Итоги 9 мес. 2025 г.: достижение годовых ориентиров под вопросом

Компания Софтлайн опубликовала сокращенную операционную и финансовую отчетность за 9 мес. 2025 г.

В отчетном периоде совокупный оборот компании вырос на 3,8% и составил 73,8 млрд руб. Объем реализации собственных решений увеличился на 24,4% до 26,0 млрд руб., при этом их доля в общем объеме возросла с 29,4% до 35,3% на фоне продолжающейся стратегической трансформации холдинга в пользу развития внутренних продуктов. Направление сторонних решений, достигшее стадии зрелости, продемонстрировало умеренное снижение на 4,8% до 47,8 млрд руб.

За рассматриваемый период валовая прибыль группы выросла на 13,5% до 27,2 млрд руб., при этом ее доля от оборота увеличилась на 3,2 п.п. до 36,8%. Рост обеспечил сегмент собственных решений: его валовая прибыль увеличилась на 31,6% до 19,9 млрд руб. Валовая прибыль по сторонним решениям сократилась на 17,5% до 7,3 млрд руб. на фоне удорожания услуг поставщиков и доставки оборудования.

Операционная прибыль сократилась почти в три раза и составила 458 млн руб.  Указанная динамика объясняется в основном приобретением ИТ-бизнесов с высокой сезонностью бизнеса и основными поступлениями в 4 квартале. В 2024 г. они консолидировались только с дат приобретения контроля, при этом из-за приобретения во втором полугодии сезонно низкие кварталы были не полностью консолидированы в предыдущем отчетном периоде.

С учетом финансовых расходов и налоговых отчислений компания отразила в отчетности чистый убыток в размере 996 млн руб. против прибыли в 1,5 млрд руб. годом ранее.

Среди прочих моментов отчетности отметим рост скорректированного чистого долга (чистый долг без учета портфеля ценных бумаг) компании до 21,6 млрд руб. Показатель  скорр. чистый долг к скорр. EBITDA, в свою очередь, составил 3,0 (2,4 годом ранее).

По линии корпоративных новостей напомним о программе выкупа акций для долгосрочной мотивации сотрудников и оплаты при M&A, которая будет реализована за счет обратного выкупа 20 млн бумаг компании (на момент выхода отчетности уже выкуплено 16,5 млн акций компании). Также отметим завершение ряда M&A сделок (включая приобретение K2-9b Group, DreamDocs и BeringPro). На пресс-конференции менеджмент с осторожностью подтвердил ранее озвученный гайденс на 2025 г.: оборот не менее 150 млрд руб., рост валовой прибыли до 43-50 млрд руб., скорр. EBITDA 9-10,5 млрд руб. Отметим, что в 2026 году IT-поставщик ожидает охлаждение рынка цифровых решений. Среди озвученных планов компании - намерение вывести одну из дочерних компаний - FabricaONE.AI - на публичный рынок при благоприятной рыночной конъюнктуре.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз оборота, валовой прибыли и скорректированной EBITDA компании в 2025-2026 гг., что лишь частично было компенсировано увеличившимися финансовыми доходами. В результате потенциальная доходность акций Софтлайна сократилась.

На данный момент акции Софтлайна торгуются исходя из P/BV 2025 около 2,9 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________