Макропоказатели
Макроэкономика
Макроэкономика – данные за август 2019 года
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в августе макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что по сообщению Минэкономразвития, темп роста ВВП в годовом выражении в июле 2019 года ускорился до 1,7% после 0,8% в июне. По итогам января-июля 2019 года ведомство оценило рост ВВП в 0,9%. При этом было отмечено, что экономическая статистика за июль указывает на восстановление темпов экономического роста после слабой динамики в первой половине года. Далее мы проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
Несмотря на ускорение роста ВВП, по данным Росстата в июле 2019 года рост промышленного производства замедлился до 2,8% после увеличения на 3,3% в июне. По итогам января-июля 2019 года промышленное производство выросло на 2,6%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в июле сократилось на 0,4% (в июле 2019 года было на один рабочий день больше, чем в июле 2018 года).
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции ускорился до 3% после 2,3% в июне. Рост выпуска в сегменте «Обрабатывающие производства» замедлился до 2,8% после увеличения на 3,4% месяцем ранее. Сегмент «Электроэнергия, газ и пар» замедлил свой рост до 1,7% после 2,5% в июне. В то же время в сегменте «Водоснабжение» выпуск вернулся к росту (+1,6%) после июньского снижения на 1,8%.
Таким образом, замедление роста в сегментах «Обрабатывающие производства» и «Электроэнергия, газ и пар», несмотря на ускорение роста добывающих отраслей и возобновление положительной динамики сегмента «Водоснабжение», привело к замедлению темпа роста промышленного производства в июле. При этом отдельно стоит отметить, что по итогам января-июля 2019 года все сегменты демонстрируют рост выпуска. Динамика производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Из интересных моментов отметим то, что выпуск в добывающем сегменте в июле 2019 года вырос на 3% на фоне сокращения добычи угля на 3,3% (добыча обогащенного угля выросла на 1,6%), снижения добычи нефти на 0,7% и слабого увеличения добычи газа (+0,3%). Позже, отдельным сообщением Росстат отметил, что добыча сжиженного природного газа (которую Росстат, очевидно, учитывал отдельно, и до текущего момента не выделял в список важнейших видов продукции) в отчетном периоде взлетела на 86%. Вероятно, это объясняется введением в строй последней очереди «Ямала СПГ».
Что касается продовольственного сегмента, то здесь отметим рост выпуска мяса скота (+5%), в то время как производство мяса домашней птицы сократилось в июле на 1,2%. Вместе с этим, объем выпуска рыбы и рыбных продуктов вырос на 16,1%.
Тенденция восстановления производства стройматериалов продолжилась, по-прежнему за исключением производства кирпичей, объем которого упал на 1,3%. Что касается тяжелой промышленности, то здесь следует отметить, что производство легковых автомобилей увеличилось на 5,4%, в то же время выпуск грузовых автотранспортных средств показал рост на 18,7% после сокращения на 12,3% месяцем ранее.
Помимо этого, в конце августа Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам I полугодия 2019 года. Он составил 8,04 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 6,53 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 23,2%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 0,8 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 31,4%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам первого полугодия 2019 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. Наибольший рост по итогам отчетного периода продемонстрировали сегменты «Строительство» (сальдированный результат вырос в 2,2 раза), «Транспортировка и хранение» (рост на 59,6%), «Производство, передача и распределение электроэнергии» (+27,0%), а также «Обрабатывающие производства» (+22%). При этом снижение положительного сальдированного финансового результата показал сегмент «Добыча полезных ископаемых» (-11,2%).
Прибыль банковского сектора после 138 млрд руб. в июне составила 173 млрд руб. по итогам июля. При этом прибыль Сбербанка за июль составила 75,5 млрд руб. В июле прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 142 млрд руб. По итогам января-июля 2019 года прибыль российских банков составила 1,18 трлн руб. по сравнению с прибылью в 776 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за семь месяцев 2019 года составила 519,7 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в июле, то объем его активов увеличился на 1,2% до 93,6 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям не претерпел значительных изменений, в то время как объем розничного кредитования вырос на 198 млрд руб. (+1,2%). Таким образом, по состоянию на 1 августа 2019 года совокупный объем кредитов экономике составил 50 трлн руб. Мы полагаем, что на фоне приближения инфляции к целевому уровню 4% продолжится снижение процентных ставок, что в свою очередь будет поддерживать темпы роста кредитования.
