Ленэнерго (LSNG, LSNGP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 п/г 2014 года: судебные риски повлияли на прибыль
Ленэнерго раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
Полезный отпуск электроэнергии вырос на 2.8% - до 14.5 млн МВт/ч. Выручка от передачи электроэнергии выросла более чем на треть, составив 15.5 млрд рублей, причиной роста стал рост тарифов на отпуск, увеличившихся в среднем, по нашим оценкам, почти на 33%. Такой скачок обусловлен изменением котловой схемы расчетов за услуги по передаче электроэнергии в зоне «РКС-Энрего». Выручка в этой зоне не отражалась в отчетность Ленэнерго в первом полугодии 2013 года и была полностью отражена только в четвертом квартале прошлого года.
Выросли и доходы от техприсоединения к сетям, составив 1.65 млрд рублей. Совокупная выручка достигла 18.2 млрд рублей (+31.7%).
Несмотря на стремительный рост доходы, операционные расходы Ленэнерго росли более быстрыми темпами, составив 16.5 млрд рублей (+36.9%). Главным драйвером выступили затраты на транспортировку электроэнергии, составившие 7.5 млрд рублей (+41%). Такое увеличение связано с попыткой изменить котловую схему расчетов за услуги по транспортировке электроэнергии в зоне действия другой сетевой организации – ЛОЭСК. Данные затраты не учитывались в первом полугодии 2013 года и нашли отражение только в годовой отчетности.
Программа сокращения издержек также пока не затронула и Ленэнерго, чьи расходы на персонал выросли на 12% - до 2.6 млрд рублей. Значительной статьей расходов в отчетном периоде оказалось создание резерва по судебным делам в размере 1.4 млрд рублей – компания участвует в судебных разбирательствах с рядом смежных сетевых организаций по поводу разногласий в части определения объемов и стоимости услуг по передаче электроэнергии.
Прибыль от продаж уменьшилась только на 4.6% - до 1.65 млрд рублей. Напомним, что компания осуществляет масштабную инвестиционную программу – до 2018 года (включительно) в сетевую инфраструктуру планируется вложить около 134 млрд рублей, при этом основным объемом финансирования должны выступить заемные средства. В бизнес-плане компании прогнозируемый объем наращивания долгового бремени за период 2014-2018 гг. обозначен на уровне почти в 95 млрд рублей. В настоящий момент объем заемного финансирования Ленэнерго находится на уровне 42.7 млрд рублей, увеличившись на 9.5 млрд рублей за первое полугодие 2014 года. Выросли и процентные расходы компании, составив более 1.5 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем на 40% - до 330 млн рублей.
На наш взгляд, финансовые результаты Ленэнерго будут находиться под прессингом со стороны жесткого тарифного регулирования и растущих процентных расходов. Кроме того в будущем мы не исключаем проведения допэмиссий, цены которых, возможно, будут ниже балансовых, что влечет за собой риски для миноритарных акционеров. Бумаги Ленэнерго в число наших приоритетов не входят.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 42
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Гость
Гость
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Посетитель
Николай Остроумов
Александр Шадрин
Николай Остроумов
Александр Шадрин
20 Finic
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Николай Остроумов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Вадим
Андрей Валухов
Вадим
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Дмитрий Трефилов