Итоги 1 кв. 2026 г.: падение прибыли и осторожный взгляд на будущее

Компания Софтлайн опубликовала сокращенную операционную и финансовую отчетность за 1 кв. 2026 г.

В отчетном периоде совокупный оборот компании вырос на 4,7% и составил 25,1 млрд руб. Объем реализации собственных решений увеличился на 4,9% до 9,3 млрд руб., при этом их доля в общем объеме осталась на прежних уровнях - 36,9%. Направление сторонних решений, достигшее стадии зрелости, продемонстрировало рост на 4,5% до 15,8 млрд руб.

За рассматриваемый период валовая прибыль группы выросла на 12,4% до 6,2 млрд руб., при этом ее доля от оборота увеличилась на 1,7 п.п. до 24,5%. Показатель приведен с учетом обновленного подхода компании к расчету валовой прибыли, в который теперь включаются расходы на оплату труда производственного персонала и амортизация. Основной вклад в рост по-прежнему вносят собственные решения: их валовая прибыль выросла на 10,8% до 3,3 млрд руб. при рентабельности 35,3% (+1,9 п.п.). Валовая прибыль по сторонним решениям, тем временем, увеличилась на 14,3% до 2,9 млрд руб. при рентабельности 18,2% (+1,6 п.п.).

Операционная прибыль показала рост лишь на 4,1% до 580 млн руб., что объясняется ростом операционных расходов группы.

В итоге чистая прибыль группы составила лишь 77 млн руб. против 745 млн руб. годом ранее. Основное давление на итоговый результат оказали процентные расходы, рост которых обусловлен увеличением долгового портфеля группы и ростом средней процентной ставки по нему, а также высокая база прошлого года.

Среди прочих моментов отчетности отметим рост скорректированного чистого долга (чистый долг без учета портфеля ценных бумаг) компании с 14,1 млрд руб. до 25,4 млрд руб. Показатель  скорр. чистый долг к скорр. EBITDA, в свою очередь, составил 3,1 (2,0 годом ранее).

В материалах для инвесторов менеджмент дал консервативный прогноз на 2026 г.: оборот 145-155 млрд руб., рост валовой прибыли до 30-35 млрд руб., скорр. EBITDA 9-9,5 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз валовой и чистой прибыли компании на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций Софтлайна сократилась.

На данный момент акции Софтлайна торгуются исходя из P/BV 2026 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________