В прошедшем месяце вышел очередной ряд макроэкономических данных, характеризующих текущее положение дел в экономике страны. Прежде всего, необходимо отметить, что по предварительной информации Минэкономразвития, в ноябре произошло снижение экономической активности. ВВП с исключением сезонности сократился к октябрю на 0,3%. К ноябрю прошлого года снижение показателя составило 4%. За 11 месяцев сокращение ВВП составило 3,8%. Проанализируем выходившую в прошедшем месяце экономическую статистику и попытаемся понять причины такой динамики.
В середине декабря Росстат опубликовал данные о промышленном производстве по итогам 11 месяцев 2015 года. Так, по данным ведомства, в ноябре его снижение замедлилось до 3,5% (здесь и далее: г/г) по сравнению с сокращением на 3,6% месяцем ранее. За 11 месяцев 2015 года спад в промышленности остался на уровне -3,3%. Несмотря на затухающие темпы снижения промпроизводства, с исключением сезонности в ноябре оно продолжило замедляться (-0,6%).
В ноябре сегмент «Добыча полезных ископаемых» замедлился на 0,1% после роста на 1,4% в октябре (по итогам 11 месяцев – слабый рост на 0,3%); сегмент «Обрабатывающие производства» - сократился на 5,3% (за 11 месяцев – падение на те же 5,3%); сегмент «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» - снизился на 3,5% (по итогам 11 месяцев – сократился на 1,2%).
Из отдельных позиций в добывающем секторе отметим улучшение ситуации с добычей природного газа: за 11 месяцев 2015 года к соответствующему периоду 2014 года ее сокращение составило 2,9% по сравнению с замедлением добычи на 3,9% по итогам 10 месяцев 2015 г. Производство удобрений по итогам 11 месяцев перешло к росту (+0,2%) после снижения на 1,1% в январе-октябре. В сегменте стройматериалов произошло углубление падения: сюда можно отнести производство кирпича (-7,4%), цемента (-9,4%), железобетонных конструкций и деталей (-18,1%). В химической промышленности ситуация остается положительной: в ноябре зафиксирован рост производства аммиака (+16,7%), минеральных и химических удобрений (+12,2%), а также синтетических волокон (+24,7%). Сектору оказывает поддержку слабый рубль, стимулирующий рост производства экспортируемой продукции. Интересной особенностью в машиностроении является резкий рост производства генераторов с дизельным двигателем в ноябре (+42,6% к ноябрю 2014 г.). Вероятно, это следствие недавних перебоев энергообеспечения Крыма. Выпуск легковых автомобилей в ноябре снизился на 22,2%, грузовых автомобилей – вырос на 6,3%. Производство легковых автомобилей за 11 месяцев показывает спад на 23,6%, грузовых автомобилей – спад на 16,2%.
Таким образом, падение промпроизводства незначительно замедляется шестой месяц подряд, однако говорить об устойчивом темпе восстановления промышленности все еще рано. Как видно, основной фактор улучшившейся динамики промпроизводства в ноябре – восстановление в обрабатывающем секторе.
Кроме того, в конце декабря Росстат опубликовал данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора), которая за 10 месяцев прошедшего года составила 7 565,6 млрд руб., увеличившись на 44,1% после роста на 29,7% по итогам 9 месяцев 2015 года. В октябре 2015 г. сальдированный финансовый результат превысил значение октября 2014 г. более чем в 4 раза (1 115,4 млрд руб. против 277,4 млрд руб.). При этом доля убыточных организаций снизилась на 0,1 п.п. до 30%.
