Индекс Арсагеры -27,04% + 0,39%
Индекс МосБиржи 3154,36 + 0,13%

Группа Черкизово (GCHE)

Потребительский сектор

Итоги 9 мес. 2013 года: снижение финпоказателей и отголоски обратной связи

315
Перейти к комментариям

Группа Черкизово опубликовала финансовые результаты за 3 квартал по US GAAP. Согласно вышедшим данным, общие доходы компании увеличились на 5% (здесь и далее г/г) и составили почти 1,2 млрд долл. США. Сегмент птицеводства, несмотря на снижение средней цены продукции в долларах на 1,2%, за счет роста объема продаж (+6,5%) продемонстрировал увеличение выручки до 622,7 млн долл. США (здесь и далее выручка – с учетом межсегментных продаж). Себестоимость реализации выросла почти на 19%, достигнув 520 млн долл. США по причине высокой стоимости зерна. Кроме того, операционные расходы сегмента птицеводство выросли на 18%, составив 81 млн долл. США. В результате чистая прибыль сегмента сократилась в 5 раз, упав до 20,6 млн долл. США.

Сегмент свиноводства продемонстрировал завидный рост выручки, составившей 230,1 млн долл. США (+21,5%). Средняя цена реализации продукции за 9 месяцев продолжала снижаться (-24%), однако в третьем квартале цены на свинину выросли более чем на 10%, по сравнению со вторым кварталом. Себестоимость реализации продукции увеличилась более чем на 75% - до 204 млн долл. США. Напомним, что объем продаж по сегменту свиноводства увеличился на 60%. В результате валовая прибыль по сегменту сократилась почти в три раза – до 26,1 млн долл. США. С учетом возросших операционных расходов чистая убыток сегмента свиноводства составил 8,4 млн долл. США (против прибыли в 49,7 млн долл. США годом ранее).

Доходы направления мясопереработки в отчетном периоде почти не изменились, составив 417,1 млн долл. США на фоне роста объема продаж на 5,7% и снижения средней цены реализации (-2%). Себестоимость сократилась до 312,2 млн долл. США (-6,7%) за счет снизившихся затрат на мясосырье. В результате валовая прибыль увеличилась более чем на четверть – до 105 млн долл. США, а чистая прибыль – до 30,4 млн долл. США (+32,6%).
Объем продаж по сегменту растениеводства вырос на 11% - до 71 тыс. тонн (+11%). При этом за счет снижения средних цен реализации на 30% выручка сегмента продемонстрировала снижение (-28%). Себестоимость при этом снизилась только на 21%, что повлекло снижение валовой прибыли более чем на 40% - до 3,8 млн долл. США, и появление чистого убытка в 200 тыс. долл. США.

Общая себестоимость Группы Черкизово возросла до 955 млн долл. США (+17%). В итоге, валовая прибыль Группы Черкизово сократилась почти на треть и составила 240,2 млн долл. США. Нужно отметить увеличение коммерческих и административных расходов: их доля в выручке составила 16,1%. В результате прибыль от продаж Группы Черкизово уменьшилась почти в 4 раза – до 48,4 млн долл.США, а чистая прибыль сократилась почти в 7 раз, упав до 23,1 млн долл. США.

Отметим, что в отчетном периоде не происходило увеличения долговой нагрузки компании, а финансовый директор сообщил о намерении незначительно сократить долг к концу года. Также компания сообщила о снижении в отчетном году объема финансирования капитальных затрат до 6,3 млрд рублей вместо запланированных 12 млрд рублей.

Мы ожидаем, что в ближайшее время агрохолдингу удастся вернуться к прежним темпам роста чистой прибыли, однако мы считаем, что на фондовом рынке существуют более привлекательные инвестиционные возможности.

