Итоги 1 п/г 2020 года

HeidelbergCement AG

Компания HeidelbergCement AG (HEI.DE) раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2020 года.

Совокупная выручка компании сократилась на 10,4%, составив €8,25 млрд.

Североамериканский дивизион смог увеличить свои доходы на 0,4% до € 2,1 млрд на фоне падения объемов реализации и роста цен на цемент, заполнители бетона и готовые смеси. Операционная прибыль сегмента сократилась на 0,9%, составив €340 млн.

Сегмент Западная и Южная Европа отметился падением доходов на 10,9% до € 2,3 млрд на фоне падения объемов продаж заполнителей бетона и готовых бетонных смесей. Операционная прибыль снизилась на 6,7% до €306 млн. В географическом разрезе стоит отметить достаточно сильные результаты в Германии, чей строительный сектор практически не пострадал от последствий пандемии; страны южной Европы и Великобритания, напротив, отметились серьезным замедлением строительной активности.

Доходы сегмента Северная и Восточная Европа, Центральная Азия снизились на 1,7% до € 1,3 млрд. Строительная деятельность как в Северной Европе, так и в Восточной Европе и Центральной Азии практически не пострадала от пандемии: объемы продаж цемента и клинкера упали всего на 2,7% до 10,9 млн тонн. Несмотря на общее сокращение объемов продаж всех видов продукции, сегмент смог нарастить операционную прибыль на 13,5% до €294 млн.

Доходы Азиатско-Тихоокеанского дивизиона снизились на 13,3% до €1,44 млрд, при этом операционная прибыль упала сильнее – до €280 млн (-19,5%). На фоне восстановления экономики в Китае серьезный негативный эффект на результаты компании оказал карантин в Индии и Малайзии, а также неблагоприятные погодные условия в Индонезии.

Африканский сегмент напротив, увеличил свои доходы на 1,9% до €853 млн, а операционную прибыль – на 4,3% до €192 млн. на фоне сохранявшегося устойчивого экономического роста в странах Центральной Африки.

В результате совокупная операционная прибыль компании до вычета амортизации по итогам отчетного периода составила € 1,4 млрд (-3,0%). Амортизационные расходы выросли до €693 млн (+1,4%) из-за роста основных средств.

Чистые финансовые расходы сократились на 14,7%, составив €158 млн. Помимо всего прочего, в отчетном периоде компания получила дополнительный убыток в размере €3,5 млрд. Причиной данного убытка компания указывает, главным образом, списания гудвилла, а также обесценение ряда своих активов. В итоге чистый убыток HeidelbergCement составил €3,1 млрд. против прибыли годом ранее.

Если не принимать во внимание разовые убытки, то стоит отметить, что отчетность вышла лучше наших ожиданий на операционном уровне. Это обстоятельство заставило нас поднять прогнозы финансовых показателей практически по всем основным географическим сегментам.

В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.

Мы считаем, что в среднесрочном периоде компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €1- 1,5 млрд. Акции HeidelbergCement AG обращаются с P/BV 2020 около 0,7 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________