В сегменте «сельское, лесное хозяйство и охота» прибыль за 10 месяцев выросла на 45,8%. Наиболее существенный рост прибыли показал сегмент «обрабатывающие производства». Прибыль выросла на 73,2%, составив в абсолютном выражении 2 047 млрд руб. В сегменте «производство и распределение электроэнергии, газа и воды» прибыль увеличилась на 17,3%. Стоит отметить, что в строительстве, после сокращения прибыли на 10,3% по итогам 9 месяцев, в январе-октябре в сегменте зафиксирован рост прибыли на 4,7%. В «оптовой, розничной торговле и ремонте» рост прибыли по итогам 10 месяцев составил 62,9%. В «транспорте и связи» сальдированная прибыль выросла на 53%. Как отмечает МЭР, увеличение финансовых результатов деятельности обеспечила происходящая адаптация производителей к изменившимся условиям, рост цен, а также увеличение объемов производства в сельском хозяйстве.
В банковском секторе сальдированная прибыль в ноябре 2015 г. увеличилась до 71,5 млрд руб. после 66,4 млрд руб. в октябре. По итогам 11 месяцев сальдированная прибыль кредитных организаций составляет 265 млрд руб. по сравнению с 781 млрд руб. за аналогичный период 2014 года (-66,1%). При этом львиную долю показателя занимает чистая прибыль Сбербанка - 178,3 млрд руб.
В ноябре объем кредитов экономике вырос на 1,6% до 43 трлн руб. Качество кредитного портфеля физических лиц, на фоне стабилизации реальных располагаемых доходов населения, в ноябре не изменилось. В результате удельный вес просроченной задолженности по розничным кредитам остался на уровне октября (8,1%), по корпоративным кредитам – увеличился на 0,3 п.п. до 6,2%. Мы ожидаем, что по итогам года кредитные организации получат сальдированную прибыль, значительную часть которой сформирует Сбербанк. Также мы считаем, что темпы роста корпоративного и розничного кредитования будут увеличиваться на фоне замедления инфляции и снижения уровня процентных ставок.
На протяжении всего декабря недельный рост потребительских цен составлял 0,2%, а за весь месяц инфляция сложилась на уровне 0,8%, в то время как в декабре 2014 г. цены выросли на 2,6%. По итогам 2015 года инфляция составила 12,9%, в то время как в начале прошлого года мы ожидали, что потребительские цены вырастут на 11,7%. Отклонению фактической инфляции от нашего прогноза способствовал ряд факторов, прежде всего, связанных с импортной составляющей инфляции.
В I квартале 2016 года годовая инфляция продолжит сокращаться во многом из-за эффекта высокой базы I квартала 2015 года. Однако отсутствие замедления недельных темпов роста цен на фоне повышенных инфляционных рисков, вероятно, не позволят Банку России принять решение о снижении ключевой процентной ставки на ближайшем заседании 29 января 2016 г. В дальнейшем, значительное влияние на рост потребительских цен продолжит оказывать динамика курса рубля.
Под воздействием снизившейся среднемесячной стоимости традиционных товаров российского экспорта, среднее значение курса рубля в декабре 2015 г. снизилось по отношению к ноябрю (69,7 руб. за доллар США в декабре против 65 руб. в ноябре). На данный момент в своих прогнозах мы отталкиваемся от среднегодового курса доллара в 65 руб. в 2016 году. В ближайшее время мы планируем пересмотреть цены на сырье, а также макропоказатели в целях уточнения наших прогнозов.
Любопытно, что результаты внешнеэкономической деятельности, наоборот, могут рассматриваться в качестве поддержки курса рубля. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам десяти месяцев 2015 года составил 286,4 млрд долл. (-32,2%), товарный импорт – 160,2 млрд долл. (-38,5%). Таким образом, на годовом окне импорт продолжает падать опережающими темпами по сравнению с экспортом. Положительное сальдо торгового баланса составило 126,2 млрд долл.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что экспорт топливно-энергетических товаров по итогам 10 месяцев упал на 38,2% вследствие обвала цен на нефть. Экспорт металлов и изделий из них сократился в меньшей степени (-17,2%). Отрицательную динамику также показывает экспорт машин, оборудования и транспортных средств (-4,9%). Экспорт продукции химической промышленности уменьшился на 11,7%. При этом экспорт калийных удобрений вырос на 28,6%. Динамика импорта в разрезе товарных групп с сентября не претерпела существенных изменений: падение ввоза машин, оборудования и транспортных средств за 10 месяцев составило 42,1%, продовольственных товаров и с/х сырья - на 35,7%. Импорт продукции химической промышленности сократился на 28,1%. В целом, сформировавшиеся ранее тенденции экспорта и импорта сохраняются по итогам января-октября 2015 года.
