Итоги 1 кв. 2025 г.: разовый эффект в выручке на фоне традиционно слабого первого квартала

Группа Астра опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2025 г.

За отчетный период выручка группы увеличилась на 69,6% и составила 3,1 млрд руб. Такой существенный рост объясняется преимущественно разовым фактором - отложенным признанием выручки от ранее осуществленных отгрузок по услугам сопровождения (активация лицензий техподдержки), что не отражает фактическую динамику доходов. Объем отгрузок, являющийся более репрезентативным индикатором роста бизнеса, увеличился лишь на 3%  до 1,9 млрд руб.  Отметим, что выручка от основного продукта группы - ОС Astra Linux - увеличилась на 23,9% до 1,27 млрд руб., в свою очередь выручка сегмента сопутствующих решений, показала опережающий рост в 50,0% и составила 641,9 млн руб., что свидетельствует о развитии группы как экосистемного игрока.

Операционные расходы компании возросли на 53,2% до 2,9 млрд руб. Основной рост пришелся на фонд оплаты труда, который в отчетном периоде составил почти 2,0 млрд руб. (+43,4%) и амортизацию нематериальных активов, увеличившуюся почти в 3 раза до 310,3 млн руб. на фоне капитализации расходов группы. В свою очередь, показатель EBITDA увеличился с 24,0 млн руб. до 457,3 млн руб.

В результате операционная прибыль компании составила 211,4 млн руб. против убытка в 60,0 млн руб. за аналогичный период прошлого года.

В финансовом блоке отметим снижение процентов к уплате на 15,4% до 113,4 млн руб. в связи с  уменьшением долговой нагрузки компании с 3,5 млрд руб. до  2,6 млрд руб. Сальдо финансовых и прочих внеоперационных статей тем временем снизилось на 92,2% до 21 млн руб.на фоне снижения финансовых доходов почти на 46,6% до 242,8 млн руб.

Отчисления группы по налогу на прибыль составили 48,2 млн руб. против 2,5 млн руб. годом ранее. Рост обусловлен завершением действия налоговых льгот и, как следствие, изменением порядка расчета налога на прибыль в отчетном периоде.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 3,9% и составила 220,2 млн руб.

Напомним, что значительная доля выручки и отгрузок традиционно приходится на 4 квартал в связи с особенностью бюджетирования компаний-клиентов. При этом расходы распределяются равномерно в течение года, что делает первый квартал наименее показательным.

Менеджмент подтвердил ранее озвученные цели по удвоению чистой прибыли к 2026 году относительно уровня 2024 года (с 6 до 12 млрд руб.), а также объявил о запуске байбека в размере 2 млн акций с целью долгосрочной мотивации сотрудников.

На основании вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз долговой нагрузки группы в сторону понижения. Остальные статьи остались неизменны. В результате потенциальная доходность акций не претерпела существенных изменений.

На данный момент акции Астры торгуются исходя из P/E 2025 около 9,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________