Итоги 1 п/г 2015 года: возвращение к операционной прибыли

Кубаньэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.

Выручка компании выросла на 12.2% - до 15.4 млрд рублей. К сожалению, компания не предоставила данных об операционной деятельности за первое полугодие. Операционные расходы Кубаньэнерго сократились почти на 4% - до 14.1 млрд рублей. Это произошло благодаря роспуску резервов по судебным искам, а также сокращению расходов на персонал. Как следствие, компания смогла продемонстрировать операционную прибыль в размере более 1.3 млрд рублей.  

Долговая нагрузка Кубаньэнерго осталась на уровне 17 млрд рублей, при этом финансовые расходы выросли в 8 раз, при анализе отчетности выяснить причины столь резкого роста не удалось. Тем не менее по итогам полугодия Кубаньэнерго смогла продемонстрировать чистую прибыль в размере 383 млн рублей против убытка в 708 млн рублей годом ранее.

Для Кубаньэнерго, проблемными являются 2 аспекта: слабая платежная дисциплина и индексация тарифов на уровне ниже инфляции. В ближайшие годы у компании не ожидается масштабных капитальных вложений, а значит, компания будет способна финансировать капитальные вложения за счет собственных средств. Мы считаем, что Кубаньэнерго в будущем сможет демонстрировать положительные финансовые результаты, однако акции компании оценены рынком с P/BV 2015 около 0.6, что выглядит высокой оценкой в сравнении с большинством электросетевых компаний и исключается акции компании из списка наших приоритетов.