Итоги 9 мес. 2015 и 2015 года: убытка избежать не удалось

Иркут  раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года и 2015 год.

Представленные данные зафиксировали рост выручки на 28,8% до 84,5 млрд руб. В отчетном году Корпорация существенно увеличила выпуск многоцелевых истребителей семейства Су-30 и учебно-боевых самолетов Як-130. Министерству обороны России и зарубежным заказчикам  поставлено свыше 60 самолетов, что в полтора раза превысило объем поставок 2014 года. При этом поступления по программе СУ-30 выросли на треть - до 42,9 млрд рублей. Напомним, что в рамках этого операционного сегмента корпорация занимается производством и поставками самолетов по госзаказу и контрактам с индийской стороной. Выручка от продаж самолетов ЯК-130 достигла 17,7 млрд рублей. Доходы от программы МС-21, в рамках которой Иркут осуществляет НИОКР по развитию среднемагистрального самолета, выросла на 9,8%, достигнув 16,7 млрд рублей.  

Операционные затраты прибавили 34%, составив 84 млрд рублей. В итоге операционная прибыль составила 421 млн руб.

Особенностью Иркута является наличие доллара в роли функциональной валютой отчетности. Как следствие, Иркут не фиксирует отрицательных курсовых разниц из-за переоценки валютного долга. Заемные средства компании за год выросли наполовину, составив 75,8 млрд рублей, при этом валютный долг на конец 2015 года составлял примерно 43%.  Финансовые расходы компании сократились выросли с 2 млрд руб. до 3,17 млрд руб., финансовые доходы увеличились до 2,2 млрд рублей. Кроме того, компания имеет на своем балансе 24 млрд рублей в виде денежных средств и прочих инвестиций. В итоге чистый убыток компании составил 2,3 млрд руб.

Отчетность вышла существенно хуже наших ожиданий, прежде всего, из-за недобора по выручке от продажи СУ-30. Вероятнее всего, компания компенсирует этот недобор в ближайшие годы за счет как увеличения гособоронзаказа,  так и за счет новых экспортных контрактов. Напомним, что в долгосрочной перспективе Иркут собирается производить до 70 таких самолетов в год.

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после выхода годового отчета за 2015 год. По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/BV около 0.2, но в число наших приоритетов пока не входят. В секторе оборонной промышленности мы отдаем предпочтение «дочкам» Концерна Алмаз-Антей.