Макропоказатели
Макроэкономика
Макроэкономика – итоги сентября
В данном обзоре мы проанализируем выходившую в сентябре макроэкономическую информацию. Главной новостью прошедшего месяца стали данные Минэкономразвития по динамике ВВП: в августе снижение экономической активности остановилось впервые с декабря 2014 г., и рост ВВП оказался нулевым (здесь и далее: г/г). При этом сезонно сглаженный ВВП в августе вырос на 0,3% к июлю. По итогам января-августа текущего года ВВП страны сократился на 0,7%.
Помимо этого, по сообщению Росстата, в августе промпроизводство выросло на 0,7% после снижения в июле на 0,3%. С исключением сезонности, в августе российская промышленность увеличила производство на 0,5%. По итогам января-августа 2016 г. промпроизводство прибавило 0,3%.
В разрезе секторов промышленности ситуация следующая: производство в сегменте «Добыча полезных ископаемых» выросло в августе на 1,8%, в секторе «Обрабатывающие производства» - увеличилось на 0,1%, в сегменте «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» - показало рост на 1,3% по сравнению с июлем прошлого года. По итогам восьми месяцев выпуск в добывающем секторе вырос на 2,4%, в Обрабатывающем секторе – снизился на 0,8%, в «Производстве и распределении электроэнергии, газа и воды» - увеличился на 0,6%.
Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:
Таким образом, в августе все три сегмента промпроизводства способствовали росту российской промышленности. В разрезе основных товарных групп динамика промпроизводства за восемь месяцев осталась разнонаправленной. Добыча нефти и угля показывает рост на 2 и 6% соответственно. Лидером роста среди продовольственных товаров остается позиция «мясо и мясные продукты» (+12,9%), Продолжается падение производства стройматериалов, составляющее 17-19%. Выпуск металлургической продукции по значительному спектру товаров сокращается, в частности - стальные трубы (-12,7%). Положительным моментом стал рост производства легковых автомобилей в августе на 13%, что привело к замедлению падения их выпуска за восемь месяцев с 18% до 13%. В то же время производство грузовых автомобилей показывает рост на 6,3%.
Кроме того, в конце сентября Росстат представил данные о сальдированном финансовом результате деятельности российских компаний по итогам января-июля текущего года. Он составил 6,0 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2015 года компании заработали 5,7 трлн руб. прибыли (рост 4,7%). Вместе с этим доля убыточных организаций сократилась на 0,8 п.п. до 30,4%.
Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
Динамика сальдированного результата в разрезе отраслей по итогам января-июля текущего года осталась разнонаправленной, однако сформировавшиеся в первой половине года тенденции сохраняются. Отметим, что большинство секторов улучшили свое положение по сравнению с ситуацией за шесть месяцев. Отметим ускорение роста сальдированной прибыли сегмента «Рыболовство, рыбоводство» с 30% до 42,6%. Прибыль сектора «Добыча полезных ископаемых» сократила снижение с 17,5% до 13,7%. В секторе «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» рост сальдированной прибыли ускорился со 100% до 120%, в сегменте «Транспорт и связь» - ускорился с 46% до 52,5%. Из общей тенденции выбивается сегмент «Оптовая, розничная торговля и ремонт», падение прибыли которого увеличилось с 17% до 27,6% на фоне продолжения снижения реальных располагаемых доходов населения. Кроме того, в строительстве рост прибыли сократился со 110% до 58,3%, вероятно, на фоне снижения объема строительных работ.
Что касается сальдированной прибыли банковского сектора, то в августе она составила 74 млрд руб. после 99 млрд руб. месяцем ранее. По итогам января=августа текущего года банковский сектор заработал 532 млрд руб. прибыли по сравнению с 76 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Помимо этого, активы сектора за август сократились на 0,4% до 79,7 трлн руб. Совокупный объем кредитов экономике за этот же период сократился на 4,2%, в том числе кредиты нефинансовым организациям снизились на 5,6%, а кредиты физическим лицам прибавили 0,1%. По состоянию на 1 сентября совокупный объем кредитов экономике составил 42,1 трлн руб., в том числе нефинансовым организациям – 31,4 трлн, и физическим лицам – 10,7 трлн руб.
Удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям вырос на 0,3 п.п. до 7,1%, а по розничным кредитам – остался на уровне 8,6%. Определяющими факторами качества кредитного портфеля физических лиц является динамика потребительской инфляции, а также реальных располагаемых доходов населения. Заработные платы работников организаций в реальном выражении по итогам 8 месяцев снизились на 0,3%, в то время как реальные располагаемые денежные доходы сократились на 5,8%.
Что касается инфляции в сентябре, то на протяжении двух неделей потребительские цены росли на 0,1%. В итоге, за весь август инфляция составила 0,2%. С начала текущего года цены выросли на 4,1%. В годовом выражении по состоянию на 1 октября рост цен замедлился до 6,4%. Сейчас инфляция снижается с опережением нашего прогноза. Скорректированные ожидания по инфляции мы представим во второй половине октября.
