Итоги 2020 г.: в ожидании новой стратегии

Компания Lenta PLC опубликовала отчетность по МСФО за 2020 г.

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 393 штук. Количество гипермаркетов выросло на пять единиц – до 254 шт., а супермаркетов – на восемь единиц до 139 шт. Торговая площадь выросла на 2,0%, достигнув 1 518 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 6,7% до 445,5 млрд руб. Сопоставимые продажи выросли на 5,4% на фоне упавшего на 5,5% трафика и увеличения среднего чека на 11,6%. Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении выросла с 22,6% до 23,4% на фоне снижения себестоимости реализованной продукции и продукции собственного производства, а также сокращения товарных потерь. В итоге валовая прибыль составила 101,8 млрд рублей (+10,6%).

При этом операционная маржа увеличилась более существенно с 2,2% до 6,6%, что обусловлено списанием активов в прошлом году в результате проведенных тестов на обесценение основных средств, нематериальных активов и активов в форме права пользования на общую сумму 11,8 млрд руб. В отчетном периоде компания частично восстановила ранее созданный резерв в сумме 2,9 млрд руб.

Чистые процентные расходы сократились на 26,0% до 8,9 млрд руб. на фоне снижения чистого долга и сокращения стоимости обслуживания кредитных обязательств.

В результате компания получила рекордную чистую прибыль в размере 16,5 млрд руб. против убытка 2,8 млрд руб. годом ранее.

Среди прочих моментов отметим завершение процесса смены юрисдикции с Кипра на Россию. Предполагается, что это даст акционерам более надежную налоговую структуру, которая снизит налоговые риски в России.

Помимо этого компания планирует представить свою стратегию развития 18 марта, основным моментом которой должны стать планы по использованию зарабатываемой прибыли компанией. В своих расчетах мы моделируем сценарий сохранения невыплат дивидендов на фоне вложений в органический рост бизнеса, цифровые технологии, а также дальнейшего сокращения долга.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании за счет увеличения операционной рентабельности, а также сокращения прочих финансовых расходов. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько возросла.

На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 1,2 и P/E 2021 около 7,5 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________