Итоги 2017: медленный прирост доходов привел к падению прибыли

Кубаньэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

Совокупная выручка компании увеличилась на 1,2% - до 42,3 млрд рублей – на фоне падения доходов от техприсоединения в 3,7 раза (до 648 млн рублей). Выручка от передачи электроэнергии выросла на 5,7%, составив 41,5 млрд рублей. К сожалению, компания пока не предоставила операционных данных. Вероятнее всего, причинами такой динамики стали как приращение полезного отпуска, так и рост средних тарифов на передачу электроэнергии. Операционные расходы возросли на 8,2%, достигнув 39,1 млрд рублей на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (до 17,1 млрд рублей, +15,1%). В итоге операционная прибыль Кубаньэнерго сократилась почти в полтора раза – до 3,9 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 3,7 млрд рублей – до 22,7 млрд рублей, что обусловило рост финансовых расходов. Обращает на себя внимание рост эффективной ставки по налогу на прибыль, что объясняется начислением временных разниц, вызванных различиями в налоговом и бухгалтерском учетах. В итоге чистая прибыль снизилась в 4 раза, составив 717 млн рублей.

Отметим, что проводимая в отчетном году допэмиссия завершилась размещением 20,9 млн акций из 57,5 млн акций по цене 100 рублей за бумагу.

По итогам внесения фактических данных, оказавшихся несколько выше наших ожиданий, мы скорректировали прогнозы в части темпов роста операционных расходов, что привело к росту потенциальной доходности. Помимо этого, мы уточнили количество акций компании после окончания дополнительного размещения акций.

Акции компании обращаются с P/E 2018 порядка 20 и P/BV 2018 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________