Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

Группа Черкизово (GCHE)

Потребительский сектор

Итоги 1 кв. 2020 г.: дешевеющая свинина продолжает осложнять положение

354
Перейти к комментариям

Группа Черкизово опубликовала отчетность за 1 кв. 2020 года по МСФО.

Ключевые показатели ПАО «Группа Черкизово», (GCHE) (GCHE), 1Q

Выручка компании выросла на 13,1% до 26,7 млрд руб. Увеличению выручки способствовало повышение объемов реализации во всех сегментах благодаря органическому росту и приобретению новых активов.

Выручка сегмента «Свиноводство» выросла только на 1%, составив 5,9 млрд руб. на фоне увеличения объемов производства (+12,6%), обусловленного вводом в строй новых площадок в 2019 году. Средняя цена реализации при этом уменьшилась на 10,3% в связи с избытком предложения свинины на внутреннем рынке и ограниченными возможностями экспорта продукции. Снижение цен на продукцию вместе с уменьшением чистого изменения справедливой стоимости биологических активов, привели к падению операционной прибыли сегмента почти на 50%, а прибыли до налогообложения – на 51,1% до 1,5 млрд руб.

В сегменте «Птицеводство» выручка выросла на 14,8% до 18,1 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации продукции (+15,2%) и практически неизменившейся ценой реализации продукции (-0,1%). Отметим также рост продаж продукции федеральным розничным сетям на 5% и увеличение объема экспорта — в шесть раз, в основном за счет Китая. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов составило 0,8 млрд рублей по сравнению с отрицательным результатом в 0,9 млрд рублей, полученным годом ранее. Благодаря оптимизации структуры реализации и контролю над расходами операционная прибыль сегмента выросла в 3,7 раз, а прибыль до налогообложения – почти в 5 раз, составив 3,6 млрд руб.

Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 8,7% до 9,5 млрд руб. в результате роста объемов продаж на 14,6%; средние цены реализации снизились на 4,6%, поскольку рост цен на колбасные изделия был нивелирован отрицательной динамикой продаж свиных туш. Существенно снизившиеся на фоне падения цен на свинину расходы сегмента обеспечили прибыль сегмента на операционном уровне в размере 108 млн руб., против убытка 467 млн руб., полученного годом ранее. При этом итоговый результат оказался убыточным (-518 млн руб.)из-за отрицательных курсовых разниц по кредиту, выданному в евро, составивших порядка 600 млн рублей.

Отметим получение прибыли в сегменте реализации индейки (доналоговый результат составил 135 млн руб., против убытка 119 млн руб., полученного годом ранее), а также сокращение доналоговой прибыли в сегменте «Растениеводство» до 400 млн руб. (-11,9%). Существенно выросли расходы корпоративного центра, составившие 1,5 млрд руб. (+16,9%).

В результате чистая прибыль компании составила 3,1 млрд руб. (-2,4%).

В связи с пандемией COVID-19 в марте текущего ода компанией были предприняты все меры по обеспечению бесперебойной работы производств и безопасности сотрудников и продукции. При этом компании пришлось перераспределить объемы поставок между сегментом розничной торговли и предприятиями общественного питания, так как спрос со стороны последних начал снижаться, а в апреле практически сошел на нет. Кроме этого, Группа продолжает наращивать объемы экспорта в Китай и страны Ближнего Востока.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на будущий период, учтя опережающий рост затрат, главным образом, в сегменте «Свиноводство». Однако мы продолжаем ожидать постепенного улучшения операционной рентабельности компании за счет торможения роста цен на зерновые, а также увеличения доходов вследствие выхода на новые экспортные рынки.

Изменение ключевых показателей ПАО «Группа Черкизово», (GCHE) (GCHE), 1Q

На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2020 около 7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 25

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    А почему нет анализа отчетности за 6 месяцев текущего года?
    Добрый вечер! Пост опубликован, приятного ознакомления!
  • А почему нет анализа отчетности за 6 месяцев текущего года?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Пока трудно сказать, не зная точных параметров допэмиссии (цена размещения и количество акций), а также направлений использования привлекаемых средств. Будем следить за развитием событий.
  • Данил Перелыгин

    Данил Перелыгин

    здравствуйте. как считаете доп эмиссия какое воздействие окажет на компанию и котировки?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Они связаны с применяемой в компании системой ранжирования активов, которую ГДР на данный момент не проходят. Ситуация, однако, в будущем может измениться; во всяком случае, в компании сейчас обсуждается возможность покрытия ценных бумаг компаний с российскими "корнями", в т.ч. производных.
  • Гость

    Видимо, Вы имеете ввиду компанию «РУСАГРО»? У нас нет аналитического покрытия по бумагам компании; на Московской бирже представлены не сами акции, а ГДР, которые пока не входят в наш список разрешенных активов для инвестирования.
    Да я имел ввиду компанию РусАгро. С чем связаны такие ограничения?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Видимо, Вы имеете ввиду компанию «РУСАГРО»? У нас нет аналитического покрытия по бумагам компании; на Московской бирже представлены не сами акции, а ГДР, которые пока не входят в наш список разрешенных активов для инвестирования.
  • Гость

    Не нашёл в Ваших аналитических исследованиях компанию РОС АГРО (AGRO), напишите почему? Возможно вопрос надо было задать в другом месте, но я не нашёл лучшего места, как сделать это на странице их конкурента!
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Спасибо, Николай, поправили!
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    P/B около 1, наверное, а не P/E, опечатка
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Роман, мы не являемся акционерами Группы Черкизово. Цена в 1 300 рублей не кажется нам откровенно завышенной, однако учитывая, что на рынке есть более интересные инвестиционные возможности, мы бы, скорее всего, приняли такое предложение. О дальнейших планах компании нам пока ничего неизвестно.
  • Роман Даянов

    Роман Даянов

    У вас есть какое либо мнение в связи с недавно выставленной офертой по 1300р? что будет с акцией потом, делистинг?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    «Интересно, а что в России своих комбикормов нет?!»
     
