Итоги за 9 месяцев 2013 года: в ожидании роста рентабельности

Корпорация Иркут публикует отчетность по МСФО обычно по окончании отчетного года, однако мы бы хотели поделиться информацией, которая оказала влияние на наше отношение к компании в 2013 году.

Прежде всего, обратимся к отчетности компании за 3 кв 2013 года по российским стандартам. Выручка Иркута увеличилась более чем в полтора раза с 20,7 млрд до 32,2 млрд рублей. Себестоимость за год увеличилась более высокими темпами, в результате чего валовая прибыль компании прибавила лишь 6% (с 5,6 млрд до 5,9 млрд рублей). Оптимизация коммерческих и управленческих расходов позволила компании заработать прибыль от продаж в размере 134 млн рублей против 1 млрд рублей убытка годом ранее. Тем не менее, существенное отрицательное сальдо финансовых статей привело к формированию чистого убытка по итогам 9 месяцев в размере -1 млрд рублей.

Среди корпоративных событий отметим начало допэмиссии в размере 210 млн акций в сентябре текущего года. Цена размещения для лиц, имеющих преимущественное право, определена в размере 15,63 рубля, для остальных – 17,36 рубля (это существенно выше текущей рыночной цены, но недотягивает до балансовой). Также отметим недавнее (ноябрь 2013) размещение биржевых облигаций на сумму 5 млрд рублей со сроком обращения 10 лет. Привлеченные средства компания направит на реализацию своей стратегии в части создания и продвижения новых образцов гражданских пассажирских самолетов семейства МС-21, а также на реализацию программы технического перевооружения производства. В части операционной деятельности компании внимание привлекают соглашения, заключенные Иркутом в ходе Международного авиационно-космического салона "МАКС-2013" в г. Жуковском. Так, твердые соглашения подписаны с компаниями Сбербанк Лизинг и ИрАэро о намерении приобрести 20 и 10 самолетов МС-21 соответственно после 2019 года. Таким образом, текущий портфель заказов Иркута по МС-21 составляет уже 276 самолетов. Поэтому вложения компании в развитие производства самолетов МС-21 выглядят вполне оправданными.

В ближайшие годы мы ожидаем от Иркута умеренного роста выручки на фоне роста портфеля заказов, а также постепенного роста рентабельности бизнеса. В то же время, рост портфеля заказов пока не монетизируется в финансовой отчетности Иркута столь же успешно, как у ряда других компаний оборонной отрасли. В этой сфере нашими фаворитами остаются МЗИК и ДНПП.