Напомним, что летом текущего года УК «Арсагера» отправила открытое письмо совету директоров Группы Черкизово с предложением провести выкуп собственных акций компании на Московской Бирже. Тогда же пресс-служба Группы Черкизово нам ответила, что информация доведена до членов совета директоров, однако никаких действий со стороны руководства агрохолдинга, судя по динамике акций Черкизово, не последовало. Тем интереснее нам было прочитать о том, что во время телефонной конференции генеральный директор компании Сергей Михайлов объявил о том, что компания собирается провести обратный выкуп акций «только лишь для того, чтобы поддержать рынок и дать сигнал, что мы [Группа Черкизово] уверены в будущем улучшении показателей". Несмотря на то, что мы перестали являться акционерами данного агрохолдинга, нам приятно видеть, когда топ-менеджмент российских компаний перенимает лучшие практики западного корпоративного управления.

Комментарии 25

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    А почему нет анализа отчетности за 6 месяцев текущего года?
    Добрый вечер! Пост опубликован, приятного ознакомления!
  • А почему нет анализа отчетности за 6 месяцев текущего года?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Пока трудно сказать, не зная точных параметров допэмиссии (цена размещения и количество акций), а также направлений использования привлекаемых средств. Будем следить за развитием событий.
  • Данил Перелыгин

    Данил Перелыгин

    здравствуйте. как считаете доп эмиссия какое воздействие окажет на компанию и котировки?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Они связаны с применяемой в компании системой ранжирования активов, которую ГДР на данный момент не проходят. Ситуация, однако, в будущем может измениться; во всяком случае, в компании сейчас обсуждается возможность покрытия ценных бумаг компаний с российскими "корнями", в т.ч. производных.
  • Гость

    Видимо, Вы имеете ввиду компанию «РУСАГРО»? У нас нет аналитического покрытия по бумагам компании; на Московской бирже представлены не сами акции, а ГДР, которые пока не входят в наш список разрешенных активов для инвестирования.
    Да я имел ввиду компанию РусАгро. С чем связаны такие ограничения?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Видимо, Вы имеете ввиду компанию «РУСАГРО»? У нас нет аналитического покрытия по бумагам компании; на Московской бирже представлены не сами акции, а ГДР, которые пока не входят в наш список разрешенных активов для инвестирования.
  • Гость

    Не нашёл в Ваших аналитических исследованиях компанию РОС АГРО (AGRO), напишите почему? Возможно вопрос надо было задать в другом месте, но я не нашёл лучшего места, как сделать это на странице их конкурента!
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Спасибо, Николай, поправили!
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    P/B около 1, наверное, а не P/E, опечатка
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Роман, мы не являемся акционерами Группы Черкизово. Цена в 1 300 рублей не кажется нам откровенно завышенной, однако учитывая, что на рынке есть более интересные инвестиционные возможности, мы бы, скорее всего, приняли такое предложение. О дальнейших планах компании нам пока ничего неизвестно.
  • Роман Даянов

    Роман Даянов

    У вас есть какое либо мнение в связи с недавно выставленной офертой по 1300р? что будет с акцией потом, делистинг?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    «Интересно, а что в России своих комбикормов нет?!»
     
     Сергей, да, в России существуют проблемы с комбикормами. ЧеЧеркизово активно решают эту нехватку, созданием своего производства комбикормов. Но в текущей ситуации курсовые колебания оказывают серьезно влияние на себестоимость.
  • Сергей Соловьёв

    Сергей Соловьёв

    «Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.»Григорий, 25 мая 2016 в 09:48 Интересно, а что в России своих комбикормов нет?! Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.
  • 20 Finic

