Итоги 2021 г.

Компания LyondellBasell Industries N.V. (LYB) раскрыла финансовую отчетность за 2021 год. Отметим, что наши прогнозы не учитывают влияние возросших геополитических рисков на будущие финансовые показатели компании.

Совокупная выручка компании увеличилась на 66,4% - до $46,2 млрд. В обоих сегментах компании, как олефинов, так и полиолефинов, высокий спрос поддержал повышение цен и маржи.

Наибольший вклад в доходы компании внес Американский дивизион, выручка которого увеличилась более чем в 2 раза до $15 млрд. на фоне роста средних расчетных цен на полиэтилен и полипропилен (+82,5%). Продажи полипропилена показали увеличение на 4,5% до 2 млрд фунтов, а полиэтилена - на 13,1% до 6,8 млрд фунтов. Операционная прибыль этого сегмента возросла почти в 4 раза, составив $4,6 млрд, что объясняется повышением маржи производства полипропилена и полиэтилена.

Доходы Евразийского дивизиона увеличились на 61,2%, составив $13,5 млрд на фоне роста продаж этилена и пропилена на 4% и 9,2% соответственно, а также увеличения средних расчетных цен на 50,9%. Операционная прибыль данного сегмента увеличилась в 3 раза, составив $1,2 млрд.

Доходы сегмента Промежуточных и производных продуктов увеличились на 62,4% до $10,2 млрд на фоне роста средних расчетных цен на 68,7%. Продажи, в свою очередь снизились на 3,7% из-за воздействия необычно низких температур и связанных с этим отключений электроэнергии, которые привели к остановке производственных мощностей в Техасе в начале 2021 года. Увеличение операционной прибыли в этом дивизионе почти в 2 раза до $967 млн стало следствием восстановления спроса в сочетании с ограниченным предложением на рынке, вызванным перебоями в работе отрасли.

Доходы сегмента Передовые полимерные решения выросли на 31,5% до $5,1 млрд, на фоне увеличившихся на 27,1% средних расчетных цен, а также возросшего на 3,5% объема производства продукции, что обусловлено ростом спроса на автомобили и строительство. Операционная прибыль сегмента составила $286 млн, что на 26,5% выше прошлогоднего результата. Такая динамика была обусловлена опережающим ростом средних цен реализации на передовые полимеры относительно увеличения стоимости сырья.

Выручка сегмента Переработка нефти увеличилась на 69,3% до $8 млрд. на фоне увеличения средних расчетных цен на продукцию сегмента на 63,4% . Операционный убыток этого направления составил $696 млн., снизившись на 32% на фоне увеличения маржи нефтепереработки.

Операционная прибыль технологического сегмента увеличилась на 64,1% - до $471 млн. Рост был обусловлен увеличением доходов от лицензирования и подъемом цен на катализаторы.

В результате совокупная операционная прибыль компании по итогам отчетного периода увеличилась более чем в 4 раза, составив $6,8 млрд.

Чистые финансовые доходы составили $13 млн против расходов $173 млн годом ранее, главным образом из-за увеличения доходов от совместных предприятий (с $256 млн до $461 млн).

В итоге чистая прибыль LyondellBasell увеличилась в 4 раза - до $5,6 млрд. Отметим ,что в отчетном периоде компания выплатила акционерам дивиденды на сумму $1,4 млрд.

Добавим, что руководство компании ожидает продолжающегося роста продаж и в текущем году на фоне растущего потребительского спроса на рынках строительства, автомобилей и других товаров длительного пользования. При этом маржа, по ожиданиям, компании несколько снизится из-за технического обслуживания предприятий компании в первой половине года.

С учетом вышесказанного мы несколько понизили прогноз операционной прибыли на ближайшие годы, что связано с увеличением затрат. Помимо этого мы пересмотрели требуемые доходности по иностранным эмитентам. Эти факторы привели к некоторому снижению потенциальной доходности акций компании.

Акции LyondellBasell Industries N.V. торгуются с коэффициентом P/BV 2022 порядка 2 и являются одним из наших приоритетов в отрасли «Materials».

___________________________________________