Макропоказатели
Макроэкономика
Макроэкономика – данные за июль
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в июле макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в июне текущего года замедлился до 2,9% (здесь и далее: г/г) после роста на 3,5% (уточненная оценка) по итогам мая. За первое полугодие текущего года рост ВВП составил 1,7% в годовом выражении.
Замедлению роста ВВП в июне могла способствовать более скромная динамика промышленного производства в этом месяце. По данным Росстата, в июне промпроизводство увеличилось на 3,5% после роста на 5,6% месяцем ранее. При этом с исключением сезонности в июне текущего года промышленное производство снизилось на 0,5% (месяц к месяцу). По итогам I полугодия текущего года промпроизводство увеличилось на 2% по сравнению с соответствующим периодом 2016 года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в мае в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост ускорился до 5,6% с 4,2% в апреле. В секторе «Обрабатывающие производства» рост также ускорился до 5,7% после увеличения на 0,6% месяцем ранее. В секторе «электроэнергия, газ и пар» рост выпуска, напротив, замедлился до 4,7% после увеличения на 5,5% в апреле. «Водоснабжение» после увеличения на 2,1% в апреле показал слабый рост на 1,1%. Таким образом, увеличению промпроизводства в марте способствовали все его сегменты.
Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:
Что касается динамики выпуска важнейших видов продукции, то здесь стоит отметить, что добыча природного газа в июне выросла более чем на 25%. Это привело к ускорению роста его добычи за полугодие до 12,9% по сравнению с увеличением на 11% за пять месяцев 2017 года. Добыча нефти и угля продолжает расти, при этом темпы ее роста сохраняются на уровне майских значений. В продовольственном сегменте обрабатывающего сектора в июне замедлился рост выпуска мяса скота (+7,5% против +9,8% месяцем ранее), выпуск мяса домашней птицы незначительно сократился (-0,1%). Кроме этого, в отчетном периоде снизилось производство рыбы и рыбных продуктов (-4,1%). Динамика выпуска стройматериалов в июне оказалась смешанной: падение производства керамических кирпичей замедлилось с 8,1% в мае до 3,3%, в то время как выпуск блоков и других сборных строительных изделий упал на 9,5% после увеличения на 2,3% в мае. В секторе «Машиностроение» рост выпуска легковых автомобилей в июне вырос до 16,9% с 15,6% месяцем ранее, однако рост с начала года сохранился на уровне 20,7%. Вместе с этим, рост производства грузовых автомобилей в июне значительно замедлился с 38% по итогам апреля до 9,4% (с начала года рост замедлился до 16,4% с 18,3% месяцем ранее).
Помимо этого, во второй половине июля Росстат предоставил информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-мая 2017 года. Он составил чуть более 4 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 4,3 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль по итогам пяти месяцев текущего года сократилась на 7,8%. Следует отметить, что темпы снижения сальдированной прибыли замедлились после падения на 9,4% по итогам января-апреля текущего года.
Что касается доли убыточных организаций, то она снизилась на 0,1 п.п. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года до 32,1%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
Сальдированный финансовый результат в январе-мае сократился в таких отраслях как «Сельское хозяйство», «Обрабатывающие производства», «Оптовая, розничная торговля и ремонт», «Транспортировка и хранение», «Информация и связь», а также «Строительство». При этом в последнем секторе падение выпуска замедлилось с 79% по итогам января-апреля до 32,3% за пять месяцев текущего года. Из положительных моментов отметим сохранение значительных темпов роста сальдированного финансового результата добывающего сегмента (+27,8%). Вероятно, поддержку отрасли «добыча полезных ископаемых» оказывают высокие цены на сырье, а также увеличение физических объемов добычи ресурсов. Кроме этого, годовые темпы роста сальдированной прибыли возросли в электроэнергетическом сегменте (до 27,9% по сравнению с 22,9% по итогам января-апреля текущего года).
Прибыль банковского сектора в июне составила 117 млрд руб. после 100 млрд руб. по итогам мая (в том числе прибыль Сбербанка составила 55,1 млрд руб.). Таким образом, по итогам I полугодия текущего года прибыль кредитных организаций составила 770 млрд руб. (из этой суммы прибыль Сбербанка – 317 млрд руб.) по сравнению со 360 млрд руб. за аналогичный период 2016 г. (рост в 2,1 раза). Что касается других показателей банковского сектора, то его активы в июне увеличились на 0,8% до 80,8 трлн руб. Совокупный объем кредитов экономике вырос на 0,3%. При этом объем кредитов нефинансовым организациям практически не изменился. В то же время объем кредитов физическим лицам вырос на 1,1% на фоне роста ипотечного кредитования и умеренного роста необеспеченных потребительских ссуд. По состоянию на 1 июля текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 41,2 трлн руб., в том числе кредиты нефинансовым организациям – 30 трлн руб., и кредиты физическим лицам – 11,2 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в июле недельный рост цен держался на уровне 0-0,1%, за исключением начала месяца, когда были проиндексированы тарифы на услуги ЖКХ. Кроме этого, в последнюю неделю месяца была зафиксирована дефляция впервые с начала августа 2016 года. Исходя из недельных данных, за весь июль инфляция могла составить 0,3%. Таким образом, по состоянию на 1 августа в годовом выражении инфляция могла снизиться до уровня 4,1% после 4,4% на начало июля.
