Макропоказатели
Макроэкономика
Макроэкономика – итоги апреля
Прошедший месяц выдался богатым на макроэкономическую статистику. Прежде всего, необходимо отметить, что по предварительной оценке Минэкономразвития в марте индекс ВВП с исключением сезонности снизился на 0,1% (м/м) по сравнению с нулевой динамикой в январе-феврале. В целом за квартал МЭР оценивает снижение ВВП в 1,4% (здесь и далее: г/г).
Помимо этого, Росстат сообщил, что в марте промпроизводство сократилось на 0,5% после роста в феврале на 1%. Тем не менее, с исключением сезонного и календарного факторов, в марте российская промышленность выросла на 0,4% по сравнению с нулевой динамикой в феврале. Напомним, месяцем ранее значительный рост промышленности был вызван именно фактором високосного года (в феврале было 29 дней). По итогам I квартала снижение промпроизводства составляет 0,6%.
В разрезе секторов промышленности ситуация следующая: производство в сегменте «Добыча полезных ископаемых» увеличилась на 4,2% после роста на 5,8% месяцем ранее. Выпуск сегмента «обрабатывающие производства» сократился в марте на 2,8% после снижения на 1% в феврале. Производство в сегменте «распределение электроэнергии, газа и воды» снизилось на 0,8% после нулевой динамики месяцем ранее. По итогам квартала сегмент «добыча полезных ископаемых» показывает рост на 3,4%, сегмент «обрабатывающие производства» - снижение на 3,1%, «производство и распределение электроэнергии, газа и воды» - рост на 0,6%.
Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:
Динамика производства в разрезе видов продукции остается разнонаправленной. Отметим, что добыча угля, нефти и железной руды продолжает показывать умеренный рост. В сельскохозяйственном сегменте рост производства мяса и мясных продуктов замедлился до 5,9% с 10% по итогам января-февраля текущего года, в то время как производство рыбы перешло к росту (+0,5%) после снижения на 3% месяцем ранее. Производство синтетических каучуков по итогам I квартала замедлилось на 1,3% после увеличения на 0,7% в январе-феврале. Выпуск стройматериалов продолжает демонстрировать значительное снижение. В машиностроительном сегменте после более чем 40% роста производства грузовых автомобилей в феврале, в марте их выпуск увеличился всего на 2,2%, при этом по итогам I квартала рост составляет 15,2%.
Таким образом, несмотря на незначительное сокращение индекса промышленного производства в марте в абсолютном выражении, динамика показателя с исключением сезонности демонстрирует положительные тенденции выпуска промышленной продукции. Основной фактор, поддержавший промпроизводство по итогам I квартала – добывающий сектор, в то время как значительное давление на темпы роста российской промышленности продолжают оказывать обрабатывающие производства.
Кроме того, в конце апреля Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-февраля текущего года. Он превысил 1 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2015 года российские компании заработали 950 млрд руб. прибыли (рост составил 6,7%). Вместе с этим доля убыточных организаций возросла на 1,3 п.п. до 35,7%.
Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
Целый ряд видов деятельности по итогам января-февраля показали рост сальдированного финансового результата. Наиболее существенный рост продемонстрировали сегменты «обрабатывающие производства», «строительство», «транспорт и связь», а также «рыболовство и рыбоводство». Наибольший сальдированный результат принадлежит добывающему сектору (325,8 млрд руб.), однако прибыль сократилась на 24,2% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года.
Банковский сектор после 50 млрд руб. прибыли в феврале, заработал 27 млрд руб. прибыли в марте. Таким образом, с начала 2016 года прибыль кредитных организаций составила 109 млрд руб. по сравнению с 6 млрд руб. прибыли в I кв. 2015 г. (рост в 18,2 раза).
Что касается динамики других показателей банковского сектора, то его активы за март сократились на 2,6%. Совокупный объем кредитов экономике за этот же период уменьшился на 3,3% (в том числе кредиты нефинансовым организациям снизились на 4,2%, кредиты физическим лицам уменьшились на 0,5%). Объем просроченной задолженности по корпоративному портфелю за месяц снизился на 3,7%, однако на фоне сокращения портфеля удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям увеличился на 0,1 п.п. до 6,6%, по розничному портфелю – остался на уровне февраля (8,4%). На качество кредитного портфеля физических лиц продолжат оказывать влияние такие факторы как потребительская инфляция, а также динамика реальных располагаемых доходов населения.
На протяжении апреля недельный рост потребительских цен оставался на уровне 0,1-0,2%, а по итогам месяца цены выросли на 0,4% (0,5% в апреле прошлого года) после роста на 0,5% в марте. По итогам января-апреля рост цен составляет 2,5%. В годовом выражении по состоянию на конец апреля инфляция сохранилась на уровне 7,3%.
Наш прогноз по инфляции на текущий год составляет 8,6%. 29 апреля Банк России провел очередной Совет директоров по вопросу изменения ключевой процентной ставки. В ЦБ отметили позитивные процессы замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий, а также сдвиги в экономике, приближающие ее вхождение в фазу восстановительного роста. Вместе с этим, инфляционные риски, по мнению представителей Банка России, сохраняются на повышенном уровне, что связано, среди прочего, с неопределенностью параметров государственного бюджета и неоднозначностью наблюдаемых изменений в динамике номинальной заработной платы. Следует отметить, что по данным МЭР, номинальная заработная плата в марте текущего года выросла на 9,0% (г/г), реальная заработная плата увеличилась на 1,6%. При этом реальные располагаемые денежные доходы населения за этот же период сократились на 1,8%. С учетом вышеизложенного, Совет Директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11%.
