Итоги 1 п/г 2015 года: рост цен на электроэнергию тянет прибыль наверх

Иркутскэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.

Совокупная выручка Иркусткэнерго прибавила почти четверть, достигнув 61.9 млрд рублей. Основным драйвером роста выступил электроэнергетический сегмент, его выручка прибавила более 41%, достигнув 38.8 млрд рублей, на фоне роста цен на электроэнергию во второй ценовой зоне (по итогам полугодия средняя цена продемонстрировала рост на 32%). Выручка от теплоэнергии снизилась на 1% - до 11.3 млрд рублей. Операционные расходы прибавили 21%, составив 49.9 млрд рублей. Почти двукратный рост показали затраты на покупную электроэнергию и мощность, достигнув в сумме 13.6 млрд рублей. В итоге операционная прибыль увеличилась более чем на треть, составив 12 млрд рублей.

Компания продолжает активно заниматься кредитованием связанных сторон. Объем долгосрочных инвестиций, значительную часть из которых составляют выданные займы, вырос до 38 млрд рублей, что привело к росту финансовых доходов до 2 млрд рублей. Долговая нагрузка увеличилась до 57  млрд рублей, что вкупе с удорожанием обслуживанию долга привело к росту финансовых расходов до 3.7 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании выросла на 11.6%, составив 7.3 млрд рублей.

В среднесрочной перспективе мы ожидаем, что компания будет демонстрировать ROE на уровне 12-17%, что с учетом рисков корпоративного управления  и оценки акций рынком в данный момент (P/BV 2015 выше 0.8) исключает акции из списка наших приоритетов. В электроэнергетическом секторе мы отдаем предпочтение представителям Газпромэнергохолдинга и акциям Энел Россия.