Итоги 1 п/г 2023 г.

Компания Heidelberg Materials AG (HEI.DE) раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2023 г. К сожалению, мы не смогли найти операционные показатели за отчетный период, что затруднило обновление модели компании.

Совокупная выручка компании выросла на 4,5%, составив €10,5 млрд.

В Североамериканском дивизионе не сложилось единой тенденции по продажам продукции: поставки цемента и смесей оставались стабильными, в то время как продажи бетона сократились на фоне снижения активности в ряде штатов и неблагоприятных погодных условий на ряде региональных рынков. Этому был противопоставлен существенный рост цен на все виды продукции компании. В результате дивизион смог увеличить свои доходы сразу на 16,0% до €2,4 млрд., а операционную прибыль – на 31,9% до €409 млн.

Сегмент Западная и Южная Европа отметился ростом доходов на 5,4% до €3,3 млрд на фоне на фоне существенного роста ценна продукцию, компенсировавшего падение физических объемов реализации цемента, заполнителей бетона и готовые смесей. Негативный вклад в эту тенденцию внесло ослабление в сегменте строительства частных жилых домов, дополненное продажей цементного завода в Малаге. Опережающий рост цен на продукцию привел к тому, что операционная прибыль сегмента выросла на 31,9%, составив €409 млн.

В сегменте Северная и Восточная Европа, Центральная Азия объемы продаж цемента и смесей также сократились вследствие замедления строительного рынка. Продажи бетона также упали по причине замедления спроса со стороны инфраструктурного строительства. Помимо этого, компания продала свою долю в грузинских активах, состоявших из нескольких заводов по производству цемента и бетона. Это не помешало сегменту нарастить свои доходы на 5,2% до €1,8 млрд, а операционную прибыль - на 6,5% до €313 млн.

В Азиатско-Тихоокеанском дивизионе продажи цемента и смесей несколько превышали прошлогодний уровень, в то время как реализация бетона сократилась за счет ослабления ряда региональных рынков. На фоне роста цен на продукцию доходы дивизиона возросли на 5,9% до €1,8 млрд, при этом операционная прибыль прибавила 15,7%, составив €287 млн.

Африканский сегмент сократил свои доходы на 8,5% до €949 млн, а операционную прибыль - на 11,9% до €222 млн на фоне масштабной девальвации ряда местных валют.

В результате совокупная операционная прибыль компании до вычета амортизации по итогам отчетного периода составила €1,8 млрд (17,2%). Амортизационные расходы сократились до €598 млн (-3,1%) по причине уменьшения находящихся на балансе основных средств. Сальдо дополнительных доходов/расходов оказалось в положительной зоне благодаря продаже доли в СП в Грузии и доходам от участия в ряде американских активов.

Чистые финансовые расходы выросла почти в пять раз, составив €102 млн, что, в первую очередь, связано с положительным эффектом предыдущего года, выразившимся в более высоких процентных ставках за дисконтирование долгосрочных резервов.

В итоге чистая прибыль HeidelbergCement составила €719 млн (+32,7%).

Дополнительно отметим, что компания объявила о старте очередного этапа выкупа собственных акций. Как ожидается, третий транш в размере до €300 млн будет освоен до конца четвертого квартала текущего года. Помимо этого, Heidelberg Materials повысил свои прогнозы на текущий год по ключевым показателям на фоне снижения цен на электроэнергию, а также благоприятной ситуации с заказами в сферах инфраструктурных проектов и коммерческого строительства.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли свои прогнозы на всем прогнозном периоде, отразив ожидаемые операционные улучшения в ряде ключевых сегментов компании. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.

Мы считаем, что в среднесрочном периоде компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €1,7 - 1,9 млрд. Акции Heidelberg Materials AG обращаются с P/BV 2023 около 0,75 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________