Одним из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен, является динамика обменного курса рубля. В отчетном периоде снижение цен на нефть, а также рост геополитической напряженности оказали давление на национальную валюту. В июне среднее значение курса доллара составило 57,9 руб. после 57 руб. в мае.
Стоит отметить, что 28 июля состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого ключевая ставка была сохранена на уровне 9%. При этом решение Центрального Банка по ключевой ставке не оказало существенного влияния на курс рубля. Представители Банка России отметили сохранение инфляции вблизи целевого уровня, продолжение восстановления экономической активности, а также приостановление снижения инфляционных ожиданий. Таким образом, сейчас ключевая ставка превышает уровень годовой инфляции более чем в два раза.
Помимо денежно-кредитной политики, влияние на курс рубля оказывает ситуация во внешней торговле. В первой половине июля Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса страны за I полугодие 2017 года.
Положительное сальдо счета текущих операций в первом полугодии текущего года составило 23 млрд долл., увеличившись на 54,4% по сравнению со значением за аналогичный период прошлого года. Торговый баланс вырос на 32,2%, с 44,7 до 59,1 млрд долл. на фоне опережающего восстановления экспорта над импортом. Товарный экспорт увеличился на 29,2% до 165,8 млрд долл. на фоне более высоких средних цен на сырье. Импорт восстановился на 27,4% до 106,6 млрд долл., не оказав значительного давления на торговый баланс. В то же время, отрицательное сальдо баланса услуг, баланса оплаты труда и баланса инвестиционных доходов на фоне укрепления рубля увеличилось с 10,7 до 12,2 млрд долл.; с 0,8 до 1,6 и с 16 до 19,9 млрд долл. соответственно.
Вместе с этим, стоит отметить, что во II квартале текущего года сложилось отрицательное сальдо счета текущих операций (-0,3 млрд долл.). Очевидно, отсутствие притока валютной выручки в этом периоде оказывало давление на курс рубля, которое может сохраниться и по итогам III квартала на фоне продолжения восстановления внутреннего спроса и значительной волатильности цен на сырье.
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то сальдо счета операций с капиталом сложилось на уровне, близком к нулю, на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет (годом ранее отрицательное сальдо счета операций с капиталом составило 1,3 млрд долл.). Стоит отметить, что сокращение внешних обязательств резидентами страны, зафиксированное в прошлом году, сменилось их ростом, и в отчетном периоде чистое принятие внешних обязательств составило 4,3 млрд долл. Чистое приобретение зарубежных активов составило 4,3 млрд долл. по сравнению с незначительным объемом в 0,3 млрд долл. годом ранее. на фоне увеличения профицита счета текущих операций платежного баланса и рефинансирования внешнего долга.
Чистое приобретение зарубежных активов, приходящееся на частный сектор, по итогам I полугодия текущего года составило 3,8 млрд долл. (6,7 млрд долл. пришлось на банковский сектор; прочие сектора продали активов на 2,9 млрд долл.), в то время как чистое погашение задолженности частного сектора составило 7,3 млрд долл. (при этом банковский сектор погасил внешнюю задолженность на 15,7 млрд долл., а прочие сектора привлекли 8,4 млрд долл. долга). Отрицательное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 4,1 млрд долл. В результате, по итогам января-июня 2017 г. чистый отток частного капитала из страны составил 14,7 млрд долл., увеличившись на 70,9% по сравнению со значением годом ранее (8,6 млрд долл.). Таким образом, отток капитала в отчетном периоде был сформирован главным образом операциями банковского сектора по погашению внешнего долга и наращиванию иностранных активов.
Что касается динамики внешнего долга страны, то по оценке ЦБ, по состоянию на 1 июля текущего года объем внешнего долга увеличился за год на 1% до 529,6 млрд долл. В то же время золото-валютные резервы Центрального Банка выросли за аналогичный период на 5% до 412,2 млрд долл.
Выводы:
- Промпроизводство в годовом выражении в июне 2017 года увеличилось на 3,5% после роста на 5,6% месяцем ранее;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-мае текущего года составил 4 трлн руб. по сравнению с 4,3 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась с 32,2% до 32,1%;
- В банковском секторе в первом полугодии 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 770 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 317 млрд руб.) по сравнению со 360 млрд руб. в аналогичный период прошлого года;
- Потребительская инфляция в июле, по предварительным данным, составила 0,3%, при этом рост цен в годовом выражении на начало августа замедлился до 4,1%;
- Среднее значение курса доллара США в июле выросло до 59,7 руб. по сравнению с 57,9 руб. в июне на фоне снижения цен на нефть, а также роста геополитической напряженности;
- Положительное сальдо счета текущих операций в январе-июне 2017 года выросло на 54,4% до 23 млрд долл. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором увеличился на 70,9% до 14,7 млрд долл. Объем золото-валютных резервов России за год увеличился на 5% до 412,2 млрд долл.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.