Что же касается динамики основных агрегатов платежного баланса, то по предварительной оценке ЦБ, опубликованной в первой половине декабря, по итогам 11 месяцев 2015 года положительное сальдо текущего счета платежного баланса выросло до 60,3 млрд долл. (+12,2%). Основная причина этого – сокращение традиционно складывающихся с дефицитом баланса услуг и баланса инвестиционных доходов. Чистый вывоз капитала частным сектором за этот же период, по предварительной оценке, составил 53 млрд долл., сократившись по отношению к аналогичному периоду 2014 года на 57,9%. Причем его основная доля сформировалась в I полугодии за счет операций, связанных с погашением внешних обязательств банками и наращиванием иностранных активов прочими секторами. В то время как во II полугодии отток капитала сложился на минимальном за последние годы уровне на фоне значительного сокращения объема выплат по внешнему долгу и падению чистого спроса на иностранные активы.
Выводы:
- Предварительные оценки МЭР свидетельствуют о переходе ВВП к снижению в ноябре к октябрю на 0,3% после серии неотрицательных темпов на протяжении нескольких месяцев. По итогам 11 месяцев 2015 г. спад ВВП оценивается в 3,8%;
- Продолжается стагнация промышленного производства; наряду с этим по ряду товарных групп в обрабатывающих производствах наблюдается некоторое восстановление выпуска;
- Ускоряется рост сальдированной прибыли российских предприятий. (+44,1% за 10 месяцев 2015 г.) на фоне снизившейся доли убыточных компаний. Основные факторы увеличения прибыли – ослабление рубля, а также рост цен на товары и услуги;
- Банковский сектор продолжает наращивать прибыль (265 млрд долл. по итогам 11 месяцев 2015 г.). Отмечается некоторое ухудшение качества кредитного портфеля корпоративных клиентов. Качество кредитного портфеля физических лиц на фоне стабилизации реальных располагаемых денежных доходов в ноябре не изменилось. Совокупный объем кредитов экономике в ноябре перешел к росту;
- Продолжается опережающее падение импорта над экспортом. Динамика экспорта и импорта в разделе важнейших товарных групп не претерпела значительных изменений. За 11 месяцев 2015 г. наблюдается рост положительного сальдо текущего счета платежного баланса (+12,2%), а также сильное замедление оттока капитала (-57,9%).Эти факторы должны оказывать поддержку курсу рубля;
- В декабре недельные темпы инфляции оставались на уровне 0,2%. Рост цен в декабре составил 0,8% по сравнению с 2,6% в декабре 2014 года. Годовая инфляция замедлилась до 12,9% с 15%, наблюдавшихся в ноябре. Вероятность снижения ключевой процентной ставки ЦБ на заседании 29 января остается низкой на фоне роста инфляционных рисков;
- Падение цен на нефть продолжает оказывать давление на рубль. Среднее значение курса доллара в декабре выросло до 69,7 руб. по сравнению с 65 руб. в ноябре. На конец 2015 года курс доллара составил 72,9 руб., увеличившись на 29,5% по отношению к концу 2014 г.
Корсунский Владислав 21 января 2022 в 12:46
Попков Михаил, 21 января 2022 в 10:43
Корсунский Владислав 21 января 2022 в 12:44
Позднев Иван, 20 января 2022 в 19:24
Попков Михаил 21 января 2022 в 10:43
Здравствуйте! Написано:
Попков Михаил 21 января 2022 в 10:31
Написано: Фундаментальное значение курса рубля должно определяться не столько геополитикой или решениями ЦБ в области денежно-кредитной политики, сколько состоянием внешней торговли. Могли бы Вы пояснить из чего это следует, либо дать ссылку на источник информации?
