Итоги 1 п/г 2025 г.:  в ожидании выплат промежуточного дивиденда

Компания Хэдхантер раскрыла отчетность за 1 п/г 2025 г.

В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на 7,3% до 19,8 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) на 20,7% до 48,2 тыс. руб. Высокий рост ARPC во многом вызван техническим фактором: оттоком новых клиентов с низким потреблением, создавшим эффект обратного размытия. При этом общее количество платящих клиентов во всех клиентских сегментах уменьшилось на 14,3% до 387,4 тыс. единиц за счет значительного падения в части малых и средних клиентов на фоне продолжающегося замедления экономического роста и затишья на рынке труда.

Операционные расходы возросли на 22,9% до 11,5 млрд руб. При этом доля расходов в выручке (за вычетом износа и амортизации) увеличилась с 47,4% до 53,9%. Доля расходов на персонал увеличилась с 20,4% до 25,2% (с 3,8 млрд руб. до 5,0 млрд руб.) за счет роста численности сотрудников и заработных плат, консолидации HRlink, а также применения с 1 января 2025 г. льготной ставки для ИТ-компаний в размере 7,6% для всей базы заработной платы (против прогрессивной шкалы от 0% до 7,6% в 2024 г.). Доля расходов на маркетинг показала рост с 13,2% до 14,5% (с 2,4 млрд руб. до 2,9 млрд руб.), что связано с ростом расходов сегмента «Основной бизнес» в соответствии с маркетинговой стратегией Компании.

В результате операционная прибыль компании сократилась на 8,8%, составив 8,3 млрд руб.

Чистые финансовые доходы составили 258 млн руб. против расходов 1,5 млрд руб. годом ранее. Подобная динамика была обусловлена существенным снижением отрицательных курсовых разниц.

Эффективная ставка по налогу на прибыль увеличилась с 5,8% до 11,3%. Отметим, что с 1 января 2025 г. по 31 декабря 2030 г. будет действовать льготная ставка для ИТ-компаний в размере 5%. Однако не все компании, входящие в Хэдхантер, попадают под критерии применения льготной ставки,  поэтому допустимы отклонения эффективной ставки от нормативной. Помимо этого на размере ставки сказался эффект прочих невычитаемых расходов, в том числе по действующим долгосрочным программам мотивации. В результате величина уплаченного налога увеличилась более, чем в 2,2 раза, составив 967 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 25,7%, составив 6,4 млрд руб.

Начиная с 2025 г., Компания планирует выплачивать дивиденды два раза в год. Совет директоров принял решение рекомендовать общему собранию акционеров одобрить выплату промежуточных дивидендов в размере 233 руб. на одну акцию. Ожидается, что в результате Компания направит на дивиденды около 130% скорректированной чистой прибыли, приходящейся на собственников Компании, полученной по итогам 6 месяцев 2025 года.

5 августа 2025 года был завершен прием заявлений о принудительной конвертации американских депозитарных расписок («АДР») дочерней компании Группы МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ» («МКАО»), ранее — HeadHunter Group PLC, в обыкновенные акции МКАО. Инвесторами были поданы заявления о конвертации более 295 тысяч АДР. В совокупности с автоматическим этапом общий объем конвертации превысил 1 млн АДР, что составляет около 2% уставного капитала МКАО.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько ухудшили прогнозы финансовых показателей на текущий год, отражая негативный тренд в сегменте малых и средних клиентов на фоне замедления экономики. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. Тем не менее, учитывая позитивные новости о планах по выплатам дивидендов в текущем году, потенциальная доходность расписок компании немного увеличилась.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2025 около 9,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________