Кузбасская Топливная Компания (KBTK)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 п/г 2017 г.: чистая прибыль несмотря на сезонность
Кузбасская топливная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2017 года.
Производство угля увеличилось до 6,04 млн тонн (+9,2%), в первую очередь, за счет увеличения добычи Брянском и Черемшанском разрезах. Сопоставимыми темпами выросли продажи угля за счет роста реализации угля на экспорт в страны Азиатско-Тихоокеанского региона.
Средняя цена реализации тонны угля на внутреннем рынке, по нашим оценкам, возросла более чем на треть, составив 2 040 рублей за тонну; экспортная цена реализации увеличилась на 23,6%, составив 3 027 руб. за тонну. Экспортная выручка составила 12,1 млрд руб., прибавив 38%, а совокупная выручка увеличилась на 36,1% на фоне роста всех ее составляющих, в том числе, доходов от перепродажи покупного угля (более чем в три раза).
Операционные расходы росли более медленными темпами (+32,8%), и составили 15,0 млрд руб. Причина такой динамики - возросшие расходы на покупной уголь (более чем в три раза), составившие 816 млн руб. (+20,9%), а также расходы на обработку и сортировку угля (в 4,8 раза) в сумме 1 498 млн руб. Ключевая статья затрат – транспортные расходы – выросла на 37,7% до 8,2 млрд рублей. В итоге операционная прибыль составила 83 млн руб. против убытка годом ранее.
Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась почти на 1 млрд руб. – до 10,5 млрд рублей, при этом процентные расходы снизились со 370 млн руб. до 247 млн руб. Помимо этого компания отразила положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 115 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 26 млн руб. (убыток 393 млн руб. годом ранее).
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогнозы финансовых показателей компании, отразив более высокие цены реализации угля.
В настоящее время акции КТК обращаются с P/BV около 1,4 и не входят в число наших приоритетов. В сегменте угледобывающих компаний мы отдаем предпочтение привилегированным акциям горнометаллургического холдинга Мечел.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 4
Александр Шадрин
Александр Мальцев
Артем Абалов