Попков Михаил 21 января 2022 в 09:57
Здравствуйте! Написано:
Позднев Иван 20 января 2022 в 19:24
не понятно , как ЗВР 2021 к 2020 получилось - 0,3%
Корсунский Владислав 10 июля 2020 в 19:33
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 18:55
Попов Дмитрий 9 июля 2020 в 18:55
Корсунский Владислав, 9 июля 2020 в 15:11
Корсунский Владислав 9 июля 2020 в 15:11
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 09:33
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Попов Дмитрий 9 июля 2020 в 09:33
Есть ли где-то информация о доле валютных кредитов компаний РФ? Если такой статистики нигде не ведется, о каком порядке цифр, на Ваш взгляд, может идти речь?
Корсунский Владислав 2 июля 2020 в 12:17
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 18:45
Попов Дмитрий 30 июня 2020 в 18:45
Получается, что если компания меняет юрисдикцию, а также валюту, в единицах которой она платит налоги, то это никак не влияет на ее источники кредитования и на выбор ею финансовой системы, с помощью которой она проводит все расчеты?
Корсунский Владислав 30 июня 2020 в 18:35
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 10:34
Попов Дмитрий 30 июня 2020 в 10:34
Здравствуйте! Какие отрасли выиграют от перехода офшорных предприятий в российскую юрисдикцию? Как деофшоризация отразится на прибыли отечественных банков?
Корсунский Владислав 17 мая 2019 в 16:57
Г. Стамин, 17 мая 2019 в 10:36
Г. Стамин 17 мая 2019 в 10:36
Прочитал ваш обзор макропоказателей за апрель 2019. В целом создается благоприятное впечатления от развития экономики в стране. Но вот один экономист считает, что "Россия вступила в новую экономическую рецессию...Нынешняя, пятая, рецессия в экономике в целом началась шесть месяцев тому назад, в октябре 2018 г. (сравнение проводится по отношению к марту 2019 г., для которого имеются последние доступные данные). Рецессия на транспорте и в торговле началась еще раньше – 9 месяцев тому назад, в июле 2018 г. (в т.ч. в оптовой торговле – 10 месяцев назад, в июне 2018 г.), в строительстве – 7 месяцев тому назад (в сентябре 2018 г.), в электроэнергетике – год тому назад (в марте 2018 г.). Кумулятивное сокращение объемов выпуска по сравнению с максимальными значениями, достигнутыми на пике последнего делового цикла, на первый взгляд, представляется относительно умеренным: по сводному индексу интенсивности экономической активности – на 3,7%, в промышленности – на 1,7%, на транспорте – на 6,8%, в строительстве – на 7,8% в торговле – на 2,2%, в т.ч. в оптовой торговле – на 10,8%. Однако несколько иная картина получается, если сравнить нынешнюю рецессию с предыдущими четырьмя. Сопоставление всех рецессий по параметрам их общей длительности и глубины в настоящее время провести невозможно в силу пока еще незавершенности нынешнего кризиса. Однако рецессии можно сравнить по средней (среднегодовой, среднемесячной) скорости сокращения экономической активности на стадии спада...Как показывают данные, скорость снижения объемов экономической деятельности в ходе нынешней рецессии уступает скорости падения выпуска во время рецессий 1997-98 гг. и 2008-09 гг., практически совпадает со скоростью падения выпуска во время рецессии 1989-96 гг. и превышает значение этого показателя во время рецессии 2014-15 гг. Следует также отметить, что в ряде секторов сохраняется, а в некоторых – и усиливается, феномен экстрадлительной рецессии. Так, объем производства в марте 2019 г., например: - в электроэнергетике остается на 5,4% ниже пикового значения, достигнутого еще в феврале 2006 г., то есть более 13 лет тому назад; - в сельском хозяйстве – на 6,6% ниже уровня сентября 2017 г., полтора года тому назад; - на транспорте – на 20,8% ниже, чем в марте 2008 г., 11 лет тому назад; - в строительстве – на 15,7% ниже, чем в июне 2013 г., почти 6 лет тому назад; - в торговле – на 8,2% ниже, чем в апреле 2014 г., почти 5 лет тому назад. Потребительские расходы населения остаются на 7,5% ниже их пикового значения, достигнутого в ноябре 2014 г., четыре с половиной года тому назад..." Как бы вы оценили эту оценку довольно известного экономиста?
