Итоги 1 п/г 2025 г.: возросшие коммерческие и финансовые расходы оказали давление на чистую прибыль

Компания ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП (HENDERSON) опубликовала отчетность по итогам первой половины 2025 г.

В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на 17,1% и составила 10,8 млрд руб. Указанная динамика была обеспечена за счет увеличения доли салонов нового формата и расширения присутствия на маркетплейсах.

Основной вклад внесла собственная розничная сеть, показавшая прирост на 11,5% до 9,2 млрд руб., что стало возможным благодаря росту общей торговой площади компании на 16,9% до 62,3 тыс. м². Выручка от продаж сопоставимых салонов (LFL-продажи) выросла на 4,1% и составили 6,8 млрд руб.

Доля онлайн-продаж в общей выручке выросла на 3,6% и достигла 23,6% (2,5 млрд руб.). Основной вклад внесли продажи через маркетплейсы (Wildberries, Ozon и др.), которые возросли на 73,9% и составили 1,4 млрд руб. на фоне продолжающейся программы развития продаж через агентов, а также выкупы онлайн-заказов в салонах (Click&Collect), ставшие неотъемлимой частью омниканальной стратегии компании. Оптовая торговля, в свою очередь, продемонстрировала удвоение объёмов до 166,3 млн руб. Продажи через интернет магазин снизились на 23,2% до 102,6 млн руб., что объясняется перетоком части покупателей на онлайн площадки.

Себестоимость тем временем выросла на 25,3% и составила 3,7 млрд руб., чему способствовали как удорожание закупочных цен, так и рост объемов продаж. В результате валовая прибыль увеличилась на 13,3% до 7,1 млрд руб.

Коммерческие и административные расходы увеличились на 24,3% и достигли 5,0 млрд руб., что во многом объясняется ростом затрат на персонал на 31,6% до 1,6 млрд руб., а также увеличением расходов на маркетинг и логистику. На этом фоне операционная прибыль снизилась на 7,8% и составила 2,1 млрд руб.

Финансовые расходы выросли на 59,0% до 1,0 млрд руб., что связано с увеличением процентных платежей по арендным и долговым обязательствам компании на фоне роста ставок по ним. Финансовые доходы, в свою очередь, сократились на 14,2% и составили 125,9 млн руб. Доход от курсовых разниц возрос в 4 раза до 143,0 млн руб. Таким образом чистые финансовые расходы увеличились на 61,0% и составили 791,0 млн руб.

В итоге чистая прибыль сократилась на 32,7% и составила 964,3 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз выручки по сегменту розничной торговли в сторону понижения на фоне снижения выручкм с 1 кв. м. торговой площади, увеличив при этом долю онлайн сегмента. Мы также увеличили долю себестоимости и общехозяйственных расходов в выручке. В тоже время нами было заложено менее агрессивное снижение процентных ставок по кредитам и арендным обязательствам группы. В результате корректировок потенциальная доходность акций сократилась.

На данный момент акции HENDERSON торгуются исходя из P/E около 8,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________