Макропоказатели
Макроэкономика
Макроэкономика – данные за ноябрь 2019
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в ноябре макроэкономическую информацию.
В первую очередь, стоит упомянуть сообщение Минэкономразвития, в котором ведомство заявило об ускорении роста российского ВВП в октябре до 2,2% в годовом выражении после уточненных 1,9% в сентябре. По оценке министерства, за январь-октябрь ВВП страны в реальном выражении вырос на 1,3%. Однако в ведомстве при этом отметили, что текущие темпы роста в 2,2% не могут рассматриваться как устойчивые, поскольку они во многом являются «компенсационными» на фоне слабой динамики ВВП в первом квартале 2019 года. Далее в этом обзоре мы проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
Несмотря на ускорение роста ВВП в октябре 2019 года, как сообщает Росстат, рост промышленного производства в этом же периоде замедлился до 2,6% после увеличения на 3% в сентябре. По итогам десяти месяцев 2019 года промышленное производство выросло на 2,7%. При этом с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в октябре увеличилось на 0,3%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции резко снизился до 0,9% после 2,5% в сентябре. Рост выпуска в сегменте «Обрабатывающие производства» ускорился до 3,7% после роста на 3,2% месяцем ранее. Сегмент «Электроэнергия, газ и пар» замедлил свой рост до 2,5% после 3,8% в сентябре. В то же время, в сегменте «Водоснабжение» снижение усилилось до 6,7% после сентябрьского сокращения на 1,8%.
Таким образом, все сегменты промпроизводства за исключением «Водоснабжения» показали положительную динамику по итогам октября, при этом замедлению роста общего показателя промпроизводства способствовало ухудшение динамики сегментов «Добыча полезных ископаемых», «Электроэнергия, газ и пар», а также «Водоснабжение». Динамика производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
Переходя к рассмотрению динамики отдельных видов продукции в добывающей отрасли и обрабатывающей промышленности, отметим увеличение добычи угля в октябре на 5,9% (по итогам 10 месяцев снижение выпуска замедлилось с 1% до 0,3%). Вместе с этим, добыча нефти и природного газа снизились на 1,2% и 4,1% соответственно. Отдельно отметим рост добычи «Газа горючего природного сжиженного и регазифицированного», который составил 21,4% после роста на 33,6% в сентябре. По итогам января-октября 2019 года добыча этого газа увеличилась на 55,7%. Вероятно, это объясняется наращиванием добывающих мощностей «Ямала СПГ».
Что касается продовольственного сегмента, то здесь отметим некоторое замедление роста выпуска мяса скота (до 7% с 7,9% месяцем ранее), а также сохранение стагнации производства мяса домашней птицы (-0,4% в октябре, по итогам 10 месяцев выпуск снизился на 2,7%). Вместе с этим, объем выпуска рыбы и рыбных продуктов снизился на 3,7%, а с начала года производство держится в небольшом плюсе (0,4%).
Тенденция восстановления производства стройматериалов в октябре продолжилась, в том числе это касается и керамических кирпичей, однако объем их выпуска за январь-октябрь по-прежнему показывает снижение на 0,8%. Что касается тяжелой промышленности, то здесь следует отметить, что снижение производства легковых автомобилей в октябре ускорилось до 8,2%, при этом по итогам 10 месяцев рост выпуска в этой позиции прекратился. В то же время выпуск грузовых автотранспортных средств увеличился на 2,1% после 5,7% в сентябре, а с начала года производство «грузовиков» перешло в легкий плюс (+0,1% после -0,1% по итогам января-сентября 2019 года).
Помимо статистики промышленного производства, в конце ноября Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам девяти месяцев 2019 года. Он составил 11,69 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 10,47 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде составил 11,6%.
Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 1,1 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 29,1%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам девяти месяцев 2019 года все ключевые виды деятельности заработали положительный сальдированный финансовый результат. Наибольший рост по итогам отчетного периода продемонстрировали сегменты «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (сальдированный результат вырос на 35,2% после 50,8% по итогам восьми месяцев), «Транспортировка и хранение» (+31,9% после 41% по итогам января-августа), «Обеспечение электроэнергией, газом и паром» (+31,7% после 28,5% по итогам января-августа). При этом снижение положительного сальдированного финансового результата показали сегменты «Добыча полезных ископаемых» (-15,3% после снижения на 13,5% по итогам января-августа) и «Сельское и лесное хозяйство…» (снижение замедлилось до 12,1% с 14,4% по итогам восьми месяцев 2019 года).
Прибыль банковского сектора после 147 млрд руб. в сентябре составила 196 млрд руб. по итогам октября. При этом прибыль Сбербанка за октябрь составила 74,1 млрд руб. В октябре прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 114 млрд руб. По итогам десяти месяцев 2019 года прибыль российских банков составила 1,7 трлн руб. по сравнению с прибылью в 1,2 трлн руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-октябрь 2019 года составила 739,4 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в октябре, то объем его активов за месяц увеличился на 0,7% до 95,8 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям вырос на 202 млрд руб. (+0,6%), в то время как объем розничного кредитования увеличился на 146 млрд руб. (+0,9%). При этом отметим, что темпы роста потребительского кредитования в октябре продолжили замедляться (год к году темпы роста замедлились до 19,7% после 20,7% в сентябре). Вероятно, замедление темпов роста розничного кредитования было обусловлено, в том числе, введением с 1 октября 2019 года надбавок к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским ссудам в зависимости от показателя долговой нагрузки заемщика. По состоянию на 1 ноября 2019 года совокупный объем кредитов экономике составил 51,3 трлн руб. Мы полагаем, что на фоне нахождения инфляции вблизи целевого уровня 4% продолжится снижение процентных ставок, что в свою очередь будет поддерживать темпы роста кредитования.
