Ленэнерго (LSNG, LSNGP)
Энергетические сетевые компании
Итоги 1 п/г 2015: операционный убыток и грядущая допэмиссия
Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
Выручка от передачи электроэнергии снизилась на 5.4% - до 14.7 млрд рублей. Причинами стали снижение полезного отпуска на 0.4% и уменьшение среднего расчетного тарифа на 5.1%. Совокупная выручка Ленэнерго снизилась на 4.8% - до 17.3 млрд рублей.
Операционные расходы Ленэнерго выросли почти на 14%, составив 18.8 млрд рублей. Основная причина увеличения – создание резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 1.7 млрд рублей, а также ростом на четверть амортизационных отчислений. В итоге компания получила операционный убыток в 1.5 млрд рублей против прибыли в 1.6 млрд рублей годом ранее.
Долговая нагрузка компании за год увеличилась более чем на 5.5 млрд рублей, при этом произошло удорожание обслуживания долга, и финансовые расходы выросли почти на три четверти, достигнув 2.7 млрд рублей. В итоге чистый убыток компании по итогам полугодия составил почти 3.3 млрд рублей против прибыли в 330 млн рублей годом ранее.
Важным аспектом оценки инвестиционной привлекательности Ленэнерго является огромная инвестпрограмма компании, которая, по проекту, составит в 2015-2020 гг. около 120 млрд рублей. Такой объем капитальных вложений компания не в состоянии профинансировать за счет собственных средств – чистой прибыли и амортизации, к тому же значительная сумма денежных средств должна находиться в банке «Таврический», согласно процедуре финансового оздоровления банка.
В итоге властями было принято решение о поддержке Ленэнерго через механизм допэмиссии. Предполагается, что Россети внесут 32 млрд рублей в уставный капитал Ленэнерго после получения от государства ОФЗ. При этом Петербург, доля которого в обыкновенных акциях Ленэнерго составляет чуть больше 18%, намерен довести долю владения, как минимум, до блокирующей. Это будет осуществлено посредством участия в допэмиссии и внесения в капитал Ленэнерго принадлежащих городу АО «Санкт-Петербургские электрические сети» и ОАО «Петродворцовая электросеть». По сведениям газеты «Коммерсант», цена допэмиссии будет базироваться на оценке компании Ленэнерго в 11.6 млрд рублей (активы за вычетом долга перед подрядчиками и кредитов), а принадлежащие городу сети суммарно оценены в 17 млрд рублей (собственный капитал двух предприятий в сумме составляет около 23 млрд рублей). Таким образом, цена допэмиссии будет составлять немногим менее 7 рублей при балансовой цене около 23 рублей. По нашим оценкам, при реализации такого сценария уставный капитал компании может вырасти в несколько раз, а балансовая цена акции «размоется» до 10-12 рублей. Обыкновенные акции компании оценены рынком с P/BV на конец первого полугодия 2015 около 0.1, но ввиду сильной неопределенности относительно цены акций и неясного потенциала роста финансовых результатов объединенной компании бумаги Ленэнерго в список наших приоритетов не входят.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 42
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Артем Абалов
Гость
Гость
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Посетитель
Николай Остроумов
Александр Шадрин
Николай Остроумов
Александр Шадрин
20 Finic
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Николай Остроумов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Вадим
Андрей Валухов
Вадим
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Дмитрий Трефилов