Итоги 2012 г.: локальное пике

Корпорация Иркут выпустила отчетность по МСФО за 2012г., отмеченную падением финансовых показателей практически по всем статьям. Выручка компании составила 1,53 млрд долл. (-6% г/г.) Себестоимость компании, напротив, выросла на 5%, следствием чего стало падение валовой прибыли на 30% до 367 млн долл. Весьма болезненным оказался и рост коммерческих расходов на 43%. В итоге операционная прибыль составила символические 13 млн дол. Отрицательное сальдо по финансовым статьям привело к убытку до налогообложения (впервые с 2008 г.). И лишь корректировки по налогу на прибыль за предыдущие периоды помогли компании показать номинальную чистую прибыль в размере 32 млн долл. (122 млн долл. в 2011 г.).

Для полноты картины мы хотели бы дождаться годового отчета компании, где можно почерпнуть информацию о производственных планах компании и ее операционных результатах. Тем не менее, уже сейчас можно отметить некоторое ухудшение рентабельности компании на операционном уровне. За портфель заказов Иркута определенно беспокоится не стоит, а вот способность компании извлекать из этого должную денежную выгоды ставится под сомнение. Мы несколько пересмотрели прогноз наших финансовых показателей; акции компании исходя из P/E2013 в районе 5, что находится на уровне оценки фондового рынка в целом. Мы видим более интересные возможности во "втором эшелоне"; в оборонной сфере мы предпочитаем акции МЗИКа.