Итоги 2025 г.: давление на прибыль на фоне сдержанной динамики операционных показателей

Группа Астра опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2025 г.

Совокупная выручка компании увеличилась на 18,4% и составила 20,4 млрд руб., главным образом, благодаря увеличению доходов от продаж операционной системы Astra Linux и сопутствующих сервисов. Объем отгрузок, являющийся более репрезентативным индикатором роста бизнеса, увеличился на 9,0% до 21,8 млрд руб.  Сегмент ОС Astra Linux - основной продукт группы - продолжил демонстрировать устойчивый рост: за отчетный период выручка увеличилась на 40,0% и составила 11,9 млрд руб. Вместе с тем выручка от сопровождения ранее установленных продуктов показала рост на 52,4% до 4,3 млрд руб. Положительная динамика также отмечена в сегменте экосистемных продуктов - выручка направления увеличилась на 14,6% до 6,3 млрд руб.

Операционные расходы компании, в свою очередь, возросли на 20,7% до 14,1 млрд руб. Основной рост пришелся на расходы, связанные с амортизацией нематериальных активов, которые в отчетном периоде увеличились почти в полтора раза и составили 1,6 млрд руб. вследствие капитализации расходов на разработку ПО и ПАК (программно-аппаратный комплекс). В результате операционная прибыль Астры показала рост на 13,4%, составив 6,3 млрд руб.

В финансовом блоке отметим сопоставимые с прошлым периодом процентные расходы, которые составили 569,8 млн руб. (+1,0%). Скромная динамика объясняется снижением средних процентных ставок по долговым обязательствам группы. При этом общий долг компании увеличился на 14,0% до 3,4 млрд руб. Сальдо финансовых и прочих внеоперационных статей тем временем сократилось на 82,1% до 88,4 млн руб. на фоне снижения финансовых доходов на 48,2% до 675,8 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании осталась на уровне предыдущего года и составила 5,9 млрд руб.

Одновременно с выходом отчетности компания представила долгосрочные цели по росту отгрузок до 100 млрд руб. и скорр. EBITDA до 40 млрд руб. Однако отметим, что традиционного для компании гайденса на текущий год не последовало.

После выхода отчетности мы с осторожностью отнеслись к ожиданиям менеджмента по долгосрочному росту бизнеса, заложив более консервативный прогноз. Мы также пересмотрели операционные и процентные расходы компании на всем прогнозном периоде в сторону повышения. В результате потенциальная доходность акций Астры сократилась.

На данный момент акции Астры торгуются исходя из P/E 2026 около 8,0 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________