Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Группа Черкизово опубликовала отчетность за 9 месяцев 2018 года по МСФО.
Выручка компании выросла на 7% до 70.7 млрд руб. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции составило 6.4 млрд руб. против 323 млн руб. годом ранее. Увеличение данного показателя, в первую очередь, связано с ростом стоимости свиноматок и товарных свиней и предстоящим урожаем, а также с ростом цен на основные продукты, производимые компанией.
Основное влияние на рост доходов по-прежнему оказывает сегмент «Свиноводство», продемонстрировавший двузначные темпы роста выручки (+21.4%), составившей 16.4 млрд руб. Такая динамика была вызвана увеличением объемов продаж (+12.1%), обусловленного запуском новых площадок в Воронежской и Липецкой областях, и реализуемой программой совершенствования генетики поголовья.
В сегменте «Птицеводство» выручка увечилась на 4.9% до 37.2 млрд руб., что было вызвано ростом объемов реализации продукции (3.7%) на фоне увеличения средней цены (1.3%). Такая ценовая динамика была связана с восстановлением ценовой конъюнктуры во втором полугодии и хорошими показателей продаж ключевых марок.
Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 13.7% до 27.8 млрд руб. на фоне роста объемов продаж на 1.5%. Средняя цена на продукцию мясопереработки увеличилась на 10.3%. Рост коммерческих расходов, а также снижение маржинальности продаж привели к убытку до налогообложения по сегменту Мясопереработка в размере 516 млн руб. против прибыли 1.1 млрд руб. годом ранее.
Отметим получение сегментом «Растениеводство» операционной прибыли 1.5 млрд руб. против убытка 827 млн руб. годом ранее за счет чистого изменения справедливой стоимости биологических активов и сельскохозяйственной продукции.
Дивизион индейки показал увеличение выручки более чем наполовину – до 4 млрд рублей. Напомним, что в рамках этого направления Группа реализует продукцию совместного с испанской Grupo Fuertes предприятия «Тамбовская индейка». В отчетном периоде производство вышло на проектную мощность 50 тыс. т мяса в год, что привело к увеличению выручки до 4 млрд рублей и сокращения убытка до налогообложения в 5 раз – до 49 млн рублей.
В целом себестоимость компании увеличилась на 8.6%, в то время как административные и коммерческие расходы выросли на 14.2% до 11.1 млрд руб. преимущественно в связи с расширением сбытовой сети.
Следствием этого стало получение операционной прибыли в размере 13.3 млрд руб., что в 1.6 раза превышает прошлогодний результат.
В блоке финансовых статей отметим увеличение процентных расходов (2.5 млрд руб.) на фоне роста долга компании до 53.8 млрд руб. Кроме того, в отчетном периоде Группа начислила 263 млн руб. прямых субсидий против 170 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль группы составила 10.4 млрд руб. (+83%).
Отчетность вышла в целом рамках наших ожиданий. После внесения фактических данных мы незначительно подняли прогноз на текущий год, оставив без изменения прогноз на последующие годы.
До недавнего времени основной угрозой для миноритарных акционеров оставался делистинг акций, ввиду консолидации подавляющей доли у мажоритарного акционера и уже прошедшего делистинга ГДР, обращавшихся на Лондонской фондовой бирже. Сейчас же менеджмент компании озвучил планы по SPO акций, но ввиду «волнений» на рынке, связанных с вводом санкций против России, размещение акций было отложено.
На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2018 около 4 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Они связаны с применяемой в компании системой ранжирования активов, которую ГДР на данный момент не проходят. Ситуация, однако, в будущем может измениться; во всяком случае, в компании сейчас обсуждается возможность покрытия ценных бумаг компаний с российскими "корнями", в т.ч. производных.
28 сентября 2019 в 03:12
Artem, 26 сентября 2019 в 18:03
Видимо, Вы имеете ввиду компанию «РУСАГРО»? У нас нет аналитического покрытия по бумагам компании; на Московской бирже представлены не сами акции, а ГДР, которые пока не входят в наш список разрешенных активов для инвестирования.
