Индекс Арсагеры -26,92% -0,38%
Индекс МосБиржи 2980,62 + 1,13%

Группа Компаний РУСАГРО (AGRO)

Потребительский сектор

Итоги 9 мес. 2020 года: ожидаемо сильный результат

900
Перейти к комментариям

Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC опубликовал отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.

Ключевые показатели ROS AGRO PLC, (AGRO) (AGRO), 3Q2020

Общая выручка компании выросла на 9,8% до 108,7 млрд руб.

Выручка сегмента «Сахар» сократилась на 9,3%, составив 14,3 млрд руб. вследствие падения цены реализации на 8,1% и уменьшения объемов продаж на 7,8%. Снижения цен было вызвано перепроизводством сахара в России. Себестоимость реализованной продукции данного сегмента сократилась на 21,2% в связи с существенным снижением закупочных цен на сахарную свеклу, а также запуском второй линии дешугаризации, приведшей к росту производства высокорентабельного сахара из мелассы. В результате операционная прибыль увеличилась в 2,4 раза, составив 3,5 млрд руб.

В сегменте «Мясо» выручка выросла на 24,9% до 22,8 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации продукции (+27,3%) и частично нивелировано падением средней цены (-2,5%) из-за усиления конкуренции на отечественном рынке свинины. Увеличение объемов производства свинины произошло в основном за счет запуска третьей очереди на производственной площадке «Тамбовский бекон» в 3 кв. 2019 г.

Рост себестоимости реализованной продукции на 21,6% был обусловлен увеличением объемов поголовья свиней, переданных на переработку мяса. Помимо этого, в отчетном периоде компанией была получена чистая прибыль от переоценки биологических активов в размере 823 млн руб., что обеспечило получение операционной прибыли сегмента в размере 3,9 млрд руб., что почти в 3 раза выше прошлогоднего результата.

Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» снизилась на 1,9% до 14,8 млрд руб. в результате падения объемов продаж на 22,9%, что во многом было компенсировано ростом цен реализации ключевых сельскохозяйственных культур. Помимо этого компания отразила прибыль от переоценки биологических активов в размере 3,6 млрд руб., главным образом, представляющую собой реализацию дохода от переоценки урожая предыдущего года, проданного в отчетном периоде. В итоге сегмент показал операционную прибыль в размере 7,0 млрд руб. против убытка годом ранее.

Рост выручки сегмента «Масло и жиры» на 16,5% связан с увеличением мощностей, арендованных у «Солнечных продуктов» (SolPro), начиная с 3 кв. 2019 г. Дополнительная маржа была получена от роста цен по большинству выпускаемой продукции сегмента. В итоге операционная прибыль возросла более чем в 6 раз до 6,6 млрд руб.

Постепенно набирающий обороты сегмент «Молочные продукты» принес символический операционный убыток 32 млн руб.

В итоге консолидированная операционная прибыль компании составила 20,4 млрд руб.

В отчетном периоде компания показала чистые финансовые расходы в размере 598 млн руб. против чистых финансовых доходов в размере 1,7 млрд руб., полученных годом ранее. Такой результат объясняется получением отрицательных курсовых разниц, а также снижением процентов к получению.

В результате чистая прибыль компании составила 19,1 млрд руб., увеличившись более чем в 3 раза.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании как на текущий, так и на последующие годы, заложив увеличение рентабельности в сегменте «Масла и жиры» и в сегменте «Сельское хозяйство». В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

Изменение ключевых показателей ROS AGRO PLC, (AGRO) (AGRO), 3Q2020

На данный момент расписки Русагро торгуются с P/E 2020 около 5,7 и P/BV порядка 0,9 и могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 20

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Добрый день. В файле за 3 кв. представлены годы 22,23,24 и 26. Кажется, что должны 23-26.
    Добрый день, большое спасибо за Вашу внимательность, техническая неполадка, обновили файл.
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    Добрый день. В файле за 3 кв. представлены годы 22,23,24 и 26. Кажется, что должны 23-26.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Сложно давать комментарии действиям других участников рынка. Возможно, причиной роста является комбинация факторов, среди которых - редомициляция и связанное с ней возобновление дивидендных выплат,а также ожидаемый рост финансовых показателей, связанный как с открытием новых рынков сбыта, так и поглощением иных сельскохозяйственных активов
  • Дмитрий Борисовский

    Дмитрий Борисовский

    За последние 2 месяца акции Русагро существенно выросли. Имеет ли этот рост какие-либо фундаментальные причины? Все говорят об увеличении экспорта свинины в Китай, но этой новостью нельзя все объяснить, поскольку сам Китай является крупнейшим производителем свинины с мировой долей в 46,2%. Источник: https://vetandlife.ru/sobytiya/eksperty-sostavili-rejting-stran-proizvoditelej-svininy-na-2022-god/
  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    Добрый день. Просмотрел выложенные расчеты агрегированных доходностей за 3 кв. по нескольким эмитентам, и все они совпадают с 2-м кв. Прогнозы не менялись, или это какая-то ошибка? Спасибо.