     Сергей, да, в России существуют проблемы с комбикормами. ЧеЧеркизово активно решают эту нехватку, созданием своего производства комбикормов. Но в текущей ситуации курсовые колебания оказывают серьезно влияние на себестоимость.
  • Сергей Соловьёв

    Сергей Соловьёв

    «Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.»Григорий, 25 мая 2016 в 09:48 Интересно, а что в России своих комбикормов нет?! Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.
  • 20 Finic

    20 Finic

    «Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.»Григорий, 25 мая 2016 в 09:48 Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.
    Как пишет компания, они строят завод по инкубационному яйцу и молодняку, что должно существенно снизить зависимость. Но сам факт того, что они получили убыток тревожный.
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.
    Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Здравствуйте, не могли бы вы пояснить почему если просуммировать статьи чистой прибыли от птицы, свинины и мясопереработки, то сумма не соответствует итоговой чистой прибыли? Заранее спасибо.
    Здравствуйте. Помимо указанных трех сегментов у Группы Черкизово есть еще такие направления, как "Производство зерновых", выручка за полугодие которого очень мала, и "Кормопроизводство", выручку которого составляют операции внутри "Группы Черкизово". При этом сегмент "Кормопроизводство" в отчетном периоде отразил убыток в 72 млн рублей. Помимо этого на итоговую чистую прибыль влияют расходы на исполнительный аппарат Группы и прочие, не относящиеся к каким-либо сегментам, доходы и расходы. За первое полугодие 2014 года корпоративные доходы составили почти 860 млн рублей (из-за прибыли от приобретения компании),а за первое полугодие 2015 года компания продемонстрировала расходы в размере 820 млн рублей. Приведенные в таблице сегменты мы выбираем для отображения как наиболее крупные и репрезентативные.
  • qdas

    qdas

    Здравствуйте, не могли бы вы пояснить почему если просуммировать статьи чистой прибыли от птицы, свинины и мясопереработки, то сумма не соответствует итоговой чистой прибыли? Заранее спасибо.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Илья, видимо, речь идет о расходе, отраженном в ОПиУ по строке "Эффект перевода в валюту представления отчетности" в размере 515,178 млн. дол. и негативно сказавшемся на величине акционерного капитала. Кроме того, напомню, что в прошлом году компания платила промежуточные дивиденды. Произошедший отток средств также уменьшил собственный капитал.
  • Илья Тихонов

    Илья Тихонов

    А как вы объясните уменьшение акционерного капитала с 978 359 тыс $ до 781 334 тыс $ и строчку прочий совокупный расход - 515 178 тыс $ ?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Николай. 1. Да, наш прогноз чистой прибыли на 2014 г. существенно поднялся. Рост цен на свинину, в связи с введением в январе текущего года ограничений на импорт этого вида мяса из Европы, превзошел наши ожидания. По итогам 1 п/г. 2014 г. компания уже заработала 4 млрд руб. При этом более широкие продовольственные санкции, введенные Россией в августе, могут привести к дальнейшему росту цен. Учитывая, что активное развитие сегмента растениеводство позволяет все лучше контролировать издержки, у инвесторов есть все шансы рассчитывать на возвращение группы к прежним уровням чистой прибыли. Помимо всего прочего стоит отметить, что нами был пересмотрен прогноз курса доллара, что непосредственно влияет на финансовый результат в рублевом выражении. 2. Вы правы, собственный капитал растет на величину чистой прибыли. Дело в том, что группа Черкизово предоставляет данные отчетности в долларах США. Для сопоставления эмитентов между собой мы переводим все показатели компаний в рубли. Замеченное Вами расхождение в расчете собственного капитала группы Черкизово, связано непосредственно с разным курсом доллара США в 2013 и 2014 гг.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    1. Получается, вы повысили прогноз чистой прибыли в 2014 году примерно до 8 миллиардов рублей? 2. И второй вопрос, посмотрел расчет агрегированной доходности 2 кв. 2014, собственный капитал (в тыс. руб.) за 2013 год 30 984 207, за 2014 год (прогноз) 36 907 950. При этом прогноз чистой прибыли за 2014 год 3 666 363. Как такое возможно? Разве собственный капитал растет не на величину чистой прибыли? (при выплате дивидендов рост собственного капитала будет меньше, а у вас в расчете больше) Аналогично с 2015П и 2016П.
  • Сергей Тишин

    Сергей Тишин

    А почему вы прогнозируете ослабления рубля?
    По нашим расчетам, снижение курса рубля в 2013-2014 годах произойдет вследствие сокращения сальдо счета текущих операций и, как результат, сокращения объема притока иностранной валюты в страну (объем экспорта в стоимостном выражении расти не будет, т.к. мы не ожидаем существенного роста цен на сырье, в то время как объем импорта будет постоянно увеличиваться). К тому же, мы считаем, что после вступления в ВТО ослабление рубля было бы рациональной политикой власти по защите отечественных производителей (поскольку возможности тарифного регулирования со вступлением в ВТО сильно ослабевают).
  • alex 1273

    alex 1273

    А почему вы прогнозируете ослабления рубля?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»