Корсунский Владислав 17 января 2019 в 10:25
IWillBeReborn, 16 января 2019 в 20:53
IWillBeReborn 16 января 2019 в 20:53
Корсунский Владислав, 24 декабря 2018 в 11:59
Корсунский Владислав 24 декабря 2018 в 11:59
Сергей, 23 декабря 2018 в 22:35
Сергей 23 декабря 2018 в 22:35
Здравствуйте, Планируете ли пересмотр прогнозных цен на нефть на 2019 год? Профильное министерство, а также ЦБ РФ прогнозируют в 2019 году возникновение избыточного предложения на рынке нефти, а потому понизили прогнозные цены на нефть до 60$ и 55$ за баррель соответственно. Ваша прогнозная цена ~80$ существенно отличается от вышеуказанных. На чём базируется ваш прогноз цен на нефть?
Корсунский Владислав 11 августа 2016 в 17:38
Здравствуйте. Статья «Как инвестировать в облигации?» поможет понять, как работать с потенциальной доходностью облигаций. Как Вы верно отметили, потенциальная доходность считается на годовом окне. Такая высокая потенциальная доходность ОФЗ 26218 образуется из-за отрицательного вектора процентных ставок и большой дюрации бумаги (это одна из самых длинных государственных облигаций). Наши расчеты показывают, что доходность к погашению этой облигации в ближайший год может снизиться с текущих 8,4% до 6,9%, а рост курсовой стоимости с учетом купонных выплат составит именно 23,7%. При этом снижение доходностей по облигациям вовсе не обязательно сопровождается пропорциональным снижением уровня ключевой ставки, которая сейчас находится на уровне 10,5%.
Посетитель Посетитель 11 августа 2016 в 15:29
Здравствуйте, Владислав! Не могли бы Вы пояснить как Вы оцениваете потенциальную доходность облигаций, в частности ОФЗ? Я не могу понять, например, что значит потенциальная доходность 26218 - 23,7%. За какой это период имеется в виду? Если за год, то я не могу понять как при купоне 8,5% и текущей котировке в 102% эти облигации могут дать такую доходность. Понятно, что на стоимость повлияет изменение уровня ключевой ставки, но чтобы произошел такой рост ее должны снизить минимум процентов до 7 как я прикидываю. Может быть я что-то не понимаю. Буду весьма Вам благодарен за разъяснения. Спасибо.
Корсунский Владислав 5 июля 2016 в 11:12
Строилов Николай, 5 июля 2016 в 09:40
Строилов Николай 5 июля 2016 в 09:40
Поясните, пожалуйста, помесячный график инфляция. Почему вы сравниваете инфляцию к месяцу предыдущего года. Как я понял, именно она указана на графике. Разве не правильнее сравнивать процент к предыдущему месяцу?
Корсунский Владислав 15 февраля 2016 в 11:53
Сергей, 12 февраля 2016 в 14:28
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей 12 февраля 2016 в 14:28
Здравствуйте. Какими рисками можно обусловить столь высокие уровни доходности Государственной Транспортной Лизинговой Компании. 15% годовых при столь длинной дюрации, да ещё на ожиданиях снижения ключевой ставки да ещё и от государственной компании выглядит очень привлекательно и в той же степени странно и настораживающие.
Корсунский Владислав 14 декабря 2015 в 11:21
Жучков Андрей, 12 декабря 2015 в 16:03
Жучков Андрей 12 декабря 2015 в 16:03
У вас комментарии кочуют между всеми постами - выглядит это странно, т.к. в них может упоминаться то, чего совершенно нет в статье.