    Еще раз здравствуйте! Спасибо за вопрос! Вы правильно отметили о том, что прогнозы по перечисленным эмитентам не менялись, о чем написано в посте ГК РУСАГРО от 10 августа 2022 года. В части Русской Аквакультуры и Акрона прогнозы не претерпели изменений во 2-м и 3-м кварталах во многом по причине отсутствия публикуемых финансовых отчетностей у этих компаний.
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    «Добрый день. Просмотрел выложенные расчеты агрегированных доходностей за 3 кв. по нескольким эмитентам, и все они совпадают с 2-м кв. Прогнозы не менялись, или это какая-то ошибка? Спасибо.»Антон, 21 октября 2022 в 11:42 Антон, добрый день! Подскажите, пожалуйста, по каким именно эмитентам было замечено такое совпадение? Непосредственно у РУСАГРО данные за 2 квартал и 3 квартал отличаются. Заранее благодарим за ответ!
    Не отличаются. Отличается только потенциальная доходность и текущая цена. Скачайте файлы 2 и 3 кв и сравните, там все прибыли, ROE и т.п. одинаковые. И то же по алфавиту AKRN, AUQA и т.д.
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Добрый день. Просмотрел выложенные расчеты агрегированных доходностей за 3 кв. по нескольким эмитентам, и все они совпадают с 2-м кв. Прогнозы не менялись, или это какая-то ошибка? Спасибо.
    Антон, добрый день! Подскажите, пожалуйста, по каким именно эмитентам было замечено такое совпадение? Непосредственно у РУСАГРО данные за 2 квартал и 3 квартал отличаются. Заранее благодарим за ответ!
  • Антон Лауфер

    Антон Лауфер

    Добрый день. Просмотрел выложенные расчеты агрегированных доходностей за 3 кв. по нескольким эмитентам, и все они совпадают с 2-м кв. Прогнозы не менялись, или это какая-то ошибка? Спасибо.
  • Сергей Краснощока

    Сергей Краснощока

    Эти бумаги продолжают входить в список ваших приоритетов несмотря на "иностранную" прописку? По некоторым другим вы говорить, что будете рассматривать только после решения проблем с регистрацией. А тут получается "особый" случай? Неужели перспективы перевешивают?
    Здравствуйте! На данный момент выполняются технические процедуры, направленные на продажу этих бумаг из нашего портфеля.
  • Эти бумаги продолжают входить в список ваших приоритетов несмотря на "иностранную" прописку? По некоторым другим вы говорить, что будете рассматривать только после решения проблем с регистрацией. А тут получается "особый" случай? Неужели перспективы перевешивают?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Такие проблемы действительно возможны. Их решение, на наш взгляд, лежит в конвертации расписок в акции и их последующем листинге на российских биржах. В этом отношении Центральный банк уже предпринимает определенные действия. Более подробно на эту тему - https://www.interfax.ru/business/826607
  • Алексей Зыков

    Алексей Зыков

    Здравствуйте! В свете последних событий получат ли рекомендованные СД дивиденды держатели ГДР из России. Могут ли быть проблемы с перечислением средств банком-кастодианом The Bank of New York Mellon? Спасибо!
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Относительное влияние таких транзакционных издержек на стоимость владения расписками РосАгро примерно в 10 раз ниже, чем у Эталона: при одинаковых расходах на одну расписку абсолютная цена расписки РусАгро примерно в 10 раз выше, чем у Эталона. Помимо этого, сам механизм списания издержек удобнее для паевых фондов у РосАгро: они списываются при выплате дивидендов.
  • Пётр Колычев

    Пётр Колычев

    Здравствуйте.В состав ваших фондов входят расписки РусАгро,которые по итогам второго квартала имели потенциальную доходность 44%, в тоже время расписки Эталон с потенциальной доходностью 57% вы не приобретаете по причине высоких издержек.По Русагро нет таких издержек или в чем причина?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В своих моделях мы не закладываем сколько-нибудь существенного роста цен на такие продукты как сахар или подсолнечное масло. Мы считаем, что возможная стагнация цен реализации на социальные продукты будет компенсирована увеличением мощностей компании, а также сокращением удельных издержек. При этом чистую прибыль на ближайшие годы мы видим в районе 20 млрд руб., т.е. не выше, чем в 2020 г. Точнее сможем выразить свое мнение после выхода отчетности за первый квартал текущего года
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    Добрый день, вышла статья о продлении заморозки цен https://www.finanz.ru/novosti/lichnyye-finansy/rossiya-ugodila-v-lovushku-sssr-pravitelstvo-prodlevaet-zamorozku-cen-na-sakhar-i-maslo-1030233507 Вы сейчас переоцените потенциальную доходность или только после выхода отчета? и по вашему мнению какое воздействие это окажет на компанию?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Трудно с Вами не согласиться, Сергей. Формулировку поправили, спасибо!
  • Сергей Трунов

    Сергей Трунов

    Добрый день. "Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» выросла почти на треть до 34,3 млрд руб. в результате падения объемов продаж на 21,4%, что во многом было компенсировано ростом цен реализации ключевых сельскохозяйственных культур." На мой взгляд предложение составлено неудачно.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Мы не закладываем в модель серьезного роста цен на сахар и подсолнечное масло относительно текущих уровней. По этой причине мы не прогнозируем серьезного изменения потенциальной доходности акций компании
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    Здравствуйте. как считаете какое влияние может оказать предельные цены на компанию, а также риск картеля по сахару. насколько снизят они потенциальную доходность?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»