В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в июне макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что Минэкономразвития оценило снижение ВВП в мае в 10,9% в годовом выражении после падения на 12% в апреле 2020 года. Также ведомство сообщило, что в результате этого за январь-май российская экономика снизилась на 3,7% после сокращения на 1,9% за первые четыре месяца к аналогичному периоду предыдущего года. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять ее причины.
Вначале обратимся к ситуации в промышленности. По данным Росстата, в мае 2020 года падение промышленного производства усилилось до 9,6% к маю 2019 года после снижения на 6,6% месяцем ранее. Напомним, в мае продолжали действовать ограничения деловой активности, связанные с предотвращением распространения новой коронавирусной инфекции. С исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в мае сократилось на 1,3%. По итогам января-мая 2020 года промышленное производство снизилось на 2,4%.
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_1.png)
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выпуск продукции обвалился на 13,5% после снижения на 3,2% в апреле. В сегменте «Обрабатывающие производства» падение выпуска замедлилось до 7,2% после сокращения на 10% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска ускорилось до 4,1% после уменьшения на 1,9% в апреле. В то же время в сегменте «Водоснабжение» падение выпуска замедлилось до 10,9% после снижения на 11,4% месяцем ранее.
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_2.png)
Таким образом, падению промышленного производства в мае в основном способствовали сегменты «Добыча полезных ископаемых» (где произошло наиболее сильное ухудшение динамики по сравнению с апрелем) и «Водоснабжение», где темпы снижения оказались двузначными. При этом остальные сегменты также оказались в отрицательной зоне, однако ситуация с динамикой выпуска в «Обрабатывающих производствах» улучшилась в сравнении с апрелем, а в секторе «Электроэнергия, газ и пар» снижение оказалось самым слабым. Далее рассмотрим, как вели себя объемы производства в разрезе отдельных позиций. Информация об этом представлена в следующей таблице:
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_3.png)
Отметим отрицательную динамику выпуска в добывающем сегменте по итогам мая, при этом с начала года снижение добычи по всем основным видам сырья усилилось по сравнению с ситуацией за январь-апрель. Наиболее сильное снижение добычи в мае было зафиксировано по природному газу (-15,6%). В продовольственном сегменте произошло небольшое ускорение роста производства мяса. Так, выпуск мяса скота в мае вырос на 11,2% после 6,2% в апреле, а выпуск мяса птицы увеличился на 3,2% после увеличения в пределах 1% месяцем ранее. Также обратим внимание на сегмент легкой промышленности, в котором в мае падение выпуска по большинству видов продукции (трикотажные изделия, куртки, обувь) начало существенно замедляться после апрельского обвала (падение на 40-60%). При этом производство спецодежды в мае показало рост в 2,3 раза после удвоения в апреле, что было вызвано, очевидно, осложненной эпидемиологической ситуацией в стране и борьбой с распространением пандемии коронавируса. Снижение производства стройматериалов в мае в целом продолжилось, однако отдельно стоит выделить выпуск блоков и прочих сборных изделий и цемента, где падение замедлилось с 18-21% до 8-9%. При этом производство бетона наоборот ускорило падение до 9,6% после снижения на 3,6% в апреле. В тяжелой промышленности динамика выпуска была также преимущественно отрицательной. Так, производство стальных труб упало на 27,2%, выпуск легковых автомобилей замедлил свое падение с 79% в апреле до 54,4%. При этом выпуск грузовых автотранспортных средств упал на 34,3.%.
В конце июня Росстат отчитался о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-апреля 2020 года. Этот показатель составил 2,5 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2019 года сопоставимый круг предприятий заработал 5,5 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль упала более, чем в 2 раза.
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_4.png)
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 3,7 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 36,7%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_5.png)
По итогам января-апреля 2020 года у всех представленных ключевых видов деятельности зафиксирован положительный сальдированный финансовый результат. Динамика в разрезе видов деятельности при этом оставалась преимущественно отрицательной. Тем не менее, глядя на динамику показателя за четыре месяца по сравнению с ситуацией за I квартал, наблюдаются заметные улучшения по ряду ключевых позиций. Наибольшее падение в относительном выражении продемонстрировали сегменты «Обрабатывающие производства» (сальдированный результат в январе-апреле упал в 3,6 раза, при этом в январе-марте показатель упал почти в 16 раз), а также «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (< в 5,3 раза). При этом по итогам трех месяцев сальдированный результат в торговле был отрицательным. Отдельного упоминания заслуживают сектора «Водоснабжение» (+88% на фоне относительно низкой базы показателя), «Строительство» (+10,4% после сокращения на 26% по итогам I квартала), а также «Информация и связь» (рост ускорился с 4,8% по итогам января-марта до 12,9%).