    20 Finic

    «Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.»Григорий, 25 мая 2016 в 09:48 Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.
    Как пишет компания, они строят завод по инкубационному яйцу и молодняку, что должно существенно снизить зависимость. Но сам факт того, что они получили убыток тревожный.
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.
    Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Здравствуйте, не могли бы вы пояснить почему если просуммировать статьи чистой прибыли от птицы, свинины и мясопереработки, то сумма не соответствует итоговой чистой прибыли? Заранее спасибо.
    Здравствуйте. Помимо указанных трех сегментов у Группы Черкизово есть еще такие направления, как "Производство зерновых", выручка за полугодие которого очень мала, и "Кормопроизводство", выручку которого составляют операции внутри "Группы Черкизово". При этом сегмент "Кормопроизводство" в отчетном периоде отразил убыток в 72 млн рублей. Помимо этого на итоговую чистую прибыль влияют расходы на исполнительный аппарат Группы и прочие, не относящиеся к каким-либо сегментам, доходы и расходы. За первое полугодие 2014 года корпоративные доходы составили почти 860 млн рублей (из-за прибыли от приобретения компании),а за первое полугодие 2015 года компания продемонстрировала расходы в размере 820 млн рублей. Приведенные в таблице сегменты мы выбираем для отображения как наиболее крупные и репрезентативные.
  • qdas

    qdas

    Здравствуйте, не могли бы вы пояснить почему если просуммировать статьи чистой прибыли от птицы, свинины и мясопереработки, то сумма не соответствует итоговой чистой прибыли? Заранее спасибо.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Илья, видимо, речь идет о расходе, отраженном в ОПиУ по строке "Эффект перевода в валюту представления отчетности" в размере 515,178 млн. дол. и негативно сказавшемся на величине акционерного капитала. Кроме того, напомню, что в прошлом году компания платила промежуточные дивиденды. Произошедший отток средств также уменьшил собственный капитал.
  • Илья Тихонов

    Илья Тихонов

    А как вы объясните уменьшение акционерного капитала с 978 359 тыс $ до 781 334 тыс $ и строчку прочий совокупный расход - 515 178 тыс $ ?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Николай. 1. Да, наш прогноз чистой прибыли на 2014 г. существенно поднялся. Рост цен на свинину, в связи с введением в январе текущего года ограничений на импорт этого вида мяса из Европы, превзошел наши ожидания. По итогам 1 п/г. 2014 г. компания уже заработала 4 млрд руб. При этом более широкие продовольственные санкции, введенные Россией в августе, могут привести к дальнейшему росту цен. Учитывая, что активное развитие сегмента растениеводство позволяет все лучше контролировать издержки, у инвесторов есть все шансы рассчитывать на возвращение группы к прежним уровням чистой прибыли. Помимо всего прочего стоит отметить, что нами был пересмотрен прогноз курса доллара, что непосредственно влияет на финансовый результат в рублевом выражении. 2. Вы правы, собственный капитал растет на величину чистой прибыли. Дело в том, что группа Черкизово предоставляет данные отчетности в долларах США. Для сопоставления эмитентов между собой мы переводим все показатели компаний в рубли. Замеченное Вами расхождение в расчете собственного капитала группы Черкизово, связано непосредственно с разным курсом доллара США в 2013 и 2014 гг.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    1. Получается, вы повысили прогноз чистой прибыли в 2014 году примерно до 8 миллиардов рублей? 2. И второй вопрос, посмотрел расчет агрегированной доходности 2 кв. 2014, собственный капитал (в тыс. руб.) за 2013 год 30 984 207, за 2014 год (прогноз) 36 907 950. При этом прогноз чистой прибыли за 2014 год 3 666 363. Как такое возможно? Разве собственный капитал растет не на величину чистой прибыли? (при выплате дивидендов рост собственного капитала будет меньше, а у вас в расчете больше) Аналогично с 2015П и 2016П.
  • Сергей Тишин

    Сергей Тишин

    А почему вы прогнозируете ослабления рубля?
    По нашим расчетам, снижение курса рубля в 2013-2014 годах произойдет вследствие сокращения сальдо счета текущих операций и, как результат, сокращения объема притока иностранной валюты в страну (объем экспорта в стоимостном выражении расти не будет, т.к. мы не ожидаем существенного роста цен на сырье, в то время как объем импорта будет постоянно увеличиваться). К тому же, мы считаем, что после вступления в ВТО ослабление рубля было бы рациональной политикой власти по защите отечественных производителей (поскольку возможности тарифного регулирования со вступлением в ВТО сильно ослабевают).
  • alex 1273

    alex 1273

    А почему вы прогнозируете ослабления рубля?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»