Корсунский Владислав 16 ноября 2015 в 11:06
Николай, большое спасибо за подробное объяснение, Вы абсолютно правы. Низкое расчетное значение индекса ММВБ обусловлено, в первую очередь, значительно снизившимися прибылями некоторых компаний, включенных в индекс. Мы считаем, что ситуация с прибылями со временем будет исправляться. В свою очередь, прогноз по индексу ММВБ основан на наших ожиданиях о снижении процентных ставок в экономике. Андрей, для более полного понимания смысла индекса Арсагеры, а также коэффициента P/E, Вы можете ознакомиться со следующими статьями: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/fundamentalnaya_ocenka_rossijskogo_fondovogo_rynka_indeks_arsagery/ http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/takoj_ponyatnyj_i_zagadochnyj_re/
Николаев Николай 16 ноября 2015 в 00:51
Это 2 разных способа расчета. 1. Индекс Арсагеры рассчитывается по процентным ставкам. Т.е. на сколько процентов должен измениться индекс, чтобы доходность от владения акциями было в 1.5 раза больше доходности по облигациям. В последний год прибыли компаний сильно сократились, поэтому E/P акций лишь немногим больше доходности облигаций. Это значит, что для того, чтобы при текущих прибылях компаний было среднестатистическое соотношение доходности акций и доходности облигаций (коэффициент 1.5), индекс ММВБ должен снизиться. Однако это не значит, что справедливое значение индекса ниже фактического. Можно ожидать, что через некоторое время прибыли компаний восстановятся, и это приведет к увеличению индекса Арсагеры. Не стоит относиться к индексу Арсагеры как к индикатору покупки или продажи акций. Он всего лишь показывает соотношение доходности акций и облигаций. 2. Справедливое значение индекса основывается на прогнозе деятельностей компаний и экономического результата. Определяются прогнозные цены акций, входящих в индекс ММВБ, и с соответствующими весовыми коэффициентами определяется прогнозное значение индекса. Исследование деятельностей компаний является одним из основных направлений работы специалистов Арсагеры.
Жучков Андрей 15 ноября 2015 в 11:48
Пожалуйста, объясните. Индекс Арсагеры отрицательный, т.е. расчетное значение индекса ММВБ ниже фактического. При этом Вы считаете справедливым рост индекса ММВБ до 2247 п. Спасибо.
Грищенко Андрей 23 мая 2015 в 19:29
1. В принципе двойного счёта я разобрался. Но в том какие именно статьи финансового счёта соответствуют "экспорту" (уравновешивая его) я не разобрался. 2. К моему сожалению, я не могу понять как ДОЛГИ (образованные не полной оплатой того же экспорта) "можно направить ... на погашение внешнего долга или оплаты процентов по нему." Мне кажется, что многие долги (на примере украины, это долг их нам за газ, полностью не выплаченный до сих пор) являются низколиквидными. И назвать их "выручкой" сложно. Кроме того, такие долги не могут быть вброшены на валютную биржу и прямо влиять на состояние ЗВР или курса национальной валюты. Поэтому, я изо всех сил стараюсь понять где в платёжном балансе отражается приток (и отток) высоколиквидных валютных средств. Прямо влияющих на валютную биржу, звр и оплату долгов. Но, увы, мне не хватает мозгов понять где они "спрятаны". ((( То что вы написали о "банках" заставило меня ещё раз просмотреть вашу статью. Затем, я нашёл эти "банки" в "аналитическом представлении" баланса... Но ума не приложу где эти "банки" (показывающие "реальные деньги") спрятаны в "инвестициях инвестициях инвестициях..." в "стандартной форме" баланса? 3. Мне кажется, что "сходимость" баланса во многом основана на подгонке. Т.