Группа Черкизово (GCHE)
Потребительский сектор
Наши рынки. Отчетность ОАО «Группа Черкизово» за 1 п/г 2010 г.
Отчетность ОАО «Группа Черкизово» за 1 п/г 2010 г.
Основные финансовые показатели показали сильный рост. Выручка компании в 1 п/г выросла на 26% до 580 млн дол. Чистая прибыль показала еще более внушительный рост - 46% до 73,3 млн дол. Давайте рассмотрим формирование финансовых результатов компании в разрезе ее основных сегментов.
В сегменте «Мясопереработка» рост спроса на продукцию на 8% и средней цены реализации на 13% предопределили рост выручки сегмента на 18%. Как следствие, показатели валовой и операционной маржи сегмента в отчетном периоде существенно превзошли аналогичные показатели за первое полугодие 2009г. Жесткий контроль над себестоимостью и операционными расходами привел к тому, что сегмент «Мясопереработка», традиционно убыточный в последние пару лет, в текущем году продолжает генерировать прибыль, а его чистая рентабельность составляет рекордные 3,7%.
В сегменте «Птицеводство» также был зафиксирован рост объемов производства на 8%, однако более низкий рост цены реализации - на 5% - привел к тому, что выручка сегмента показала более скромный рост - на 14%. В отличие от предыдущего сегмента здесь зафиксировано снижение валовой и операционной маржи. Обширная инвестиционная программа, реализуемая в сегменте «Птицеводство», оказала негативный краткосрочный эффект в виде роста затрат, что привело к сокращению прибыли по сегменту на 5%.
Наиболее интересные события происходят в самом маржинальном сегменте «Свиноводство». Именно здесь в последнее время сосредоточены основные усилия компании, и, похоже, это начинает приносить свои плоды. Резко вырос объем реализации продукции - на 75%, что вызвано выходом на полную мощность новых свинокомплексов. Даже небольшой рост долларовой цены реализации - всего на 5% - позволил увеличить выручку сегмента более чем в 2 раза - до 109 млн дол. Сокращение валовой маржи сегмента носит отчасти искусственный характер и связано с предполагаемым включением в состав сегмента двух новых свинокомплексов, которые компания предполагает приобрести до конца года. До момента заключения сделки в составе отчетности они отражаются как «прочие продажи», иными словами подпадают под торговые операции, валовая маржа которых ниже, чем по собственному производству. Несмотря на это, прибыль по сегменту практически удвоилась, достигнув 31,5 млн дол.
В целом консолидированная прибыль от продаж «Группы Черкизово» выросла на 35% до 84,9 млн дол. Обращает на себя внимание постепенное улучшение ситуации с долговым бременем компании. Рост процентных расходов составил всего 8%, соотношение чистого долга к собственному капиталу уменьшилось с 96% до 67,6%. В значительной мере компании помогает государственное субсидирование ставок по кредитам. Мы видим, что средняя эффективная ставка находится в районе 4% годовых. Также значительный вклад в формирование чистой прибыли вносит особый порядок налогообложения компаний, занятых в сельскохозяйственном секторе. Низкие эффективные налоговые ставки позволяют компании работать с прибылью, которая в отчетном периоде показала рост на 46% - до 73,3 млн дол.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно скорректировали свои прогнозы. Во многом они отражают некоторое снижение рублевых цен реализации в 2010 г. Тем не менее, мы считаем, что компания в ближайшие годы сможет достаточно высокими темпами наращивать свою чистую прибыль. Этому будет способствовать, прежде всего, активность в наращивании мощностей в сегменте «Свиноводство» - самом маржинальном на сегодняшний день; ростом цен на мясном рынке, а также сохранение льгот по налогам и субсидирование процентных ставок для компаний сельхозсектора. На наш взгляд, из всех компаний потребительского сектора акции «Группы Черкизово» в данный момент являются одними из наиболее интересных для вложений.
Посмотрим теперь на место компании в нашем хит-параде. Компания входит в группу 6.3 и занимает там 11 место, не слишком сильно отстает от пятерки лидеров, и потенциально способна войти в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Данил Перелыгин
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Роман Даянов
Александр Шадрин
Сергей, да, в России существуют проблемы с комбикормами. ЧеЧеркизово активно решают эту нехватку, созданием своего производства комбикормов. Но в текущей ситуации курсовые колебания оказывают серьезно влияние на себестоимость.
Сергей Соловьёв
20 Finic
Александр Шадрин
20 Finic
Андрей Валухов
qdas
Артем Абалов
Илья Тихонов
Елена Ланцевич
Николай Николаев
Сергей Тишин
alex 1273