Макропоказатели
Макроэкономика
Макроэкономика – итоги июля
В прошедшем месяце был опубликован ряд макроэкономических данных, характеризующих текущие тенденции в экономике страны. Прежде всего, по данным Минэкономразвития, темпы спада ВВП продолжили замедляться. Так, в июне сокращение ВВП составило -0,5% (здесь и далее: г/г), а сезонно очищенный спад ВВП практически остановился. При этом во II квартале, по последней оценке, замедление ВВП составило 0,6% (за полугодие -0,9%). Для того, чтобы определить причины такой динамики, проанализируем выходившую в июле макроэкономическую информацию.
Прежде всего, по данным Росстата, в июне промпроизводство выросло на 1,7% после роста в мае на 0,7%. С исключением сезонного и календарного факторов, в июне российская промышленность выросла на 0,3%. По итогам первого полугодия 2016 г. промпроизводство увеличилось на 0,4%.
В разрезе секторов промышленности ситуация следующая: производство в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выросло в мае на 1,6%, в секторе «Обрабатывающие производства» - увеличилось также на 1,6%, в сегменте «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» - показало рост на 2% по сравнению с июнем прошлого года. По итогам пяти месяцев производство в добывающем секторе выросло на 2,6%, в обрабатывающем секторе – снизилось на 0,9%, а сегмент «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» увеличился на 0,4%.
Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:
В целом же, динамика промпроизводства за полугодие в разрезе основных товарных групп осталась разнонаправленной. Добыча нефти, угля и железной руды показывает умеренный рост в пределах 3-6%. Среди продовольственной продукции наибольший рост показывает выпуск мяса и мясных продуктов (+14,3%). За полугодие падение стройматериалов остается на уровне, близком к 19% (кирпич, железобетонные детали и конструкции), однако в июне оно замедлилось до уровня 13-15%. Вместе с этим, в июне произошел резкий разворот в производстве грузовых автомобилей. Выпуск вырос на 21,4% после майского спада более чем на 25%, что привело к увеличению темпа роста их выпуска с начала года до 4,4% с 0,5%, наблюдавшихся месяцем ранее. Производство легковых автомобилей, напротив, показывает спад на 18%.
Также в конце июля Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-мая текущего года. Он составил 4 317,9 млрд руб., в то время как за аналогичный период 2015 года российские компании заработали 4 684,8 млрд руб. прибыли (снижение составило 7,8%). Вместе с этим доля убыточных организаций увеличилась на 0,2 п.п. до 32,2%.
Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
Динамика сальдированного результата в разрезе отраслей оказалась разнонаправленной. В сельскохозяйственном сегменте сальдированная прибыль за пять месяцев показывает слабое снижение (-3,3%), сектор «рыболовство и рыбоводство» нарастил сальдированную прибыль на 31%. Кроме того, значительный рост финансового результата показывают такие сегменты как «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» (+38,7%), а также «Транспорт и связь» (+20,6%). Наиболее впечатляющий результат, как ни удивительно, у строительного сектора, сальдированная прибыль которого выросла в 3 раза.
Что касается банковского сектора, то его сальдированная прибыль в июне составила 125 млрд руб. (рост к июню 2015 г. в 2,9 раз) после 69 млрд руб. в мае. По итогам первого полугодия банковский сектор показывает прибыль в 360 млрд руб. по сравнению с 51,5 млрд руб. за аналогичный период предыдущего года. Кроме этого, активы сектора за июнь уменьшились на 0,7% до 79,5 трлн руб. Совокупный объем кредитов экономике за этот же период уменьшился на 0,3%, в том числе кредиты нефинансовым организациям сократились на 0,5%, в то время как кредиты физическим лицам показали слабый рост на 0,04%. По состоянию на 1 июля, совокупный объем кредитов экономике составляет 41,8 трлн руб., в том числе нефинансовым организациям – 31,2 трлн, и физическим лицам – 10,6 трлн руб.
Удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям остался на уровне 6,8%, а по розничным кредитам – сократился на 0,1 п.п. до 8,5%. Определяющими факторами качества кредитного портфеля физических лиц остаются динамика потребительской инфляции, а также реальных располагаемых доходов населения. Заработные платы работников организаций в реальном выражении по итогам января-июня остались на уровне соответствующего периода прошлого года, в то время как реальные располагаемые денежные доходы сократились на 5%.
В первую неделю июля, после проведения индексации тарифов ЖКХ, инфляция составила 0,4%, впоследствии вернувшись к привычному за последнее время уровню в 0,1%. Кроме того, в конце месяца Росстат зафиксировал недельную дефляцию в размере 0,1% впервые с сентября 2011 года. За весь июль цены выросли на 0,5% по сравнению с 0,8% в июле 2015 года. За период с января по июль текущего года рост цен составил 3,9%. В годовом выражении инфляция снизилась до уровня 7,2% с 7,5% месяцем ранее. Мы ожидаем, что по итогам текущего года цены вырастут на 7,6%.