Прибыль банковского сектора по сравнению с апрелем сократилась с 51 до 45 млрд руб. в мае. При этом прибыль Сбербанка за май составила 45,1 млрд руб., что характеризует финансовые результаты остального банковского сектора как отрицательные. В мае прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 117 млрд руб. За пять месяцев 2020 года российские банки заработали 708 млрд руб. по сравнению с 867 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-май 2020 года составила 275,3 млрд руб.
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_6.png)
Что касается прочих показателей банковского сектора в мае, то объем его активов сократился на 1,3% до 101,7 трлн руб. Как поясняет Банк России, в основном снижение активов связано с сокращением денежных средств и их эквивалентов, а также снижением справедливой стоимости производных финансовых инструментов на фоне укрепления курса рубля. Объем кредитов нефинансовым организациям сократился на 359 млрд руб. (-1%). При этом розничный кредитный портфель увеличился на 39 млрд руб. (+0,2%). Таким образом, по состоянию на 1 июня 2020 года совокупный объем кредитов экономике составил 54,2 трлн руб.
Говоря о потребительской инфляции, следует отметить, что недельный рост цен в июне держался на уровне 0-0,1%, а по итогам месяца инфляция составила 0,2%. За первое полугодие 2020 года рост цен составил 2,6%. При этом в годовом выражении по состоянию на 1 июля инфляция ускорилась до 3,2% после 3% месяцем ранее. Ускорение произошло из-за низкой базы июня прошлого года, когда инфляция оказалась нулевой.
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_7.png)
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В июне среднее значение курса доллара составило 69,2 руб. после 72,5 руб. за доллар месяцем ранее на фоне роста среднемесячных цен на нефть.
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_8.png)
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным ЦБ, товарный экспорт по итогам января-апреля 2020 года составил 111,6 млрд долл. (-19,9%). В то же время товарный импорт оказался равным 73,4 млрд долл. (-5,5%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 38,2 млрд долл. (-38,0%).
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_9.png)
Заметим, что рост импорта в годовом выражении в марте 2020 года прекратился, вместе с этим на фоне снижения цен на нефть ускорилось и сокращение экспорта. При этом сальдо внешней торговли резко просело в феврале, его отрицательная динамика сохранилась в марте, а в апреле падение показателя усилилось (-57,3% к апрелю 2019 года) на фоне опережающего падения экспорта над импортом.
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_10.png)
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта важнейших товаров оказалась отрицательной практически по всем основным позициям в январе-апреле 2020 года. При этом темпы сокращения экспорта в январе-апреле ускорились по многим видам товаров в сравнении с ситуацией в I квартале 2020 года. Ключевое влияние на динамику экспорта оказало сокращение вывоза топливно-энергетических товаров (-29,3%, до 65,7 млрд долл.). Экспорт металлов и изделий из них сократился на 21,1%. Вместе с этим, положительную динамику показал вывоз продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья (+23%). В свою очередь, давление на импорт оказало сокращение ввоза продукции химической промышленности (-9,8%, до 12,9 млрд долл.), а также машин, оборудования и транспортных средств (-5,1%, до 32,2 млрд долл.). Импорт продовольственных товаров и с/х сырья, в свою очередь, не оказал влияния на общий показатель, практически не изменившись и составив 10 млрд долл.
![](/files/BF3/macro_062020/macro062020_11.png)
По предварительным данным Банка России, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса страны в январе-мае упало на 34%. Ключевым фактором сокращения показателя стало значительное уменьшение положительного сальдо внешней торговли товарами в результате неблагоприятной международной конъюнктуры. В свою очередь, увеличение оттока капитала на 18,8% было вызвано более существенным снижением внешних обязательств банков по сравнению с аналогичным периодом годом ранее при сохранении на сопоставимом уровне объема операций по размещению средств за рубежом небанковскими секторами.
Выводы:
- В мае 2020 года падение ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, замедлилось до 10,9% после снижения на 12% в апреле, при этом с начала года снижение ВВП России оценивается в 3,7%;
- Промпроизводство в мае 2020 года в годовом выражении ускорило падение до 9,6% с 6,6% месяцем ранее, а по итогам января-мая 2020 года промышленное производство сократилось на 2,4%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-апреле 2020 года составил 2,5 трлн руб. по сравнению с 5,5 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 3,7 п.п. до 36,7%;
- Банковский сектор в мае заработал 45 млрд руб. прибыли, которая полностью пришлась на Сбербанк. За январь-май 2020 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 708 млрд руб. по сравнению с 867 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
- Рост потребительских цен в июне 2020 года составил 0,2%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июля инфляция составила 3,2%;
- Среднее значение курса доллара США в июне 2020 года на фоне роста цен на нефть снизилось до 69,2 руб. по сравнению с 72,5 руб. в мае;
- Товарный экспорт по итогам января-апреля 2020 года составил 111,6 млрд долл. (-19,9%), товарный импорт – 73,4 млрд долл. (-5,5%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 38,2 млрд долл. (-38%);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-мая 2020 года упало на 34% до 28,9 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала увеличился на 18,8% и составил 33,5 млрд долл.