Индекс Арсагеры -26,52% -0,03%
Индекс МосБиржи 3024,54 + 0,54%

ВК (VKCO)

Связь, телекоммуникации и новые технологии

Итоги 9 мес. 2022 года: продажа игрового актива привела к сокращению убытка в текущем году

489
Перейти к комментариям

Компания VK Company Limited раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2022 года.

Финансовые показатели VK
Company Limited (VKCO), млн руб. (VKCO), 3Q2022

Совокупная выручка компании выросла на 19,1% до 66,1 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов.

Выручка сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения и портал (главная страница и медиапроекты) прибавила 18,8%, достигнув 50,3 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и роста доходов от онлайн рекламы, в том числе, благодаря консолидации результатов приобретенных у Яндекса в начале сентября проектов Дзен и Новости. Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 16,7%, составив 21,3 млрд руб. на фоне роста доходов и снижения агентских вознаграждений.

Главной новостью второго по значимости сегмента – Игры - стала продажа в конце сентября всех активов экосистемы MY.GAMES, включающей в себя онлайн-игровые сервисы, потоковую передачу игр и платформенные решения, на общую сумму $642 млн. По результатам прекращенной деятельности сегмента компания отразила снижение выручки год к году до 28,4 млрд руб. (-11,6%), а также показателя скорректированная EBITDA до 2,1 млрд руб.

Новый сегмент – Образовательные технологии - смог увеличить свои доходы на 14,5% до 7,9 млрд руб., при этом общее количество зарегистрированных учеников на платформах достигло 12,0 млн, что на 40,0% больше, чем в предыдущем году. Число платящих студентов за год выросло на 70% и достигло 465 000. Показатель скорректированной EBITDA сегмента отразил сокращение убытка в 4,5 раза, что было обусловлено оптимизацией маркетинговых расходов, а также эффектом от полученных IT льгот.

Сегмент Новые инициативы, представляющий собой отдельные операционные направления, продемонстрировал увеличение выручки на 1,7% до 7,6 млрд руб. Основным драйвером роста выручки стали B2B-сервисы, включая облачный сервис VK Cloud, VK Play и VK Клипы. Убыток по скорректированной EBIDTA в данном сегменте показал более чем двукратный рост на фоне роста инвестиций в VK Play, VK Клипы, VK Звонки, RuStore и другие новые инициативы. Отметим, что несмотря на продажу MY.GAMES, VK продолжает активно развивать собственные игровые сервисы под брендом VK Play.

Переходя к консолидированным показателям компании, отметим, что показатель скорректированной EBITDA по компании в целом сократился на 19,8%, составив почти 17,0 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов в 3,6 раза, составивших 7,9 млрд руб., что стало следствием кратного увеличения процентных расходов на фоне роста процентных ставок и суммы долга с 77,5 млрд руб. до 86,3 млрд руб. Напомним, что VK проводит работу по реструктуризации конвертируемых облигаций, выкупив около 55% от всего выпуска с номинальной стоимостью в $220 млн. Компания продолжает искать возможности для дальнейшей реструктуризации облигаций, находящихся в обращении.

Убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий вырос на 18,7% и составил 16,8 млрд руб. (ключевые СП - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O).

В отчетном периоде компания отразила расходы, связанных с обесценением гудвилла в размере 9,7 млрд руб. на фоне снижения прогнозов по рекламным доходам и увеличения ставок дисконтирования. Среди прочих статей обращает на себя внимание прибыль от переоценки ранее принадлежащих долей участия в совместных предприятиях и ассоциированных организациях в размере 24,2 млрд руб. в результате полной продажи доли в СП «О2О».

В итоге чистый убыток компании составил 30,8 млрд руб., почти в два раза превысив результат предыдущего года. При этом чистый убыток, приходящийся на акционеров компании, остался на прежнем уровне и составил 9,4 млрд руб. на фоне фиксации чистой прибыли от прекращенной деятельности в размере 20,7 млрд руб.

Среди прочих корпоративных новостей помимо продажи игрового актива MY.GAMES отметим, что 12 сентября 2022 года VK наряду с приобретением у Яндекса контентных платформ Дзена и Новостей, одновременно продала Яндексу 100% долю в сервисе доставки готовой еды и продуктов Delivery Club.

По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании в текущем году, отразив улучшение операционной рентабельности сегмента социальных сетей и коммуникационных сервисов, а также единовременный эффект от продажи игрового актива MY.GAMES. Ожидаемое восстановление рынка онлайн-рекламы, начиная со следующего года, приведет к повышению прогнозов по доходам ключевого направления компании на последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей VK
Company Limited, VKCO (VKCO), 3Q2022

В настоящий момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2022 в районе 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

 

Комментарии 8

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Традиционно рынок выдает подобным компаниям весьма щедрые авансы в плане капитализации. Предполагается, что значительные темпы роста будущих прибылей оправдывают текущие высокие оценки. В своих моделях мы также закладываем положительную динамику по прибыли, но пока это не позволяет бумагам компаний IT сектора попасть в состав фондов. Мы не можем относиться к ним по-особенному, поскольку оперируем универсальным критерием потенциальной доходности, что предполагает равные условия с точки зрения подходов к оценке для всех обращающихся на рынке активов. Попутно замечу, что мы могли бы включить некоторые бумаги сектора в число диверсифицированных портфелей, однако этому мешает иностранная юрисдикция компаний. Касательно VK: к сожалению, эмитент не представил полноценную отчетность за 9 месяцев текущего года, чтобы провести масштабное обновление модели. Тем не менее, потенциальная доходность акций достаточно неплохая, будем следить за ними и, возможно, рано или поздно, в портфель фондов они попадут
  • Михаил Ермаков

    Михаил Ермаков

    Добрый день! Изменился ли взгляд на компанию после переезда в РФ? <br /> Удивительно, что в АрсагераФА нет компаний, представляющих IT сектор (ну, может Сбер можно условно отнести). В отличие от индекса Мосбиржи, где есть и VK и QIWI и Positiv. <br /> Не означает ли это, что к айтишникам нужно другие модели оценки применять?<br /> Сейчас во всем разделе "Связь, телекоммуникации и новые технологии" есть только Система, в которой связь и технологии представлены грустным МТСом, который не входит в число приоритетов.
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    "Стоимость акции на конец отчетного периода", похоже, исторически в табличках что-то не совсем то.
    Добрый день, спасибо за Вашу внимательность, исправили файл
  • "Стоимость акции на конец отчетного периода", похоже, исторически в табличках что-то не совсем то.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! При текущих ценах потенциальная доходность акций VK Group пока недостаточна для попадания в наши портфели.
  • Ирина Попова

    Ирина Попова

    Здравствуйте, после 60% падения акций, могут ли они претендовать на попадание в хит парад по потенциальной доходности?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, Сергей! Вы правы, цена 4604 подхватилась в таблице некорректно. В посте приведен расчет доходности для цены 1729,6. Мы исправим. Спасибо за Вашу внимательность!
  • Сергей Сергеев

    Сергей Сергеев

    Правильно ли в таблице "Изменение ключевых прогнозных показателей Mail.ru" указано значение "По цене, руб." - 4604.0 ?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»