Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Группа Черкизово опубликовала отчетность за 9 месяцев 2018 года по МСФО.
Выручка компании выросла на 7% до 70.7 млрд руб. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции составило 6.4 млрд руб. против 323 млн руб. годом ранее. Увеличение данного показателя, в первую очередь, связано с ростом стоимости свиноматок и товарных свиней и предстоящим урожаем, а также с ростом цен на основные продукты, производимые компанией.
Основное влияние на рост доходов по-прежнему оказывает сегмент «Свиноводство», продемонстрировавший двузначные темпы роста выручки (+21.4%), составившей 16.4 млрд руб. Такая динамика была вызвана увеличением объемов продаж (+12.1%), обусловленного запуском новых площадок в Воронежской и Липецкой областях, и реализуемой программой совершенствования генетики поголовья.
В сегменте «Птицеводство» выручка увечилась на 4.9% до 37.2 млрд руб., что было вызвано ростом объемов реализации продукции (3.7%) на фоне увеличения средней цены (1.3%). Такая ценовая динамика была связана с восстановлением ценовой конъюнктуры во втором полугодии и хорошими показателей продаж ключевых марок.
Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 13.7% до 27.8 млрд руб. на фоне роста объемов продаж на 1.5%. Средняя цена на продукцию мясопереработки увеличилась на 10.3%. Рост коммерческих расходов, а также снижение маржинальности продаж привели к убытку до налогообложения по сегменту Мясопереработка в размере 516 млн руб. против прибыли 1.1 млрд руб. годом ранее.
Отметим получение сегментом «Растениеводство» операционной прибыли 1.5 млрд руб. против убытка 827 млн руб. годом ранее за счет чистого изменения справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции.
Дивизион индейки показал увеличение выручки более чем наполовину – до 4 млрд рублей. Напомним, что в рамках этого направления Группа реализует продукцию совместного с испанской Grupo Fuertes предприятия «Тамбовская индейка». В отчетном периоде производство вышло на проектную мощность 50 тыс. т мяса в год, что привело к увеличению выручки до 4 млрд рублей и сокращения убытка до налогообложения в 5 раз – до 49 млн рублей.
В целом себестоимость компании увеличилась на 8.6%, в то время как административные и коммерческие расходы выросли на 14.2% до 11.1 млрд руб. преимущественно в связи с расширением сбытовой сети.
Следствием этого стало получение операционной прибыли в размере 13.3 млрд руб., что в 1.6 раза превышает прошлогодний результат.
В блоке финансовых статей отметим увеличение процентных расходов (2.5 млрд руб.) на фоне роста долга компании до 53.8 млрд руб. Кроме того, в отчетном периоде Группа начислила 263 млн руб. прямых субсидий против 170 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль группы составила 10.4 млрд руб. (+83%).
Отчетность вышла в целом рамках наших ожиданий. После внесения фактических данных мы незначительно подняли прогноз на текущий год, оставив без изменения прогноз на последующие годы.
До недавнего времени основной угрозой для миноритарных акционеров оставался делистинг акций, ввиду консолидации подавляющей доли у мажоритарного акционера и уже прошедшего делистинга ГДР, обращавшихся на Лондонской фондовой бирже. Сейчас же менеджмент компании озвучил планы по SPO акций, но ввиду «волнений» на рынке, связанных с вводом санкций против России, размещение акций было отложено.
На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2018 около 4 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
«Интересно, а что в России своих комбикормов нет?!»
Сергей, да, в России существуют проблемы с комбикормами. ЧеЧеркизово активно решают эту нехватку, созданием своего производства комбикормов. Но в текущей ситуации курсовые колебания оказывают серьезно влияние на себестоимость.
Интересно, а что в России своих комбикормов нет?!
Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.»
Шадрин Александр, 25 мая 2016 в 10:49
Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.»
Шадрин Александр, 25 мая 2016 в 10:49
Как пишет компания, они строят завод по инкубационному яйцу и молодняку, что должно существенно снизить зависимость. Но сам факт того, что они получили убыток тревожный.
Григорий, 25 мая 2016 в 09:48
Данные новости по компании мы закладываем в свои модели, но не стоит забывать, что тянет компанию вниз. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте. При стабилизации ситуации в этом моменте, улучшения результатов не заставят себя ждать.
и мясопереработки, то сумма не соответствует итоговой чистой прибыли? Заранее спасибо.»
qdas qdas, 18 сентября 2015 в 09:51
Здравствуйте. Помимо указанных трех сегментов у Группы Черкизово есть еще такие направления, как "Производство зерновых", выручка за полугодие которого очень мала, и "Кормопроизводство", выручку которого составляют операции внутри "Группы Черкизово". При этом сегмент "Кормопроизводство" в отчетном периоде отразил убыток в 72 млн рублей. Помимо этого на итоговую чистую прибыль влияют расходы на исполнительный аппарат Группы и прочие, не относящиеся к каким-либо сегментам, доходы и расходы. За первое полугодие 2014 года корпоративные доходы составили почти 860 млн рублей (из-за прибыли от приобретения компании),а за первое полугодие 2015 года компания продемонстрировала расходы в размере 820 млн рублей. Приведенные в таблице сегменты мы выбираем для отображения как наиболее крупные и репрезентативные.
и мясопереработки, то сумма не соответствует итоговой чистой прибыли? Заранее спасибо.
1. Да, наш прогноз чистой прибыли на 2014 г. существенно поднялся. Рост цен на свинину, в связи с введением в январе текущего года ограничений на импорт этого вида мяса из Европы, превзошел наши ожидания. По итогам 1 п/г. 2014 г. компания уже заработала 4 млрд руб. При этом более широкие продовольственные санкции, введенные Россией в августе, могут привести к дальнейшему росту цен. Учитывая, что активное развитие сегмента растениеводство позволяет все лучше контролировать издержки, у инвесторов есть все шансы рассчитывать на возвращение группы к прежним уровням чистой прибыли. Помимо всего прочего стоит отметить, что нами был пересмотрен прогноз курса доллара, что непосредственно влияет на финансовый результат в рублевом выражении.
2. Вы правы, собственный капитал растет на величину чистой прибыли. Дело в том, что группа Черкизово предоставляет данные отчетности в долларах США. Для сопоставления эмитентов между собой мы переводим все показатели компаний в рубли. Замеченное Вами расхождение в расчете собственного капитала группы Черкизово, связано непосредственно с разным курсом доллара США в 2013 и 2014 гг.
2. И второй вопрос, посмотрел расчет агрегированной доходности 2 кв. 2014, собственный капитал (в тыс. руб.) за 2013 год 30 984 207, за 2014 год (прогноз) 36 907 950. При этом прогноз чистой прибыли за 2014 год 3 666 363. Как такое возможно? Разве собственный капитал растет не на величину чистой прибыли? (при выплате дивидендов рост собственного капитала будет меньше, а у вас в расчете больше) Аналогично с 2015П и 2016П.
1273 alex, 4 февраля 2013 в 16:19