Стоит отметить, что 29 июля по итогам заседания Совета Директоров Банка России, ключевая процентная ставка была сохранена на уровне 10,5%. Представители ЦБ отметили, с одной стороны, соответствие динамики инфляции и оживления экономической активности своему прогнозу, и с другой – приостановку снижения инфляционных ожиданий. Исходя из заявления по итогам заседания, Банк России будет и в дальнейшем рассматривать возможность снижения ключевой ставки, оценивая инфляционные риски и то, насколько фактическая инфляция укладывается в прогнозную траекторию ЦБ.
Значительное влияние на инфляцию оказывает динамика обменного курса рубля. В ближайшие месяцы будет сохраняться влияние на инфляцию сезонных факторов, связанных с ценообразованием отдельных категорий продовольственных товаров. На фоне снижения цен на основные экспортные товары России, курс рубля за прошедший месяц несколько ослаб. Однако среднее значение курса доллара США составило в июле 64,3 руб. по сравнению с 65,2 руб. месяцем ранее.
Поддержку рублю продолжает оказывать замедляющийся отток частного капитала из страны, что наглядно отражено в оценке платежного баланса России по итогам первого полугодия 2016 г. В этом документе отражена информация о ситуации с внешней торговлей в стране, а также потоками капитала между Россией и другими странами.
Счет текущих операций платежного баланса в первом полугодии упал на 67% с 48,1 до 15,9 млрд долл. Основная составляющая счета текущих операций – положительное сальдо торгового баланса – сократилось на 50% с 89 до 44,1 млрд долл. При этом сокращение импорта не смогло компенсировать падение экспорта. Импорт снизился лишь на 11%, в то время как падение экспорта составило 30%. В некоторой степени падение торгового баланса было компенсировано снижением дефицита по таким статьям как баланс услуг, баланс оплаты труда, а также баланс инвестиционных доходов.
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то счет операций с капиталом практически не изменился и остался близок к нулю, очевидно, на фоне отсутствия значимых трансфертов и других операций, формирующих счет. Отметим, что по итогам I полугодия текущего года объем погашения внешних обязательств резидентов страны сократился с 48,1 до 3,2 млрд долл. на фоне значительно более мягкого графика выплаты внешнего долга по сравнению с ситуацией годом ранее. Чистые приобретения зарубежных финансовых активов оставались на низком уровне (1,3 млрд долл. против 3,7 млрд долл. годом ранее) на фоне сокращения доходных статей платежного баланса.
Чистое приобретение зарубежных активов, приходящееся на частный сектор, по итогам I полугодия составило 1,9 млрд долл. В то же время чистое погашение обязательств частного сектора составило 4,8 млрд долл. Отрицательное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 4,2 млрд долл. В результате, по итогам I полугодия, чистый вывоз капитала российскими банками и предприятиями составил 10,5 млрд долл., снизившись почти в 5 раз по сравнению со значением годом ранее.
Выводы
- Динамика ВВП с исключением сезонности в июне оказалась нулевой после замедления на 0,1% месяцем ранее. По итогам первого полугодия снижение ВВП составляет 0,9% к соответствующему периоду прошлого года;
- Промпроизводство в июне 2016 г. выросло на 1,7% после роста на 0,7% в мае. При этом все три сектора в июне выступили факторами роста промышленного производства;
- По итогам января-мая 2016 г. сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) российских нефинансовых организаций без учета малого бизнеса составил 4,3 трлн руб. по сравнению с прибылью в размере 4,7 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась с 32% до 32,2%;
- В банковском секторе в июне 2016 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 125 млрд руб. по сравнению с прибылью в 42,5 млрд руб. в июне прошлого года;
- Инфляция на потребительском рынке в июле сохранялась на относительно низком уровне, несмотря на индексацию тарифов ЖКХ, при этом в конце месяца зафиксирована недельная дефляция. В годовом выражении рост цен на начало августа замедлился до уровня 7,2%. По нашему мнению, в 2016 году рост потребительских цен составит 7,6%;
- Среднее значение курса доллара США в июле снизилось до 64,3 руб. по сравнению с 65,2 руб. в июне на фоне продолжающегося замедления оттока капитала. Наш текущий прогноз среднегодового курса доллара на 2016 год составляет 67,8 руб.;
- Положительное сальдо счета текущих операций по итогам первого полугодия 2016 г. упало на 67% до 15,9 млрд долл. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором пятикратно сократился по сравнению со значением годом ранее до 10,5 млрд долл. Вместе с этим, объем золото-валютных резервов России по итогам января-июня увеличился на 8,6% до 392,8 млрд долл.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.