Группа Компаний РУСАГРО (AGRO)
Потребительский сектор
Итоги 9 мес. 2023 г.: достойные результаты уходят в тень на фоне неопределенности с дивидендами
Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC опубликовал отчетность по МСФО за 9 мес. 2023 г.
В отчетном периоде совокупная выручка компании снизилась на 2,1%, составив 178,2 млрд руб. Для анализа причин снижения выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» сократилась на 1,0% до 37,3 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 7,4% по причине уменьшения объемов производства вследствие снижения сахаристости свеклы из-за плохих погодных условий, повлиявших на качество свеклы. Помимо этого, возросли удельные затраты на переработку свеклы, приведшие к росту себестоимости продаж на 12,0%. В итоге операционная прибыль сегмента упала на 17,1%, составив 9,8 млрд руб.
Выручка в сегменте «Мясо» выросла на 11,9% до 35,6 млрд руб. Рост доходов был вызван как увеличением цен на продукцию мясопереработки, так и объемов продаж мяса (+4,4%), достигнутых благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Приморье. Затраты сегмента выросли всего на 3,0%. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, составившая 3,3 млрд руб., сформировалась по причине роста справедливой стоимости и одновременном снижении расходов на товарное стадо. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль 3,3 млрд руб. против убытка годом ранее.
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» выросла на сразу на 38,9% до 23,8 млрд руб., что, в основном, было связано с ростом объемов реализации по всем культурам, при снижении цены на сою, пшеницу и подсолнечник и росте цены реализации кукурузы. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции в размере 5,5 млрд руб. связана с переоценкой собранного урожая посевов в большей сумме, чем реализация переоценки в остатках прошлогоднего урожая при продаже продукции. Себестоимость продаж при этом выросла почти в 2 раза до 17,3 млрд руб. на фоне роста объемов реализации продукции. В итоге операционная прибыль составила 8,34 млрд руб. (+15,0%).
В сегменте «Масло и жиры» выручка упала на четверть до 86,2 млрд руб. в результате сокращения объемов продаж почти всех категорий продукции, а также снижения цен реализации масложировой продукции, что частично было компенсировано ростом объемов реализации промышленных жиров. При этом себестоимость продемонстрировала еще большие темпы падения, снизившись на 30,0% до 60,6 млрд руб., по причине падения цен на сырье. В результате операционная прибыль сегмента составила 5,9 млрд руб. (+16,8%), при этом операционная маржа возросла до 5,0% против 7,8% годом ранее.
В текущей отчетности компания стала отражать вклад в итоговый результат нового сегмента - НМЖК, контроль над которым был установлен в конце первого полугодия. В контур сегмента входят масложировой комбинат в Нижнем Новгороде, маслоэкстракционные предприятия в Урюпинске и Сорочинске, а также элеваторы в Волгоградской, Оренбургской, Самарской, Саратовской областях и в республике Башкортостан. В отчетном периоде выручка сегмента составила 15,0 млрд руб., операционная прибыль - 2,5 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании выросла на 69,7%, составив 32,7 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 11,5 млрд руб. против расходов в размере 17,4 млрд руб. годом ранее вследствие положительной динамики курсовых разниц. Среди прочих моментов отметим сократившийся долг компании (с 246,3 млрд руб. до 194,5 млрд руб.), обслуживание которого обошлось эмитенту в 5,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании продемонстрировала существенный рост и составила 36,7 млрд руб.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании остается изменение листинга своих расписок, одновременно с возможной редомициляцией холдинговой компании в Россию, окончательного решения по которой пока не принято. Вместе с выходом отчетности дополнительных сведений по данному вопросу компания не предоставила.
После выхода отчетности мы существенно повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, учтя сокращение объемов продаж и операционной рентабельности по ряду ключевых сегментов компании. В результате потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
На данный момент расписки ROS AGRO торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,0 и P/E 2023 около 5,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 9 мес. 2023 г.: достойные результаты уходят в тень на фоне неопределенности с дивидендами
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 20
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Артем Абалов
Дмитрий Борисовский
Сергей Краснощока
Еще раз здравствуйте! Спасибо за вопрос! Вы правильно отметили о том, что прогнозы по перечисленным эмитентам не менялись, о чем написано в посте ГК РУСАГРО от 10 августа 2022 года. В части Русской Аквакультуры и Акрона прогнозы не претерпели изменений во 2-м и 3-м кварталах во многом по причине отсутствия публикуемых финансовых отчетностей у этих компаний.
Антон Лауфер
Анастасия Таганова
Антон Лауфер
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Пётр Колычев
Артем Абалов
Иван Иванов
Артем Абалов
Сергей Трунов
Артем Абалов
Иван Иванов