Итоги 1 п/г 2013: ожидаемое снижение результатов

Компания «КАМАЗ» опубликовала полугодовую отчетность по МСФО.

Выручка компании снизилась на 6% (здесь и далее г/г) и составила 53,16 млрд рублей. В основном сегменте, производстве грузовых автомобилей и сборочных комплектов, доходы компании упали на 12,2% в результате снижения на 28,8% экспортных продаж (до 4,088 млн шт.) и на 9,5% - продаж в России ( до 32,152 млн шт.). При этом средняя цена продаж грузовых автомобилей сохранилась на уровне 1 п/г 2012 года. Снижение продаж грузовых автомобилей было несколько компенсировано 25%-м ростом доходов от продаж запасных частей к автомобилям (до 8,2 млрд рублей). В сегменте производства автобусов, прицепов и бетоносмесителей также наблюдается положительная динамика (+17,5% г/г), что прибавило 652 млн рублей к итоговой выручке. Среди прочих доходов привлекает внимание нулевой результат от услуг по ремонту грузовиков, однако в этом сегменте традиционно наблюдается ярко выраженная сезонная динамика: бОльшая часть доходов приходится на второе полугодие. Валовая рентабельность сохранилась на уровне около 17%. На фоне опережающего роста коммерческих расходов операционная рентабельность снизилась до 6,4% с 7,5% годом ранее. В итоге, снижение чистой прибыли составило более 5% до 2,589 млрд рублей.

Мы дополнили модель КАМАЗа с учетом вышедшей отчетности. Исходя из наших прогнозов чистой прибыли, акции компании торгуются с P/E 2013 выше 8, что на данный момент не дает КАМАЗу попасть в список наших приоритетов.