Макропоказатели
Макроэкономика
Макромониторинг 14.06.2016
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 14 июня, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 1,2%. Сейчас баррель нефти стоит 50 долларов и 35 центов. В отчетном периоде нефтяные котировки поддерживали данные о перебоях с поставками топлива, а также о продолжении снижения запасов в США. Стоит также отметить, что в отчетном периоде состоялась очередная встреча членов Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК). На встрече обсуждались возможные шаги по поддержке нефтяного рынка, в том числе ужесточение действующих квот, однако соглашение по ограничению добычи нефти достигнуто не было.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. В следующей передаче мы представим свои скорректированные прогнозы цен на нефть и курса доллара по итогам пересмотра прогнозов.
Индекс ММВБ за прошедшие две недели снизился на 1,6% до отметки 1 935 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 32,9 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 11,9, стран с развитой экономикой – на уровне 20,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24.
Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 1 944 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас 2%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах.
Наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2016 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 8,1. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 21% выше текущих значений. На конец 2016 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 300 пунктов.
Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 108%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 7%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 2,1% на фоне роста цен на нефть. Сейчас за доллар США дают 64 рубля и 71 копейку. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.
Международные резервы России по состоянию на 3 июня увеличились на 0,6 млрд долл. и составили 388,9 млрд долл.
За период с 31 мая по 6 июня, инфляция по оценке Росстата, оказалась нулевой, впервые с августа прошлого года. С начала года рост цен составляет 2,9%. В годовом выражении по состоянию на 6 июня инфляция сохранилась на уровне 7,3%.
Наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.
Отметим, что позитивные тенденции с инфляцией позволили Совету директоров Банка России на заседании 10 июня принять решение о снижении ключевой ставки на 50 б.п. до 10,5%. При этом ЦБ сообщил, что будет рассматривать возможность дальнейшего снижения ключевой ставки, оценивая инфляционные риски и соответствие динамики замедления инфляции прогнозной траектории.
Решение Банка России, в том числе, отразилось на доходностях рынка облигаций. Так, за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность сократилась на 17 б.п., в муниципальном – снизилась на 6 б.п., в государственном сегменте - упала на 23 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному и государственному сегментам порядка 17%, по муниципальному сегменту – порядка 22%.
Отметим, что в отчетном периоде нами было проведено ранжирование облигаций. Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 2,5 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация оставляет 7,1 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,15%, в то время как на первичном рынке цены выросли на 0,93%. С начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 1%, цены на вторичном рынке недвижимости увеличились на 0,2%. По нашему мнению, в текущем году можно ожидать роста цен на вторичном рынке с начала года на 8,3%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!
Комментарии 50
Владислав Корсунский
Владислав Корсунский
Михаил Попков
Михаил Попков
Михаил Попков
Иван Позднев
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Дмитрий Попов
Владислав Корсунский
Гость
Владислав Корсунский
Лев Кунегин
Владислав Корсунский
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Посетитель
Владислав Корсунский
Николай Строилов
Владислав Корсунский
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей Соловьёв
Владислав Корсунский
Андрей Жучков
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Андрей Жучков
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Владислав Корсунский
Андрей Грищенко
Alexey Golyakov
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Владислав Корсунский
Николай Николаев
Alexey Golyakov
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
Дмитрий Трефилов
Сергей Тишин
С. Г.О.