Переходя к динамике потребительских цен в ноябре, следует отметить, что недельная инфляция держалась на уровне 0-0,1%, а по итогам месяца цены увеличились на 0,3%. С начала года рост цен составил 2,7%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 декабря инфляция замедлилась до 3,5% после 3,8% месяцем ранее.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В ноябре среднее значение курса доллара снизилось до 63,9 руб. после 64,4 руб. за доллар месяцем ранее. К концу ноября курс доллара составил 64,1 руб. При этом среднее значение цен на нефть в ноябре составило 63,2 долл. за баррель после 59,7 долл. за баррель в октябре.
Существенное влияние на курс рубля оказывает состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам девяти месяцев 2019 года составил 306,1 млрд долл. (-4,6% к аналогичному периоду предыдущего года). В то же время товарный импорт составил 182,7 млрд долл., незначительно снизившись (-0,4%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 123,3 млрд долл. (-6,5%).
Как можно видеть, экспорт и импорт товаров, начиная с апреля текущего года, менялись сонаправленно вплоть до сентября, когда экспорт продолжил стагнировать, а импорт перешел к росту (+5,5%). Этим, в том числе, объясняется более выраженное снижение экспорта по сравнению с импортом по итогам января-сентября 2019 года. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика как экспорта, так и импорта важнейших товаров оказалась, за исключением отдельных позиций, преимущественно отрицательной. Можно выделить разнонаправленную динамику экспорта Металлов и изделий из них. В то время как вывоз черных металлов упал на 19,4%, экспорт цветных металлов увеличился на 3,6%. Помимо экспорта цветных металлов, слабую положительную динамику показал вывоз Продукции химической промышленности (+0,9%), поддержанный ростом экспорта Калийных (+30,5%) и Азотных удобрений (+9,1%). В остальном, экспорт топливно-энергетических товаров сократился на 6,6%, а вывоз Машин, оборудования и транспортных средств, а также Продовольственных товаров снизился в пределах 2%. Что касается импорта, то здесь наиболее сильное снижение показал ввоз Машин, оборудования и транспортных средств (-3%), в то время как импорт Продукции химической промышленности увеличился на 4,7%.
Опережающее сокращение экспорта над импортом привело, в частности, к уменьшению положительного сальдо платежного баланса по итогам января-октября 2019 года. Этот и другие ключевые агрегаты платежного баланса по итогам семи месяцев были опубликованы в первой половине ноября. Они представлены в следующей таблице:
По пояснениям Банка России, динамика сальдо счета текущих операций (-26,5%) обусловлена сокращением экспорта топливно-энергетических товаров и расширением совокупного дефицита баланса услуг, баланса оплаты труда и баланса инвестиционных доходов. Определяющими динамику оттока капитала (-23,3%) стали операции банков, которые нарастили внешние требования и снизили обязательства перед нерезидентами, при этом финансовые операции небанковских секторов, в отличие от сопоставимого периода прошлого года, внесли относительно небольшой вклад в формирование итоговой величины оттока капитала.
Объем внешнего долга страны по состоянию на 1 октября 2019 года за год практически не изменился (+0,2%) на фоне привлечения долга органами государственного управления, частично компенсированного погашением внешней задолженности банками. При этом объем золотовалютных резервов ЦБ по состоянию на 1 ноября в годовом выражении вырос на 17,7% главным образом в результате покупки валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила и поступления средств от размещения в начале года суверенных ценных бумаг за рубежом.
Выводы:
- Реальный рост ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, в октябре 2019 года составил 2,2% после 1,9% в сентябре;
- Промпроизводство в октябре 2019 года в годовом выражении выросло на 2,6%, а по итогам января-октября 2019 года промышленное производство увеличилось на 2,7%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-сентябре 2019 года составил 11,7 трлн руб. по сравнению с 10,5 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась на 1,1 п.п. до 29,1%;
- Банковский сектор в октябре заработал 196 млрд руб. прибыли. За январь-октябрь 2019 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,7 трлн руб. по сравнению с 1,2 трлн руб. за аналогичный период годом ранее;
- Рост потребительских цен в ноябре 2019 года составил 0,3%, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 декабря инфляция составила 3,5%;
- Среднее значение курса доллара США в ноябре 2019 года снизилось до 63,9 руб. по сравнению с 64,4 руб. в октябре на фоне увеличения цен на нефть;
- Товарный экспорт по итогам девяти месяцев 2019 года составил 306,1 млрд долл. (-4,6%), товарный импорт – 182,7 млрд долл. (-0,4%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 123,3 млрд долл. (-6,5%);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-октября 2019 года сократилось на 26,5% до 65,1 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала снизился на 23,3% и составил 31,6 млрд долл.;
- Объем внешнего долга страны по состоянию на 1 октября 2019 года в годовом выражении практически не изменился (+0,2%), составив 471,6 млрд долл., в то время как величина международных резервов по состоянию на 1 ноября выросла на 17,7% до 540,9 млрд долл.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.