Стоит отметить, что на фоне замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий, Совет директоров Банка России на заседании 16 сентября снизил ключевую ставку на 0,5 п.п. до 10%. При этом регулятор заявил, что для закрепления тенденции к устойчивому снижению инфляции, необходимо поддержание текущего уровня ключевой ставки до I-II квартала 2017 года.
Значительное влияние на инфляцию оказывает динамика обменного курса рубля. На фоне продолжения роста цен на основные экспортные товары России, курс рубля за прошедший месяц укрепился. Кроме того, укреплению рубля способствовало достаточно жесткое заявление ЦБ по итогам пересмотра ключевой ставки. При этом среднее значение курса доллара в августе сократилось до 64,6 руб. с 64,9 руб. месяцем ранее.
Одним из основных факторов, влияющих на курс рубля, является ситуация с внешней торговлей. Так, по данным ЦБ, товарный экспорт в январе-июле составил 150,9 млрд долл. (-27,6%), товарный импорт – 99,6 млрд долл. (-8,9%). Положительное сальдо торгового баланса при этом составило 51,2 млрд долл. (-48,2%). Таким образом, продолжается тенденция опережающего падения экспорта над импортом. Это будет оказывать давление на положительное сальдо счета текущих операций (в январе-августе составило 14,8 млрд долл., упав более чем в три раза). С другой стороны, поддержку счету текущих операций будет оказывать сокращающийся дефицит неторговых счетов (баланса услуг, оплаты труда и инвестиционных доходов).
В таблице ниже представлена динамика экспорта и импорта важнейших товаров.
Сформировавшиеся в начале текущего года тенденции с экспортом и импортом основных товаров сохраняются и по итогам семи месяцев. Отметим, что падение экспорта топливно-энергетических товаров замедлилось до 34,4% по сравнению с падением на 36% за полугодие. Улучшил свое положение и экспорт металлов – здесь снижение сократилось с 23,5% до 21,4%. Очевидно, экспорт данной группы товаров был поддержан ростом цен на сырье. В то же время экспорт продукции химической промышленности сохранил темпы снижения на уровне 23%. В свою очередь импорт машин, оборудования и транспортных средств замедлил снижение с 8% до 5%, в то время как импорт продовольственных товаров и продукции химической промышленности ускорили падение с 8% и 5% до 9,1% и 5,5% соответственно.
Что касается основных агрегатов платежного баланса страны, то по оценке ЦБ, за восемь месяцев 2016 года сальдо текущего счета было значительно ниже, чем в аналогичный период 2015 года (падение составило 71,4%, до 14,8 млрд долл.) под влиянием невысоких цен на экспортируемые Россией товары и сокращения торгового баланса. Чистый вывоз капитала частным сектором за этот же период упал в пять раз до 9,9 млрд долл., при этом в его структуре основной составляющей стал спрос небанковских секторов на зарубежные активы.
Выводы:
- ВВП в августе в годовом выражении прекратил снижение, длившееся с декабря 2014 года. С исключением сезонности в августе зафиксирован рост ВВП на 0,3% к июлю текущего года. По итогам января-августа 2016 года, снижение ВВП составляет 0,7% к соответствующему периоду прошлого года;
- Промпроизводство в августе 2016 г. увеличилось на 0,7% после снижения на 0,3% в июле;
- По итогам семи месяцев 2016 г. сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний составил 6 трлн руб. по сравнению с 5,7 трлн руб. годом ранее (+4,7%). При этом доля убыточных компаний сократилась с 31,2% до 30,8%;
- В банковском секторе в августе 2016 года зафиксирована сальдированная прибыль в 74 млрд руб. по сравнению с 41,9 млрд руб. в августе прошлого года;
- Инфляция на потребительском рынке в сентябре составила 0,2%, при этом в годовом выражении на начало октября она снизилась до 6,4% с 6,9% месяцем ранее;
- На фоне замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий, 16 сентября ключевая ставка ЦБ была снижена с 10,5 до 10%;
- Среднее значение курса доллара США в сентябре снизилось до 64,6 руб. по сравнению с 64,9 руб. в августе. Наш прогноз среднегодового курса доллара на текущий год составляет 67,8 руб. При этом за девять месяцев средний курс доллара составил 68,2 руб.;
- Сальдо счета текущих операций по итогам января-августа 2016 г. упало на 71,4% до 14,8 млрд долл. на фоне сокращения торгового баланса. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором сократился пятикратно по сравнению со значением годом ранее до 9,9 млрд долл. Вместе с этим, объем золото-валютных резервов России по итогам января-августа вырос на 7,3% до 395,2 млрд долл.
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.