Итоги 1 п/г 2020 г. : дивидендов не предвидится

Ковровский электромеханический завод (kemz) раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2020 года.

Выручка завода снизилась на 12,1% до 2,4 млрд руб. На операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере 154,1 млн руб., что 2,6 раз больше чем годом ранее.

Чистые финансовые расходы увеличились в 2,4 раза до 166,7 млн рублей за счет возросших прочих расходов, природа которых не раскрывается. Процентные расходы незначительно увеличились на фоне роста долгового бремени с 7 млрд руб. до 7,6 млрд руб. и снижении стоимости его обслуживания. Отметим, что ввиду отложенных налоговых активов компания смогла показать чистую прибыль, которая увеличилась более чем в 2 раза – до 12 млн рублей.

Одним из основных факторов, влияющих на деятельность предприятия, является объем государственного оборонного заказа. В соответствие с новой программой со сроком действия на 2018-2027гг. предусмотрено постепенное сокращение бюджетных расходов на оборону. В этих условиях перед компанией встает необходимость постепенного перехода с выпуска продукции военного назначения на выпуск продукции гражданского назначения. Поэтому одной из основных стратегических целей ОАО «КЭМЗ» является освоение выпуска новых видов гражданской продукции с проведением локализации производства уже освоенных изделий. Весомую долю среди продукции гражданского назначения, выпускаемой компанией, занимает дорожно-строительная техника и гидравлика. С 2016 года предприятие представлено на рынке сельскохозяйственной техники. В 2018 году был подписан СПИК с Минпромторгом РФ по проекту освоения производства сельскохозяйственных тракторов ANT 4135F, который позволил предприятию получить доступ к федеральным мерам поддержки промышленности. Помимо этого, в прошлом году был введен в эксплуатацию новый корпус по производству станков, которому присвоен статус центра станкостроительного кластера внутри корпорации Ростех.

Отметим, что акционеры приняли решение не выплачивать дивиденды на оба типа акций. В отношении привилегированных акций указанное решение принимается впервые и является грубым нарушением положения устава, предписывающего выплату 10% чистой прибыли на привилегированные акции.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько сократили прогноз чистой прибыли завода на текущий год. Помимо всего прочего, мы понизили рейтинг уровня корпоративного управления компании. В итоге потенциальная доходность по акциям компании понизилась.

Обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются с P/BV 2020 порядка 0,6 и 0,3 соответственно; привилегированные акции компании были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.

___________________________________________