Кузбасская Топливная Компания (KBTK)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 п/г 2018 года
Кузбасская топливная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 года.
Производство угля увеличилось до 7.5 млн тонн (+24.7%), в первую очередь, за счет увеличения добычи на Брянском и Виноградовском участках. Сопоставимыми темпами выросли продажи угля за счет увеличения экспорта и объемов перепродажи угля.
Средняя цена реализации тонны угля на внутреннем рынке, по нашим оценкам, снизилась на 0.8%, составив 1 346 рублей за тонну; экспортная цена реализации увеличилась на 25.6%, составив 3 802 руб. за тонну. Экспортная выручка составила 23.2 млрд руб., прибавив 91.4%, а совокупная выручка увеличилась более чем в 2 раза – до 30.6 млрд рублей - на фоне роста всех ее составляющих, в том числе, доходов от перепродажи покупного угля (увеличение в 5 раз).
Операционные расходы росли более медленными темпами (+76.4%), и составили 26.5 млрд руб. Основным драйвером роста выступили транспортные расходы, составившие 13.6 млрд руб. (+65.7%). Мы связываем такую динамику с увеличением экспортных отгрузок. Расходы на покупной уголь показали симметричный выручке рост (в 5.5 раза) и достигли 4.5 млрд рублей. Кроме того, затраты на обработку и сортировку угля подскочили в 1.9 раза – до 2.8 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась в 49 раз из-за эффекта низкой базы.
Долговая нагрузка компании за отчетный период увеличилась на 0.3 млрд руб. – до 10.2 млрд руб., при этом процентные расходы снизились с 247 до 216 млн руб. Помимо этого компания отразила отрицательные курсовые разницы по валютной части долга в размере 134 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 3 млрд руб. (рост в 117 раза).
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании будущее, отразив более высокий уровень доходов от перепродажи угля и увеличив долю экспортных отгрузок.
В настоящее время акции КТК обращаются с P/BV около 1.6 и пока не входят в число наших приоритетов. В сегменте угледобывающих компаний мы отдаем предпочтение привилегированным акциям горнометаллургического холдинга Мечел.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 п/г 2018 года
Комментарии 4
Александр Шадрин
Александр Мальцев
Артем Абалов