Макропоказатели
Макроэкономика
Макроэкономика – данные за март
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в марте макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в феврале 2018 года составил 1,5% (здесь и далее: г/г) после роста в январе на 1,9% по уточненной оценке.
Вместе с этим следует отметить то, что замедление темпов роста ВВП в феврале происходило на фоне возвращения к умеренному росту промышленного производства после резкого скачка в январе. По данным Росстата, в феврале текущего года промпроизводство продолжило рост, увеличившись на 1,5%. Однако данные с поправкой на сезонность свидетельствуют о сокращении промышленного производства на 1,3%. По итогам двух месяцев 2018 года рост промышленности составил 2,2% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост замедлился до 0,3% после увеличения на 1,1% в январе. В секторе «Обрабатывающие производства» рост также замедлился до 1,9% после 4,7% месяцем ранее. В секторах «Электроэнергия, газ и пар» и «Водоснабжение» снижение сменилось ростом (на 1,8% и 1,4% соответственно).
Таким образом, все без исключения сектора промышленного производства показали положительную динамику по итогам февраля, поддержанную, главным образом, обрабатывающими отраслями.
По итогам двух месяцев добыча угля увеличилась на 4,1%, в то время как добыча нефти и природного раза показала снижение. Выпуск мясных продуктов показал рост в районе 9-10%, а производство рыбы – снижение на 4,6%. Производство стройматериалов по-прежнему показывает смешанную динамику: производство цемента увеличилось на 2,8%, при этом в феврале выпуск товарного бетона снизился на 10,3%. В тяжелой промышленности ряд позиций показал умеренный рост, в частности, производство стальных труб за два месяца увеличилось на 11,8%. Кроме того, сохранились двузначные темпы роста в автомобилестроении, при этом рост выпуска легковых автомобилей с начала года опережает динамику производства грузовых транспортных средств.
Помимо этого, в конце марта Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января 2018 года. Он составил 1,05 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года ранее российские компании заработали 848,9 млрд руб. Таким образом, сальдированная прибыль предприятий в отчетном периоде выросла на 24%.
Что касается доли убыточных организаций, то она снизилась на 0,1 п.п. по сравнению с январем 2017 года до 35,1%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
В начале 2018 года значительное число видов деятельности заработало положительный сальдированный финансовый результат. При этом многие виды деятельности показали его улучшение. Так, наибольший рост продемонстрировали сегменты «Обрабатывающие производства» (+77,1%), «Строительство» (+87,5%) и «Водоснабжение» (+53,6%).
Банковский сектор после 71 млрд руб. прибыли в январе, получил в следующем месяце 106 млрд руб. Из этой суммы 63,8 млрд руб. принадлежат Сбербанку. В феврале прошлого года прибыль сектора составила 98 млрд руб. За январь-февраль 2018 года банки заработали 177,5 млрд руб. по сравнению с 212,1 млрд руб. годом ранее.
Что касается прочих показателей банковского сектора, то здесь отметим сокращение его активов на 1,2% до 83 млрд руб. после 0,8% в январе. Совокупный объем кредитов экономике увеличился на 0,3%. В то же время объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 1%. При этом прирост объема кредитов физическим лицам составил 0,9%, а портфель корпоративных кредитов практически не изменился. По состоянию на 1 марта 2018 года совокупный объем кредитов экономике составил 42,6 трлн руб., в том числе кредиты нефинансовым организациям – 30,2 трлн руб., и кредиты физическим лицам – 12,4 трлн руб. На фоне низкой инфляции мы ожидаем продолжения снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в марте недельный рост цен держался в среднем на уровне 0,1%. По предварительной оценке, за весь месяц цены увеличились на 0,3%. В годовом выражении по состоянию на 1 апреля инфляция составила 2,3%.
Стоит отметить, что 23 марта состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого ключевая ставка была уменьшена на 25 б.п. до 7,25% годовых. Свое решение Банк России обосновал нахождением инфляции на устойчиво низком уровне и постепенным снижением инфляционных ожиданий. При этом было отмечено, что в данных условиях регулятор допускает завершение перехода от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике в текущем году и оценивает годовую инфляцию в диапазоне 3-4% по итогам 2018 года.
Динамика обменного курса рубля – один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен. В марте текущего года среднее значение курса снизилось до 57,1 руб. с 56,7 руб. за доллар в феврале.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт в январе 2018 года составил 33,4 млрд долл. (+31,3%). В то же время товарный импорт составил 16,4 млрд долл. (+20,4%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 17,0 млрд долл. (+27,5%).
Таким образом, можно видеть, что тенденция восстановления экспорта на протяжении 2017 года опережала соответствующую тенденцию импорта. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что экспорт большинства важнейших товаров в январе 2018 года увеличился. В частности, экспорт топливно-энергетических товаров вырос на 28,6% на фоне роста среднегодовых цен на нефть и газ. Экспорт металлов и изделий из них вырос на 57,7%. Экспорт продукции химической промышленности увеличился на 15% на фоне роста цен на некоторые виды минеральных удобрений. Отметим также, что вывоз калийных удобрений показал значительное падение (-93,2%), однако другие позиции позволили сегменту «Продукция химической промышленности» увеличиться на 34,3%. Что касается импорта, то здесь отметим уверенный рост ввоза продукции химической промышленности на 23,9%. В то же время импорт машин, оборудования и транспортных средств увеличился на 20,7%, а ввоз продовольственных товаров и с/х сырья показал рост на 11,6%.
По данным Банка России, росту профицита счета текущих операций платежного баланса России в январе-феврале 2018 года способствовало существенное укрепление торгового баланса под влиянием продолжающегося роста экспорта, опережающего темпы восстановления импорта. В свою очередь, рост чистого вывоза частного капитала был связан преимущественно с ростом иностранных активов небанковских секторов.
Выводы:
- ВВП в феврале 2018 года вырос на 1,5%;
- Промышленное производство в феврале 2018 года увеличилось на 1,5% в годовом выражении после роста на 2,9% месяцем ранее;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе 2018 года составил 1,05 трлн руб. по сравнению с 848,9 млрд руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний снизилась на 0,1 п.п. до 35,1%;
- Банковский сектор за январь-февраль 2018 года заработал сальдированную прибыль в объеме 177,5 млрд руб. по сравнению со 212,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года;
- Потребительские цены в марте 2018 года, по предварительным данным, увеличились на 0,3%, при этом в годовом выражении на начало апреля инфляция составила 2,3%;
- Среднее значение курса доллара США в марте выросло до 57,1 руб. по сравнению с 56,7 руб. в феврале;
- Товарный экспорт по итогам января 2018 г. вырос по сравнению с предыдущим годом на 31,3% до 33,4 млрд долл., при этом товарный импорт за этот же период вырос на 20,4% до 16,4 млрд долл.;
- По предварительным данным положительное сальдо счета текущих операций по итогам января-февраля 2018 года составило 20,8 млрд долл. (+43,4%), при этом чистый отток частного капитала за этот же период составил 9,8 млрд долл. (вырос в 2,2 раза).
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.