25 сентября 2019 в 22:15
Не нашёл в Ваших аналитических исследованиях компанию РОС АГРО (AGRO), напишите почему? Возможно вопрос надо было задать в другом месте, но я не нашёл лучшего места, как сделать это на странице их конкурента!
Спасибо, Николай, поправили!
P/B около 1, наверное, а не P/E, опечатка
Роман, мы не являемся акционерами Группы Черкизово. Цена в 1 300 рублей не кажется нам откровенно завышенной, однако учитывая, что на рынке есть более интересные инвестиционные возможности, мы бы, скорее всего, приняли такое предложение. О дальнейших планах компании нам пока ничего неизвестно.
У вас есть какое либо мнение в связи с недавно выставленной офертой по 1300р? что будет с акцией потом, делистинг?
«Интересно, а что в России своих комбикормов нет?!»
Сергей, да, в России существуют проблемы с комбикормами. ЧеЧеркизово активно решают эту нехватку, созданием своего производства комбикормов. Но в текущей ситуации курсовые колебания оказывают серьезно влияние на себестоимость.
Шадрин Александр, 25 мая 2016 в 10:49
Шадрин Александр, 25 мая 2016 в 10:49
Григорий, 25 мая 2016 в 09:48
Думаю, что в связи с появлением экспорта мяса, давление внутри России должно снизится и прибыль увеличится. Кроме того, нельзя не недооценивать запуск нового проекта по индейке.
qdas qdas, 18 сентября 2015 в 09:51
Здравствуйте, не могли бы вы пояснить почему если просуммировать статьи чистой прибыли от птицы, свинины и мясопереработки, то сумма не соответствует итоговой чистой прибыли? Заранее спасибо.
Илья, видимо, речь идет о расходе, отраженном в ОПиУ по строке "Эффект перевода в валюту представления отчетности" в размере 515,178 млн. дол. и негативно сказавшемся на величине акционерного капитала. Кроме того, напомню, что в прошлом году компания платила промежуточные дивиденды. Произошедший отток средств также уменьшил собственный капитал.
А как вы объясните уменьшение акционерного капитала с 978 359 тыс $ до 781 334 тыс $ и строчку прочий совокупный расход - 515 178 тыс $ ?
Здравствуйте, Николай. 1. Да, наш прогноз чистой прибыли на 2014 г. существенно поднялся. Рост цен на свинину, в связи с введением в январе текущего года ограничений на импорт этого вида мяса из Европы, превзошел наши ожидания. По итогам 1 п/г. 2014 г. компания уже заработала 4 млрд руб. При этом более широкие продовольственные санкции, введенные Россией в августе, могут привести к дальнейшему росту цен. Учитывая, что активное развитие сегмента растениеводство позволяет все лучше контролировать издержки, у инвесторов есть все шансы рассчитывать на возвращение группы к прежним уровням чистой прибыли. Помимо всего прочего стоит отметить, что нами был пересмотрен прогноз курса доллара, что непосредственно влияет на финансовый результат в рублевом выражении. 2. Вы правы, собственный капитал растет на величину чистой прибыли. Дело в том, что группа Черкизово предоставляет данные отчетности в долларах США. Для сопоставления эмитентов между собой мы переводим все показатели компаний в рубли. Замеченное Вами расхождение в расчете собственного капитала группы Черкизово, связано непосредственно с разным курсом доллара США в 2013 и 2014 гг.
1. Получается, вы повысили прогноз чистой прибыли в 2014 году примерно до 8 миллиардов рублей? 2. И второй вопрос, посмотрел расчет агрегированной доходности 2 кв. 2014, собственный капитал (в тыс. руб.) за 2013 год 30 984 207, за 2014 год (прогноз) 36 907 950. При этом прогноз чистой прибыли за 2014 год 3 666 363. Как такое возможно? Разве собственный капитал растет не на величину чистой прибыли? (при выплате дивидендов рост собственного капитала будет меньше, а у вас в расчете больше) Аналогично с 2015П и 2016П.
1273 alex, 4 февраля 2013 в 16:19
А почему вы прогнозируете ослабления рубля?