Итоги 1 кв. 2024 г.: восстановление трафика в гипермаркетах продолжается

МКПАО «Лента» раскрыла ключевые операционные показатели и финансовые показатели по МСФО за 1 кв. 2024 г.

В отчетном периоде количество магазинов подскочило до 2 957 штук в результате приобретения сети «Монетка». В итоге торговая площадь выросла на 29,2% до 2 312 тыс. кв. м. По итогам изменения корпоративного контура компания стала выделять новый сегмент - магазины у дома, показавший многократный рост. В результате  совокупная выручка компании выросла на 16,3% до 141,9 млрд руб. на фоне увеличения сопоставимых продаж на 18,2%. Продолжает приятно удивлять существенное улучшение ситуации с трафиком в сегменте гипермаркетов (+4,4%), закрепив тенденции предыдущего года.напомним, что положительное значение указанного показателя в 2023 г. стало первым с 2018 г.

Отдельно отметим, что онлайн-продажи продолжили демонстрировать рост – доходы от продаж через онлайн-партнеров, собственный сервис «Лента Онлайн» выросли на 52,8%, достигнув 16,7 млрд руб., и составили 11,8% от общей выручки Ленты.

Валовая рентабельность выросла с 19,5% до 21,3%, что главным образом обусловлено обусловлено консолидацией торговой сети «Монетка», а также ростом валовой маржи в гипермаркетах и супермаркетах, обусловленным в том числе снижением убытков от товарного движения. В итоге валовая прибыль составила 43,0 млрд руб. (+77,2%).

Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 39,5% до 36,5 млрд руб. на фоне в результате консолидации торговой сети «Монетка». При этом доля указанных расходов в выручке сократилась с 21,0% до 18,1% по причине снижения затрат на функционирование магазинов и расходов на рекламу.

В результате на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере 9,4 млрд руб. против убытка годом ранее.

Чистые процентные расходы выросли практически вдвое, главным образом по причине возросших затрат на обслуживание кредитного портфеля, составившего на конец квартала 211,4 млрд руб. Помимо этого, Лента отразила сократившиеся отрицательные курсовые разницы в размере 81,0, млн руб. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 3,3 млрд руб. против убытка годом ранее.

Представленная отчетность подтверждает наше предположение о существенной трансформации компании в текущем году как с точки зрения корпоративного контура, так и по линии финансовых показателей. Ожидается, что этот процесс получит свое развитие в 2025 г., тем самым будет выполнена ранее заявленная стратегическая цель - достижение выручки в 1 трлн руб. к 2025 г. Этому будут также способствовать планы Ленты открыть в текущем году не менее 500 новых магазинов, при этом капвложения, как ожидается, не превысят 5% от выручки. Основным негативным моментом для Ленты продолжат оставаться высокие процентные ставки, негативно влияющие на стоимость обслуживания достаточно внушительного долга.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив улучшения на операционном уровне в ключевых сегментах, а также повысив оценку прочих доходов компании. Мы считаем, что в базовом варианте по итогам 2024 г. могут сформироваться необходимые условия для начала дивидендных выплат. В результате внесенных в модель компании изменений потенциальная доходность акций Ленты незначительно возросла.

На данный момент акции Ленты торгуются исходя из P/BV 2024 около 0,8 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________