к. в балансе используется много усреднений. И низколиквидные активы очевидно не могут быть равноценны высоколиквидным. Я всего лишь пытаюсь с вашей помощью отличить ту часть баланса которая тщательно и конкретно рассчитана (банковские переводы и им подобное...) от тех частей баланса, которые "подогнаны под ответ" (к примеру оплата труда гастарбайтеров, отследить которых не представляется возможным, но в балансе они вроде как есть) А затем я бы хотел опираться строго на точные данные. 4. Безусловно, с Россией всё проще чем с украиной. (поэтому сейчас российский платёжный баланс и пытаюсь понять) Но к сожалению для меня украина - основное направление исследований. И мне от неё (со всеми её "закидонами") никуда не деться. И прежде всего меня интересует влияние потоков валютного капитала на валютную биржу. На курс валюты и ЗВР. Я пытаюсь разобраться КОГДА (низколиквид не прокатит) и СКОЛЬКО туда придёт. А также, по каким именно НАПРАВЛЕНИЯМ, (отдельные направления, вроде того же "экспорта" можно прогнозировать на будущее) Вы не могли бы мне посоветовать какую статистику мне следует изучить? Я был бы вам очень признателен! Кстати, не подскажете где вас самого научили так разбираться в платёжном балансе? Я прочитал немало статей на данную тематику, но впервые встречаю столь вдумчивого человека как Вы.
Корсунский Владислав 22 мая 2015 в 18:19
Грищенко Андрей, 21 мая 2015 в 17:42
Грищенко Андрей 21 мая 2015 в 17:42
Прежде всего, благодарю вас за развёрнутый ответ! Даже поиск по ключевым словосочетаниям вашего ответа сильно расширил мой кругозор. Однако, при внимательном рассмотрении вашего ответа я обнаружил что ключевой вопрос вы не осветили. Ключевым вопросом был "Приток же валютной выручки" и его крайне опосредованная связь с экспортом. Вы сказали что "Приток же валютной выручки будет отражен в платежном балансе только в момент оплаты товарного кредита", но: 1) Здесь http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 я увы не могу разглядеть ничего, похожего на "приток валютной выручки". Там сплошные "инвестиции". (от которых, после многих часов попыток разобраться с долбаным балансом меня уже буквально тошнит :-(((( 2) Нечто похожее на ваши слова есть в данной http://www.grandars.ru/images/1/review/id/3883/cd66f7c0ba.jpg табличке. Но я никак не могу взять в толк как она связана с балансом в пункте 1. Финансовый счёт принципиально отличается... Да и найти подобной таблички в гос. статистике мне не удалось. 3) Всё-таки с ваших слов получается, что цифры экспорта и приток валютной выручки это разные вещи. Но, по правде сказать мне это практически не важно. Но для меня жизненно необходимо разобраться в связи двух табличек выше. И всё-таки понять в какие именно пункты данного http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 баланса прописываются ПРИШЕДШАЯ для оплаты ВАЛЮТА. Объясните пожалуйста, как эта валюта в балансе отражается?
Корсунский Владислав 19 мая 2015 в 16:48
Грищенко Андрей, 18 мая 2015 в 17:56
Грищенко Андрей 18 мая 2015 в 17:56
Добрый день! У вас написано, что "приток валютной выручки" - равен сальдо счёта текущих операций. Но ведь (на сколько я знаю) экспорт и импорт вычисляются не по оплате а по товарам! (исходя из таможенной статистики) Т.е. если мы к примеру в 2014 продавали газ Украине а она его НЕ ОПЛАЧИВАЛА, то в статье "экспорт газа" у нас стояли цифры прибылей, а по факту НИ КАКИХ ДЕНЕГ МЫ НЕ ПОЛУЧАЛИ. С другой стороны, когда Украина всё же соизволила оплатить наш газ, то на рынок были вброшены миллиарды долларов, которых в графе "экспорт" НЕ БЫЛО. Таким образом, получается что торговый баланс не отражает реального "притока валютной выручки". Я только начинаю разбираться в платёжном балансе и могу сильно ошибаться. Подскажите пожалуйста, здесь ошибаюсь я или Вы? И почему?