Таким образом, значение ключевой ставки ЦБ продолжает превышать годовой уровень инфляции на 3,7 п.п.
Под влиянием роста цен на основные товары российского экспорта в апреле, курс рубля в прошедшем месяце продолжил укрепление. Среднее значение курса доллара США составило за этот период 66,7 руб. по сравнению с 70,4 руб. в марте. На данный момент наш прогноз среднегодового курса доллара на текущий год составляет 73,2 руб. Следует отметить, что в основу этого прогноза заложено достаточно консервативное значение среднегодовой стоимости нефти (36,5 долл. за баррель). Укрепление рубля, наблюдавшееся в последние месяцы, объясняет информация, представленная Банком России в оценке платежного баланса страны за I кв. 2016 г.
В первую очередь, отметим, что сальдо счета текущих операций по итогам I квартала текущего года сложилось положительное, в размере 11,7 млрд долл., упав на 61% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года. По итогам I квартала торговый баланс сократился на 52,5%, с 45,5 до 21,6 млрд долл. на фоне опережающего падения экспорта над импортом. Товарный экспорт снизился на 34,3% до 59,3 млрд долл., отразив минимальные цены на сырье, сложившиеся на мировых рынках. Импорт сократился лишь на 15,4% до 37,8 млрд долл., не оказав существенной поддержки торговому балансу. Однако положительное сальдо счета текущих операций поддержали Баланс услуг, Баланс оплаты труда, а также Баланс инвестиционных доходов: их дефицит в I квартале текущего года сократился с 8,3 до 4,7 млрд долл., с 1,5 до 0,8 млрд долл. и с 4,8 до 3,4 млрд долл. соответственно (по отношению к аналогичному периоду прошлого года).
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то сальдо счета операций с капиталом сложилось нулевым, так же как и годом ранее, на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет. Стоит отметить, что по итогам I квартала текущего года объем погашения внешних обязательств резидентов страны сократился с 38,7 млрд долл. до 11,8 млрд долл. (-70,0%). При этом заметим, что во II квартале ожидается локальный пик погашения внешнего долга, поэтому темп сокращения обязательств в ближайшем будущем может ускориться. Чистые продажи зарубежных активов, на фоне необходимости погашения внешних долгов, выросли в 2,6 раза (на 3,1 млрд долл., с 1,2 млрд долл. до 4,3 млрд долл.).
Чистая продажа зарубежных активов, приходящаяся на частный сектор, по итогам I квартала текущего года составила 4 млрд долл., в то же время чистое погашение задолженности частного сектора составило 9,3 млрд долл. Отрицательное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 1,7 млрд долл. В результате, по итогам I квартала чистый отток частного капитала из страны составил 7 млрд долл., снизившись более чем в четыре с половиной раза по сравнению со значением годом ранее (32,9 млрд долл.).
Выводы:
- ВВП с исключением сезонности в марте сократился на 0,1% к январю текущего года после нулевой динамики месяцем ранее. По итогам I кв. текущего года, снижение ВВП составляет 1,4% к соответствующему периоду прошлого года;
- Промпроизводство в марте 2016 г. сократилось на 0,5% после роста в феврале на 1% благодаря фактору високосного года. С исключением календарного фактора промпроизводство выросло на 0,4%. Основной фактор роста – добывающий сектор, в то же время значительное давление на темпы роста промышленности продолжают оказывать обрабатывающие производства;
- По итогам января-февраля 2016 г. сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) российских нефинансовых организаций без учета малого бизнеса составил 1 трлн руб. по сравнению с прибылью в размере 950 млрд. руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась с 34,4% до 35,7%;
- В банковском секторе в марте 2016 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 27 млрд руб. по сравнению с прибылью в 42 млрд руб. в марте прошлого года;
- Инфляция на потребительском рынке в апреле сохранялась на относительно низком уровне, в годовом выражении рост цен на начало мая остался на уровне 7,3%. По нашему мнению, в 2016 г. рост потребительских цен составит 8,6%. При этом по итогам заседания Совета Директоров ЦБ 29 апреля, ключевая процентная ставка была сохранена на уровне 11%;
- Среднее значение курса доллара США в апреле снизилось до 66,7 руб. по сравнению с 70,4 руб. в марте. Наш текущий прогноз среднегодового курса доллара на текущий год составляет 73,2 руб. При этом, в его основу заложено достаточно консервативное значение среднегодовой стоимости нефти (36,5 долл. за баррель);
- Счет текущих операций по итогам I кв. 2016 г. упал на 61% до11,7 млрд долл. на фоне сокращения цен на основные товары российского экспорта. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором сократился почти в 4,7 раза, что было обусловлено преимущественно сокращением объема погашения внешних обязательств резидентами страны. Вместе с этим, несмотря на продолжение снижения объема внешних обязательств страны (-7,2% по итогам I кв.) на фоне сокращения поступления валютной выручки, объем золото-валютных резервов России увеличился за этот же период на 8,6% до387 млрд долл.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.