Группа Черкизово (GCHE)
Потребительский сектор
Итоги 9 мес. 2017 года: возможный делистинг акций затмевает операционные достижения компании
Группа Черкизово опубликовала отчетность за 9 месяцев 2017 года по МСФО.
Выручка компании выросла на 11,7% до 66,2 млрд руб. Основное влияние на рост доходов по-прежнему оказывает сегмент «Свиноводство», продемонстрировавший двузначные темпы роста выручки (+21,1%), составившей 13,5 млрд руб. Такая динамика была обусловлена как увеличением средней цены реализации (+8,3%) на фоне увеличения потребления, так и ростом объемов производства (+13,0%), обусловленного запуском новых площадок в Воронежской и Липецкой областях, и реализуемой программой совершенствования генетики поголовья.
В сегменте «Птицеводство» выручка возросла на 3,0% до 35,5 млрд руб., что было вызвано как увеличением средней цены (+0,5%) так и ростом объемов реализации продукции (3,6%). Такая ценовая динамика объясняется увеличением доли брендированной продукции и продукции с высокой добавленной стоимостью.
Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 7,1% до 24,4 млрд руб. в результате роста объемов продаж на 5,5%. Такая динамика объясняется увеличением продукции в современных форматах продовольственной розницы и расширением географии поставок. Средняя цена на продукцию мясопереработки выросла на 3,5% вследствие роста объемов продаж продукции с высокой добавленной стоимостью.
Себестоимость компании увеличилась на 2,1%, в то время как административные и коммерческие расходы остались на прошлогоднем уровне (9,7 млрд руб.).
Следствием этого стало получение операционной прибыли в размере 8,1 млрд руб., что в 2,2 раза превышает прошлогодний результат. Сокращение затрат было вызвано снижением расходов на корма, номинированных в валюте на фоне укрепления рубля в отчетном периоде.
В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 1,9 млрд. руб. до 2,3 млрд руб.) на фоне повышения эффективных ставок по банковским кредитам и кредитным линиям, связанный с новыми правилами предоставления субсидий по кредитам сельхозпроизводителям. В итоге чистая прибыль группы составила 5,7 млрд руб., почти в 3 раза превысив результат прошлого года.
Свои перспективы компания по-прежнему связывает с укреплением вертикально интегрированной бизнес-модели и увеличением производственной базы. Помимо расширения в растениеводческом сегменте предполагается увеличение производственной мощности свиноводческих комплексов, а также строительство нового колбасного завода, который должен стать крупнейшим в Европе.
К стратегическим проектам текущего года можно также отнести совместный проект с испанским флагманом агроиндустрии Grupo Fuertes «Тамбовская индейка» и строительство свинокомплексов в Воронежской и Липецкой областях. Выход на полную мощность в них планируется осуществить к концу текущего года. Пока же деятельность совместного предприятия принесла убыток в 158 млн руб.
По итогам отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Основной угрозой для миноритарных акционеров является делистинг акций. Это стало возможным после того, как мажоритарный акционер Группы Черкизово приобрел у Prosperity Capital Managemen 21,05% акций по цене 1 300 рублей за акцию, доведя тем самым свою долю до 89,62%. В ходе последовавшей за этим обязательной оферты компания выкупила дополнительно 0,93% акций. Таким образом, согласно действующей редакции закона «Об акционерных обществах» решением общего собрания акционеров акции компании могут быть выведены с торговых площадок. Первым шагом на этом пути может стать принятое на днях решение о делистинге ГДР, обращающихся на Лондонской фондовой бирже. Ожидается, что последним днем торгов ГДР станет 14 февраля 2018 года. Не исключено, что вслед за этим может последовать и делистинг локальных акций с ММВБ.
На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2017 около 6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Данил Перелыгин
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Роман Даянов
Александр Шадрин
Сергей, да, в России существуют проблемы с комбикормами. ЧеЧеркизово активно решают эту нехватку, созданием своего производства комбикормов. Но в текущей ситуации курсовые колебания оказывают серьезно влияние на себестоимость.
Сергей Соловьёв
20 Finic
Александр Шадрин
20 Finic
Андрей Валухов
qdas
Артем Абалов
Илья Тихонов
Елена Ланцевич
Николай Николаев
Сергей Тишин
alex 1273