ВК (VKCO)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 2024 г.: многолетние убытки привели к закономерному итогу - допэмиссии акций
Компания МКПАО «ВК» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г.
Совокупная выручка возросла на 11,1%, достигнув 147,5 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели компании по отдельным сегментам.
Выручка крупнейшего направления “Социальные платформы и медиаконтент”, включающая в себя социальные сети и их экосистему (ВК, Одноклассники), блог-платформа “Дзен”, VK Видео и Клипы показала рост в 23,4% до 104,3 млрд руб. Главным источником роста выступили доходы от онлайн-рекламы, которые увеличилась на 20% до 96,1 млрд руб. Компания фиксирует рост охвата аудиторией своих сервисов, делая ставку на платформы видеохостинга - VK видео и VK клипы. VK Видео остается крупнейшим видеосервисом России, демонстрируя рост ключевых метрик. Так в 4-м квартале 2024 года ежедневное количество просмотров на платформе достигло 2,7 млрд, что на 18% выше показателей прошлого года. Еще более значительную динамику показал сервис коротких вертикальных видео VK Клипы, среднесуточное число просмотров на котором к концу года составило 3 млрд (+2,4x год к году). Существенный вклад в развитие сервиса внесло количество контента публикуемого авторами, пришедшими из-за партнерской программы монетизации ВК. Стоит отметить, что программа представляет собой модель Revenue Share: авторы зарабатывают от 50 до 80% дохода платформы от рекламы, размещенной в их видео. Активное продуктовое развитие сегмента, направленное на рост аудитории и вовлеченности, привело к повышению расходов на привлечение авторов и создание контента, техническое оснащение и разработку, а также персонал. Как итог, скорректированная EBITDA сегмента опустилась в убыточную зону, составив 1,3 млрд руб.
Снижение доходов сегмента «Образовательные технологии» на 60,7%, до 6,2 млрд руб., связано главным образом с пересмотром бухгалтерского учета этого направления. Операционные расходы составили 5,6 млрд руб. В итоге показатель скорректированной EBITDA остался в положительной зоне - 639 млн руб.
Сегмент «Технологии для бизнеса», включающий облачную платформу и корпоративное программное обеспечение VK Tech, продемонстрировал уверенный рост доходов на 40,4%, достигнув 13,6 млрд руб. Ключевыми драйверами стали стремительное развитие облачной платформы VK Cloud (+82%) и увеличение выручки от сервисов продуктивности VK WorkSpace (+41%). Успех направления обусловлен продолжающейся миграцией бизнеса на отечественные программные решения, а также регулярным расширением продуктовой линейки, способствующей диверсификации бизнес-юнита и большего охвата потенциальной аудитории. На этом фоне показатель скорректированной EBITDA вырос на 50% до 3,96 млрд руб. Стоит упомянуть планы компании по выводу данного сегмента на IPO.
Сегмент Экосистемные сервисы и прочие направления (сервисы Почта Mail.ru и Облако Mail.ru, магазин приложений RuStore, игровая платформа VK Play, голосовые технологии и умные устройства ) показал рост выручки на 6,7% до 24,5 млрд руб. Убыток по скорректированной EBITDA сегмента сократился на 48,4%, составив 1,8 млрд руб.
Возвращаясь к рассмотрению консолидированных показателей, отметим, что скорректированная EBITDA Группы оказалась в отрицательной зоне, составив 4,9 млрд руб. Таким образом, компания осталась убыточной на операционном уровне.
В блоке финансовых статей отметим увеличение чистых финансовых расходов более чем в 2,5 раза до 19,9 млрд руб., что стало следствием существенного увеличения процентных расходов с 17,8 млрд руб. до 28,5 млрд руб. на фоне роста долговой нагрузки компании (с 168 млрд руб. до 202 млрд руб.) и увеличения процентных ставок. Еще 41,5 млрд руб. убытка были отражены в отчетности в качестве резерва под обесценение дебиторской задолженности. Прибыль в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий составила 5,7 млрд руб. (ключевые СП - AliExpress Россия и Точка банк) против 684 млн руб. годом ранее.
В итоге компания получила рекордный убыток - 94,5 млрд руб., что в 2,8 раз больше убытка за 2023 год.
В отчетном году бизнес остался убыточным на всех уровнях и продолжил проедать свой капитал, наращивая при этом долг. Даже недавние сделки по покупке, на первый взгляд, перспективных компаний не помогли бизнесу существенно нарастить результаты и оптимизировать расходы. В связи с этим вопрос допэмиссии не заставил себя долго ждать - компания объявила о планах привлечь 115 млрд руб., разместив акции по цене 324,9 руб. за акцию. В результате количество обыкновенных акций может более чем удвоиться. Вырученные средства компания планирует направить на снижение своей внушительной долговой нагрузки.
После выхода отчетности мы понизили прогноз по рентабельности ключевых сегментов компании, также учтя ожидаемую допэмиссию акций. В результате потенциальная доходность акций компании значительно сократилась.
На данный момент бумаги ВК торгуются исходя из P/BV 2025 свыше 1,0 ( с учетом допэмиссии) и не входят в число наших приоритетов
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 2024 г.: многолетние убытки привели к закономерному итогу - допэмиссии акций
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 8
Артем Абалов
Михаил Ермаков
Алексей Астапов
Елена Ланцевич
Ирина Попова
Елена Ланцевич
Сергей Сергеев