходящаяся на владельцев обыкновенных акций составила $7,9 млрд, увеличившись на 14,6%.

Вернувшись не так давно после длительного перерыва к практике квартальных дивидендных, компания вновь выплатила акционерам $0,09 на акцию. В итоге за 9 месяцев текущего года выплачено $0,27 на акцию. Помимо этого компания выкупила собственные бумаги на сумму $1,1 млрд, распределив, таким образом, 19,0% заработанной чистой прибыли.

Вместе с выходом отчетности компания не стала предоставлять обновленный прогноз финансовых и операционных показателей на весь 2023 год. Это связано с неопределенностью, которая образовалась из-за забастовок на предприятиях компании, проводимых рабочими профсоюза UAW. Только первые две недели забастовки в сентябре обошлись компании в $200 млн. Поскольку забастовка еще продолжается, убытки от нее скажутся как минимум еще и на показателях GM за четвертый квартал.

После выхода отчетности мы несколько понизили прогнозы по основным финансовым показателям, приняв во внимание внеплановые расходы на фоне забастовки рабочих. В результате потенциальная доходность акций несколько снизилась.

Акции General Motors Company торгуются с P/BV 2023 около 0,5 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________