Итоги 1 п/г 2020 г.: покупки впрок обеспечили рекордный результат

Компания Lenta PLC опубликовала отчетность по МСФО по итогам 1 п/г 2020 г.

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 379 штук. Количество гипермаркетов выросло на две единицы – до 248 шт., а супермаркетов – осталось на прошлогоднем уровне до 131 шт. Торговая площадь выросла на 0,6%, достигнув 1 482 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 8,9% - до 217 млрд руб. Сопоставимые продажи выросли на 4,2% на фоне упавшего на 6,9% трафика и увеличения среднего чека на 11,8%. Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении выросла с 22,6% до 23,4% на фоне снижения себестоимости реализованной продукции и продукции собственного производства, а также сокращения товарных потерь . В итоге валовая прибыль составила 50,7 млрд рублей (+12,6%).

При этом операционная маржа увеличилась более существенно с 0,3% до 7,1%, что обусловлено списанием активов в прошлом году в результате проведенных тестов на обесценение основных средств, нематериальных активов и активов в форме права пользования на общую сумму 9 млрд руб.

Чистые процентные расходы сократились на 22,2% до 4,4 млрд руб. на фоне снижения чистого долга и сокращения стоимости обслуживания кредитных обязательств.

В результате компания получила рекордную чистую прибыль в размере 8,9 млрд руб. против убытка 4,8 млрд руб. годом ранее.

Отметим также, что в отчетном периоде «Лента» сгенерировала положительный поток свободных денежных средств в размере 1,5 млрд руб. против отрицательного в размере 4,7 млрд в годом ранее. Капитальные вложения в отчетном периоде были почти на 40% ниже и составили 3,5 млрд руб. Сокращение отражает эффект от замедления темпа органического роста, строгого контроля над расходами и изменения порядка платежей для некоторых проектов, не связанных с развитием сети.

Вышедшие данные оказались лучше наших ожиданий. Во многом, такой сильный результат стал следствием поведения населения во время пандемии COVID-19, что выражалось в увеличении среднего чека при сокращении трафика, росте заказов через сервисы доставки. При этом долгосрочный эффект от воздействия COVID-19 на покупательское поведение пока неизвестен. Вероятнее всего, привычка покупать впрок со временем исчезнет, и темпы роста операционных и финансовых показателей вернуться на прежние уровни.

По результатам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по чистой прибыли текущего года, отразив влияние покупательского спроса на фоне пандемии COVID 19.

Хотелось бы отметить, что в нашем прогнозе пока не отражены дивидендные выплаты. Однако, по заявлению руководства, совет директоров компании будет готов начать обсуждать вопрос о возможных дивидендах после результатов за 2020 г.

Отметим также, что в июле текущего года акционерами Ленты было принято решение о смене юрисдикции с Кипра на Россию. Предполагается, что это даст акционерам более надежную налоговую структуру, которая снизит налоговые риски в России.

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,2 и P/E 2020 около 11 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________