Ленэнерго (LSNG, LSNGP)
Энергетические сетевые компании
Блеск и нищета кандидатов на приватизацию
Председатель совета директоров Холдинга МРСК Георгий Боос назвал возможных кандидатов на пилотную приватизацию в 2013 году. В этом списке значатся Ленэнерго, Янтарьэнерго, МРСК Центра и Приволжья и Тюменьэнерго. При этом Боос упомянул, что претенденты на приватизацию будут утверждены уже после окончания реорганизации холдинга и создания российских сетей, т.е. во второй половине этого года. И если МРСК Центра и Приволжья – ожидаемый претендент, то появление остальных трех компаний стали для многих сюрпризом.
Что касается Янтарьэнерго и Тюменьэнерго, то они так и не перешли на RAB, что сразу снижает их привлекательность для инвесторов.
В Ленэнерго, несмотря на то, что компания продолжила работать в рамках приемлемых параметров RAB после «перезагрузки», имеется ряд существенных трудностей. Во-первых, стоит отметить, что основной бизнес компании убыточен, а доходы от присоединения мощности, которые уже в ближайшие несколько лет должны существенно снижаться, и обеспечивают компании чистую прибыль . Помимо этого, настораживают долговые проблемы и санкции в результате неисполнения своих обязательств по тех присоединению. Долг Ленэнерго по присоединению потребителей к своим сетям в настоящее время составляет около 13 млрд руб., погасить его компания надеется лишь к 2016 году.
В существующей инвестиционной программе Ленэнерго, утвержденной на 2012-2017 годы в объеме более 87 млрд рублей, уже заложен предельный рост тарифов в 10-11%, однако этого для выполнения задуманных планов и устранения всех имеющихся сложностей будет явно недостаточно. В свете вышесказанного, на наш взгляд, в компании существует высокая вероятность проведения очередной допэмиссии, учитывая, что осенью Холдинг МРСК провел SPO для целей финансирования тех проектов, которые невозможно реализовать только за счет операционных денежных потоков.
Мы пересмотрели нашу модель по компании Ленэнерго с учетом новых параметров RAB и текущих рисков. Акции компании торгуются относительно недорого с P/E ниже 4, однако угроза допэмисиий и наличие более интересных эмитентов среди акций «второго эшелона» не позволяет им попасть в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 42
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Гость
Гость
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Посетитель
Николай Остроумов
Александр Шадрин
Николай Остроумов
Александр Шадрин
20 Finic
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Николай Остроумов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Вадим
Андрей Валухов
Вадим
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Дмитрий Трефилов