Golyakov Alexey 14 марта 2015 в 12:28
"Структура потребительских расходов по 10-процентным группам населения в 2013 г., %" Очень интересная табличка, укрепила меня в намерении записывать свои расходы
Корсунский Владислав 17 октября 2014 в 12:48
Николаев Николай, 17 октября 2014 в 12:03
Николаев Николай 17 октября 2014 в 12:03
Хм... Т.е. 28% - это все-таки в годовом выражении? Помнится, сотрудник Арсагеры писал, что это не годовая доходность.
Корсунский Владислав 17 октября 2014 в 11:35
Golyakov Alexey, 16 октября 2014 в 14:28
Николаев Николай 16 октября 2014 в 17:11
Даже если доходность фиксированная, стоимость облигаций может меняться со временем. При уменьшении ставок стоимость будет увеличиваться. Кроме того, специалисты Арсагеры уверены, что текущая доходность облигаций завышена. Это значит, что возвращение доходности к нормальному уровню увеличит стоимость облигаций. И ещё, как я понимаю, потенциальная доходность указывается не годовая, а до конца выпуска. Поправьте меня, если я в чем-то неправ.
Golyakov Alexey 16 октября 2014 в 14:28
Как у вас получилось так, что доходность облигации МГор48-Об 28,6%? К у облигации может быть потенциальная доходность, если облигация сама по себе - это инструмент с фиксированной доходностью? (Зашел на страничку биржи: http://moex.com/ru/issue.aspx?board=EQOB&code=RU000A0JNYN1 доходность облигации 10,77%)
Artem 20 августа 2014 в 14:33
4,4
Николаев Николай 20 августа 2014 в 11:24
И все-таки, какой сейчас p/e рынка? 4.4 или порядка шести?
Artem 14 марта 2014 в 19:03
Вряд ли можно здесь быть оригинальным. Выигрыш получат экспортеры, особенно те, у которых нет существенных обязательств в валюте (чтобы не плодить отрицательных курсовых разниц). Прежде всего, это нефтегазовый сектор. Под ударом окажутся, прежде всего, компании с внушительным долгом, номинированным в инвалюте, а также тех, у кого в составе затрат внушительная часть приходится на импорт. Неоднозначной может оказаться ситуация в банковской сфере, особенно у тех банков, которые тесно вовлечены в международные операции.
Трефилов Дмитрий 14 марта 2014 в 02:08
Здравствуйте! На какие компании(отрасли), по Вашему мнению, девальвация рубля окажет наиболее сильное влияние, как в сторону увеличения, так и уменьшения прибыли?
Тишин Сергей 5 июня 2013 в 19:03
Трефилов Дмитрий, 4 июня 2013 в 18:00
Трефилов Дмитрий 4 июня 2013 в 18:00
Добрый день! Уточните, пожалуйста, когда Вы говорите, что прогнозируете рост прибылей российских компаний на 16 % в 1013 году, какие компании имеются ввиду? В 2012 году, если не ошибаюсь, прогнозировали рост 15-20%, насколько он оправдался?
Тишин Сергей 28 апреля 2012 в 17:55
Г. Стамин 27 апреля 2012 в 11:29
Вы говорите, что наш рынок в целом недооценен, так как наш P/E равен 5, тогда как в развитых странах он 13. Если оперировать более привычным обычному человеку соотношением Е/P, то получаем в среднем по рынку 20% и 7.7% прибыли соответственно. Но инфляция в США в 2011 году составила около 2%. Если вычесть ее из полученной прибыли, то получаем 5.7% “чистой” прибыли в среднем по фондовому рынку без учета инфляции. В России инфляция в 2011 году – 7%, то есть “чистая” прибыль фондового рынка примерно 20-7=13%. Как видим, показатели “чистой” прибыли для различных рынков примерно соответсвуют их рискам. Почему же принято считать, что наш P/E должен дорасти до развитых рынков? Ведь в ближайшие годы не прогнозируется существенного уменьшения инфляции в России?