Группа Черкизово (GCHE)
Потребительский сектор
Итоги 2018 года: впечатляющие результаты
Группа Черкизово опубликовала отчетность за 2018 год по МСФО.
Выручка компании выросла на 13.5% до 102.6 млрд руб. Чистое положительное изменение справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции составило 4.1 млрд руб. против отрицательной переоценки в 148 млн руб. годом ранее. Увеличение данного показателя, в первую очередь, связано с ростом стоимости свиноматок и товарных свиней и предстоящим урожаем, а также с ростом цен на основные продукты, производимые компанией.
Основное влияние на рост доходов по-прежнему оказывает сегмент «Свиноводство», продемонстрировавший двузначные темпы роста выручки (+26.2%), составившей 23.6 млрд руб. Такая динамика была вызвана увеличением объемов продаж (+16.7%), обусловленного запуском новых площадок в Воронежской и Липецкой областях, и реализуемой программой совершенствования генетики поголовья. Прибыль до налогообложения по данному направлению выросла более чем на три четверти, достигнув 9.9 млрд рублей на фоне значительного повышения рентабельности валовой прибыли.
В сегменте «Птицеводство» выручка увечилась на 13.5% до 53.8 млрд руб., что было вызвано ростом объемов реализации продукции (4.1%) на фоне увеличения средней цены (+9.1%). Такая ценовая динамика была связана с восстановлением ценовой конъюнктуры во втором полугодии и хорошими показателями продаж ключевых марок. Прибыль до налогообложения в этом сегменте прибавила более 70%, составив 6.9 млрд рублей, главным образом, благодаря переоценке биологических активов в 1.2 млрд рублей.
Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 13% до 38.4 млрд руб. на фоне роста объемов продаж на 13%. Средняя цена на продукцию мясопереработки увеличилась на 12.4%. Рост коммерческих расходов, а также снижение маржинальности продаж привели к убытку до налогообложения по сегменту Мясопереработка в размере 1.05 млрд руб. против прибыли 1.4 млрд руб. годом ранее.
Доходы сегмента растениеводство увеличились более чем в 2 раза, составив почти 7 млрд рублей. Это произошло как на фоне роста цены более чем на 40%, так и реализации продукции из запасов – урожай в текущем году составил только 480 тыс. тонн. Кроме того, переоценка оставшегося в запасах собранного урожая составила 1.3 млрд рублей. Все это позволило сегменту заработать прибыль до налогообложения в 1.5 млрд рублей против убытка в 1.8 млрд рублей годом ранее.
Дивизион индейки показал увеличение выручки почти наполовину – до 5.8 млрд рублей. Напомним, что в рамках этого направления Группа реализует продукцию совместного с испанской Grupo Fuertes предприятия «Тамбовская индейка». В отчетном периоде производство вышло на проектную мощность 50 тыс. т мяса в год, что позволило заработать прибыль до налогообложения в размере 17 млн рублей против убытка в 288 млн рублей годом ранее.
В целом себестоимость компании увеличилась на 12%, в то время как административные и коммерческие расходы выросли на 18.8% до 16.5 млрд руб. преимущественно в связи с расширением сбытовой сети.
Следствием этого стало получение операционной прибыли в размере 15.6 млрд руб., что в 1.6 раза превышает прошлогодний результат.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов до 3.3 млрд рублей несмотря на рост долга компании до 68.8 млрд руб., что, в частности, связано с недополучением субсидий по процентам в 2017 году В итоге чистая прибыль группы составила 12 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.
Вышедшая отчетность превысила наши ожидания в части рентабельности и динамики цен ряда сегментов. Стоит отметить, что и операционные данные компании за январь говорят о том, что 2019 год для компании начался ударно. Кроме того, мы повысили прогноз по продажам, отразив приобретение компанией ряда активов. В итоге потенциальная доходность выросла почти на 7%. Снижение дивидендной доходности связано с меньшим размером рекомендованных за 2018 год дивидендов, напомним, что совет директоров компании рекомендовал выплатить 101.63 рубля.
На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2019 около 5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Данил Перелыгин
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Роман Даянов
Александр Шадрин
Сергей, да, в России существуют проблемы с комбикормами. ЧеЧеркизово активно решают эту нехватку, созданием своего производства комбикормов. Но в текущей ситуации курсовые колебания оказывают серьезно влияние на себестоимость.
Сергей Соловьёв
20 Finic
Александр Шадрин
20 Finic
Андрей Валухов
qdas
Артем Абалов
Илья Тихонов
Елена Ланцевич
Николай Николаев
Сергей Тишин
alex 1273