Макропоказатели
Макроэкономика
Макромониторинг 13.12.2016
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 13 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи рост цен на нефть превысил 16%. Причиной взлета нефтяных котировок стало достижение 30 ноября официального соглашения о сокращении добычи нефти странами ОПЕК на 1,2 млн баррелей в сутки. Кроме того, к соглашению присоединились 11 стран, не входящих в картель, которые с января следующего года снизят добычу почти на 600 тыс. баррелей в сутки. Сейчас баррель нефти стоит 55 долларов и 69 центов.
В отчетном периоде мы провели корректировку нашего прогноза стоимости нефти, связанную с фактической динамикой цен. В результате, несмотря на значительный рост цен, прогноз среднегодовых цен на нефть на ближайшие годы был скорректирован вниз на 2-4 доллара. Сейчас Вы можете видеть наш прогноз на своих экранах.
Индекс ММВБ за прошедшие две недели вырос на 6,3% до отметки 2227 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 38,7 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 8,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 14,6, стран с развитой экономикой – на уровне 21,8, при этом P/E индекса S&P500 составляет 26.
Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 038 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас -7,7%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах.
При этом наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей, на конец следующего года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 10,3. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 24,1% выше текущих значений. На конец 2017 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 763 пункта.
Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 95%. Показатель М2/Капитализация по-прежнему находится на высоком уровне. Это говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам 2017 года рост денежной массы составит около 9%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс вырос на 6,3% на фоне роста нефтяных котировок. Сейчас за американский доллар дают 61 рубль и 7 копеек. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье. В отчетном периоде мы скорректировали прогноз среднегодового курса рубля, а также других макропоказателей, как результат пересмотра цен на нефть.
Международные резервы России по состоянию на 2 декабря снизились на 4,1 млрд долл. до 385,3 млрд долл., в том числе в результате сокращения остатков валютных средств на текущих счетах резидентов в Банке России.
За период с 29 ноября по 5 декабря инфляция в России, по данным Росстата, составила 0,1%, также как и неделей ранее. При этом в ноябре потребительские цены выросли на 0,4%. С начала года рост цен составил 5,1%. В годовом выражении по состоянию на 5 декабря инфляция снизилась до уровня 5,7%.
Наш обновленный прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что в текущем году рост цен составит 5,8%, при этом в ближайшие годы инфляция продолжит медленное снижение, оставаясь выше 5%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, во всех сегментах на фоне укрепления рубля происходило снижение доходностей. Так, в муниципальном сегменте доходность снизилась на 7 б.п., в корпоративном сегменте – сократилась на 5 б.п., а в государственном сегментах - упала на 37 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.
По нашему мнению, в течение следующего года процентные ставки продолжат свое снижение. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту порядка 16%, по муниципальному – снижения порядка 19%, и по государственному сегменту - порядка 19,5%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными остаются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 3,7 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3,3 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация составляет 7,9 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 0,31%, на первичном рынке цены увеличились на 0,18%. С начала года первичный рынок недвижимости, на наш взгляд, более точно отражающий ценовую конъюнктуру на текущий момент, показывает рост на 4,5%, в то время как цены на вторичном рынке недвижимости увеличились на 1,7%. При этом наш прогноз, который мы делали в начале года, предполагает рост цен на недвижимость с начала года на 8,5%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.