Говоря о динамике потребительских цен в августе, следует отметить, что на протяжении двух недель была зафиксирована дефляция в размере 0,1%, в другие две недели цены не менялись. По итогам августа цены снизились на 0,2%. С начала года рост цен составил 2,4%, при этом в годовом выражении, по состоянию на 1 сентября инфляция замедлилась до 4,3% после 4,6% месяцем ранее.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В августе среднее значение курса доллара выросло до 65,6 руб. после 63,2 руб. за доллар месяцем ранее. К концу августа курс доллара составил 66,5 руб.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам I п/г 2019 года составил 202,1 млрд долл. (-3,9%). В то же время товарный импорт составил 117,3 млрд долл. (-2,9%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде сложилось на уровне 84,8 млрд долл. (-5,3%).
Как можно видеть, в последние несколько месяцев динамика экспорта и импорта товаров демонстрирует снижение в годовом выражении. При этом, начиная с апреля текущего года, экспорт и импорт менялись сонаправленно: в мае усилилась отрицательная динамика показателей, в то время как в июне фиксировалось некоторое восстановление как товарного экспорта, так и товарного импорта. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика как экспорта, так и импорта важнейших товаров оказалась преимущественно отрицательной. Можно выделить лишь увеличение экспорта азотных удобрений на 7,8% при общем сокращении экспорта металлов и изделий из них на 12,4%. Кроме того, экспорт цветных металлов увеличился на 4%, при этом в целом вывоз металлов и изделий из них сократился на 12,4%. Заметим, что снижение экспорта металлов показало самую сильную отрицательную динамику из всех представленных Росстатом «важнейших товаров». В остальном, экспорт машин, оборудования и транспортных средств сократился на 6,8%, топливно-энергетических товаров – потерял 2,6%. Что касается импорта, то здесь наиболее сильное снижение показал ввоз машин, оборудования и транспортных средств (-4,5%).
Опережающее сокращение экспорта над импортом привело, в частности, к уменьшению положительного сальдо платежного баланса по итогам января-июля 2019 года. Этот и другие ключевые агрегаты платежного баланса по итогам семи месяцев были опубликованы в первой половине августа. Они представлены в следующей таблице:
По пояснениям Банка России, динамика сальдо счета текущих операций (-9%) определялась преимущественно состоянием торгового баланса страны. После роста положительного сальдо внешней торговли товарами в I квартале 2019 года, начиная с апреля, его величина складывалась на более низком уровне вследствие замедления темпов снижения импорта по сравнению с экспортом. Рост оттока капитала (+60,9%), в свою очередь, был вызван главным образом операциями банков, нарастивших иностранные активы. При этом темпы сокращения внешних обязательств банковского сектора остались на сопоставимом с прошлогодним периодом уровне. В результате операций ЦБ, международные резервы страны выросли с начала года на 43,1 млрд долл. В основном такая динамика была обусловлена приобретением валюты в рамках бюджетного правила, а также поступлением средств от размещения суверенных ценных бумаг.
Выводы:
- Реальный рост ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в июле 2019 года составил 1,7% после 0,8% в июне;
- Промпроизводство в июле 2019 года в годовом выражении выросло на 2,8%, а по итогам семи месяцев 2019 года промышленное производство увеличилось на 2,6%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в I полугодии 2019 года составил 8 трлн руб. по сравнению с 6,5 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 0,8 п.п. до 31,4%;
- Банковский сектор в июле заработал 173 млрд руб. прибыли. За семь месяцев 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,18 трлн руб. по сравнению с 776 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
- Потребительские цены в августе 2019 года снизились на 0,2%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 сентября инфляция составила 4,3%;
- Среднее значение курса доллара США в августе 2019 года выросло до 65,6 руб. по сравнению с 63,2 руб. в июле на фоне снижения цен на нефть;
- Товарный экспорт по итогам января-июня 2019 года составил 202,1 млрд долл. (-3,9%), товарный импорт – 117,3 млрд долл. (-2,9%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 84,8 млрд долл. (-5,3%);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-июля 2019 года сократилось на 9% до 51,4 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала вырос на 60,9% и составил 28 млрд долл.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.