Ленэнерго (LSNG, LSNGP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 кв. 2017 года: рост выручки пока опережает темпы увеличения расходов
Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 17.4% - до 15 млрд рублей. Драйвером роста выступили доходы от технологического присоединения к сетям, подскочившие более чем в 3 раза, составив 1.75 млрд рублей. Выручка от передачи электроэнергии выросли на 10.6%, составив 12.7 млрд рублей. Это произошло на фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 1% и положительной динамики среднего расчетного тарифа на 11.8%.
Операционные расходы выросли почти на 21%, достигнув 12.4 млрд рублей. Основной причиной их увеличения стали затраты на амортизацию, выросшие почти в 2 раза – до 3.1 млрд рублей – из-за повышения нормы отчислений. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, прибавившие почти 14% на фоне увеличения штата. Почти на треть (до 476 млн рублей) выросли затраты по прочим налогам из-за увеличения отчислений по налогу на имущество. Положительным моментом стало существенное сокращение расходов на амортизацию нематериальных активов (в 6.5 раз – до 107 млн рублей). В итоге операционная прибыль выросла на 4% - до 2.6 млрд рублей.
Финансовые доходы компании сократились почти в 4 раза на фоне снижения денежных средств на счетах компании и составили только 204 млн рублей. Финансовые расходы также продемонстрировали снижение (почти на треть), достигнув 849 млн рублей. За последние год и три месяца долговая нагрузка компании уменьшилась на 8 млрд рублей – до 33 млрд рублей. В отчетном периоде на конечный результат существенно повлияло восстановление налога по уточненным декларациям, что привело к доходу по налогу на прибыль в размере почти 400 млн рублей. В итоге чистая прибыль Ленэнерго показала рост на 21.2%, составив 2.4 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых результатов Ленэнерго, скорректировав в сторону повышению величину расходов на персонал и амортизацию, а также снизив оценку полезного отпуска электроэнергии в 2017 году.
Напомним, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить на дивиденды по привилегированным акциям 10% чистой прибыли по РСБУ (8.1 рубля на акцию), что предполагает дивидендную доходность по текущим котировкам около 14%. При этом на выплату дивидендов по обыкновенным акциям было рекомендовано направить около 15% чистой прибыли по РСБУ (0.1331 рубля на акцию). Отметим, что по итогам прошлого года величина чистой прибыли по МСФО и РСБУ почти совпадала. Рекомендованные выплаты были учтены нами до выхода отчетности. В нашей аналитической модели мы ориентируемся на сохранение коэффициентов дивидендных выплат 2016 года на будущие периоды, при этом в очередной раз отмечаем несправедливость такого механизма распределения прибыли для акционеров-владельцев обыкновенных акций. Обыкновенные акции компании обращаются с P/BV около 0.25 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 42
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Гость
Гость
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Посетитель
Николай Остроумов
Александр Шадрин
Николай Остроумов
Александр Шадрин
20 Finic
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Николай Остроумов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Вадим
Андрей Валухов
Вадим
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Дмитрий Трефилов