Итоги 2025 г.: прибыль сменилась убытком на фоне давления на рентабельность

Группа Компаний Элемент раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.

В отчетном периоде компания зафиксировала снижение выручки на 12,3% до 38,6 млрд руб. Доходы основного сегмента бизнеса – электронная компонентная база – сократились на 28,9% до 25,4 млрд руб. вследствие снижения спроса со стороны промышленных предприятий и переноса части контрактов на последующие периоды. В то же время направление электронных блоков и модулей увеличило выручку на 32,9% до 3,7 млрд руб., а сегмент точного машиностроения и обеспечения производств удвоил свои доходы до 7,6 млрд руб.Себестоимость продаж за рассматриваемый период практически не изменилась, составив 28,3 млрд руб. (+2,0%), что в значительной степени связано с корректировкой закупочной программы сырья и комплектующих. В результате валовая прибыль составила 10,3 млрд руб., снизившись на 36,6% относительно аналогичного периода прошлого года.Коммерческие и административные расходы увеличились на 10,6% на фоне роста затрат на персонал, маркетинг и услуги сторонних организаций, составив 6,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль в 9,0 млрд руб. годом ранее сменилась убытком в 830 млн руб.На фоне роста процентных расходов компании на 24,2% до 2,7 млрд руб. чистые процентные расходы увеличились практически в четыре раза и составили 992 млн руб. В итоге чистая прибыль компании в 8,2 млрд руб. сменилась чистым убытком в 2,3 млрд руб.

Среди прочих событий отчетного периода отметим смену акционера компании - 37,6% акций, принадлежащих АФК Система и 4,3%, акций принадлежащих миноритарным акционерам, были выкуплены Сбером за 27,0 млрд руб.

Отметим, что компания проходит пик капитальных затрат, направленных на финансирование программы развития производственных мощностей, разработку новых продуктов и технологий. Финансирование программы сбалансировано между государственными субсидиями, льготными займами и собственными средствами компании. Значительная часть долга  - льготная (средняя ставка в отчетном периоде составила 9,2%). Долговая нагрузка остается на приемлемом уровне: показатель Чистый долг/EBITDA составил 2,7x.

По итогам выхода отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании, заложив более низкие темпы развития сегмента ЭКБ и увеличив долю себестоимости в выручке в 2026 г. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.

Источник: расчеты УК «Арсагера»

На данный момент акции ГК Элемент торгуются исходя из P/BV 2025 около 2,0 и не входят в  число наших приоритетов.

___________________________________________